图说
7月工业增加值、社零当月同比增速，固定资产投资累计同比增速均较6月有不同程度下降，经济数据整体表现低于万得一致预期。
造成7月经济数据表现偏弱的原因较多，但是7月数据中也有亮点，一是制造业仍是经济稳增长的重要支撑，制造业工业增加值和固定资产投资都体现出了较明显的韧性，二是内需在消费政策带动下继续释放，较有代表性的是通讯设备和家电等产品的社零消费增速维持在较高水平，三是暑期出行需求带动服务消费增长坚挺。
虽然7月经济数据反映出下半年增长压力仍较大，但也应该看到在积极的宏观政策努力下，仍有一些有利条件：一是《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》发布，自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，为我国外贸多元化进一步争取时间窗口，二是实施个人消费贷款贴息政策和服务业经营主体贷款贴息政策，在消费补贴的基础上进一步加力促消费，三是“两重”建设持续推进，1-7月份设备工器具购置投资拉动整个投资增长2.2个百分点。
——摘自中银证券宏观经济研究报告
图1 工业增加值同比增速
图2 社零同比增速
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