李小加：金融前锋

短促的哨声响起，上半场球赛告一段落。李小加胡乱擦了擦汗水，从球场退到休息区，调整呼吸，复盘这场球的得失。

他是这个足球场上唯一超过60岁的选手，却是追着球跑得最欢最野的那一个；他自嘲球技不佳，却因为负责给队员扛水、买啤酒，在球队里颇受欢迎，每周都要踢5场比赛，还成为冲锋陷阵的前锋。

前锋，是敢为人先、直面挑战、冲出新局面的角色；也是负责吸引火力、突破包围，寻找机会射门得分的关键人物。

球赛和人生是相通的。作为中国金融界最具标识性的人物，李小加一直都是那个最突出的前锋。他推动大开大合的制度变革，把握稍纵即逝的契机，冲在高远理想与深沉现实之间，不断冲撞出新的可能。那些迎着风的奔跑、闯出新路的执着与莽撞、挑战困难的干劲与信念，也不断在李小加的人生中复现。

2020年，李小加正式卸任港交所行政总裁，“球赛”上半场完美收官。

过去的10年里，他顶着各种质疑和压力，大刀阔斧地改革港交所关键规则，坚定其互联互通金融市场的定位，踩准数字经济和科创企业的发展红利，终于令港交所成为全球金融高地。

如今，“球赛”的下半场已经开启，李小加再度起跑，将球带到边界处，激射出一个意想不到的弧度：他从金融市场的顶层领导者，扎进了小微经济的“泥土”，成立一家致力于将海外资本投向中国境内门店，与小微经济共同成长的投资机构——滴灌通。

截至2022年7月，成立1年的滴灌通就像个“开店机器”，在内地各省市投资了600余家门店，涵盖零售、餐饮、文体服务等各行各业，身影重叠，星光璀璨。在李小加的规划中，滴灌通将在明年底投资上万家门店，并不断加快步伐，在这片数字经济之海上，掀起一股新的洋流。

“我们要成为小微企业的华尔街，成为世界上开店最多的公司！”再度出征，这位金融前锋依旧血性，笑声爽朗，磨砺着进攻的锋芒。

“你认为自己为什么能够胜任港交所行政总裁？”

2010年，港交所主席史美伦向刚加入港交所1年的李小加提问。

“我不能胜任，因为我没有管理公司经验，不懂IT，也不懂广东话。”李小加的回答诚恳质朴。当时的他未曾想到，凭借过硬的业务素质，李小加会打破惯例，成为港交所历史上首位内地背景的总裁，且一干就是10年，刷新了港交所行政总裁的任职时间。

真诚、本分、实事求是，一直是李小加身上最鲜明的符号。

2020年12月，李小加辞别港交所。有媒体将港交所近10年的发展冠以“李小加时代”之名，赞扬他对港交所的贡献；还有人将李小加从钻井工人到行政总裁的逆袭，形容为属于他的“传奇”。

李小加匆匆摆摆手，马上和这些形容划清界限。“哪有什么传奇，我们这一代人赶上了好时代。”他的声音中气十足，谦和低调，透露着一份练达与澄明。

他精于表达，更敬畏表达，从未因说话让自己变得“不靠谱”。近来，他在公开演讲中，不止表达对金融市场改革的看法，还让更多人认识到他的创业项目滴灌通。在他的构想中，滴灌通能让淤积在传统金融市场顶层的资金，向下渗透到小微经济根部，这将重构小微经济的基础金融逻辑。

在这份高远的愿景面前，李小加也始终压着自己的调门，只谈滴灌通原理和底层逻辑，言语中甚少出现“普惠”“革命性”“颠覆”等价值维度的拔高，展现出难得的清醒和纯粹。

他崇尚简洁、高效、严谨，接受采访时，他的回答基本上出自他迄今为止发表过的演讲、接受的访谈和写过的网志、公开信。它们是经反复打磨后最能表达他思想的答案，不论问题走多远，话题的落点依旧会被他拽回那些熟悉的比喻：桥梁、大房子、大江大河、毛细血管……

这些比喻里，藏着他思考、工作的元逻辑——“通”。这是他所有抉择的出发点，是他金融工作的铆钉，是他无法剥离的精神内核。

作为中心市场的领导者，李小加需要在各方势力中争取理解，求得共识。为了让自己的理念更高效地传达，他用10年成为一位“比喻大师”。在自己对事物基本原理充分理解的基础上，这些脱口而出的形象类比，更宽阔、更容易理解，能更清醒地抵达金融世界的本质。复杂生涩的金融名词，经他反复分拆、并拢、压缩、捣碎为“通”之后，变得言简义丰、充满弹性。

01“我的人生里都是好机会”

李小加最著名的比喻，是将自己比作“水利工程师”。

在他看来，金融就是一汪水。在它流向需要的地方时，难免会受各种障碍的阻滞。作为港交所行政总裁，他的任务就是探索更顺畅的制度安排，疏导市场与市场、国家与国家交互中的各处堵点，让金融之水顺畅流动起来。

但疏通这些管道的过程，常常伴随着巨大的质疑和争议。

在李小加看来，香港是个有鲜明中国元素又完全按照国际规则运作的市场，完全能成为中国和世界互联互通时最核心的连接器、转换器。最开始，他的这些构想被不少人斥为“痴心妄想”：“两地市场差异巨大，怎么可能直通？”“两地联通，会不会抽走香港的资金？”

但李小加心中笃定互联互通的价值，也清楚一位前锋在快速奔跑的过程中，耳畔难免会有风噪。2012年，他与时任上交所理事长桂敏杰在深圳一家小茶馆里喝茶，探讨两地联通的办法。说着说着，李小加就在一张餐巾纸上写下了初步的方案，奠定了“沪港通”的最初模型。

2014年11月17日，沪港通正式落地，两地投资者都能经由这个管道买卖对方交易所上市的股票。随后，李小加趁热打铁，推动深港通、债券通陆续开通。同时，他主导港交所收购LME（伦敦金属交易所），让香港跻身世界级商品中心。

这一系列的突破和建设，搭建起更宽广的金融市场，丰富了投资者的选择，也强化了港交所的中心价值。

在这些职业生涯的高光时刻之外，李小加也曾陷入深深的失落和怀疑，背负巨大的争议和压力。2012年，因同股不同权的股权架构不符合港交所规则，李小加眼睁睁看着阿里巴巴赴美上市，却无可奈何。

遗憾之后，李小加力主港交所发起30年来意义最深远的制度改革。当时，也有很多声音反对改革，担心引入不同投票权架构会损害普通投资者利益。甚至有言论说李小加是为个别公司开绿灯，攻击他在谋私利。为此，李小加再次当起前锋，冲在争议的最前沿，协调各方意见。他还写了一篇5 000多字的文章，以传统先生、创新先生、大基金先生、小散户女士等9个身份指代不同的立场，深入浅出地分析改革利弊。

2018年，港交所改革上市制度，开始接收新经济公司上市申请，允许同股不同权类型公司、未盈利的生物医药公司登陆港股。2019年，港交所迎来阿里巴巴二次上市，并吸引美团、小米等明星企业纷至沓来。

李小加的坚定改革，踩准了数字经济和科创企业崛起的浪潮，终于让港交所发展为国际金融市场的高地。

李小加执掌港交所10年来，港交所上市公司数量及总市值都大幅提升。截至2020年12月6日，港股上市公司总数为2 524家，总市值超过45万亿港元。10年里五度获得全球IPO年度募资冠军，港交所自身的市值也从2010年的1 900亿港元增长至2020年12月的4 893亿港元。

时间的每一道折痕里，李小加都是那个坚定的变革前锋，扎实地推动港交所自我革命。这些被他比作“连水、换鱼、跨界、改制”的大胆尝试背后，是他敢于做梦、勇于冲锋、一直滚烫的理想主义。

“曾几何时，我也在做着一些遥不可及的梦。”李小加说，作为一个祖籍东北，生于北京，长在甘肃，学在厦门和美国的人，他一直都在“漂流”，也不断向高处攀登，用理想来锚定自己。

曾经，李小加是并不富裕的石油钻井工人。一次培训后，他经过中山大学，那些戴着校徽的大学生在校园张扬青春的画面，就像闪电一样击中了他。经过努力，他如愿进入厦门大学学习英语专业。

毕业后，李小加成为一名记者。无比向往外面世界的他，没多久就因为一篇出色的关于足球黑哨的报道，获得赴美留学的机会，但签证被拒3次的波折，让他备感绝望与无助；到了美国，一穷二白的他，常常梦想有一天可以随便走进麦当劳，鸡翅汉堡随便点。也期待换掉那辆破旧的二手汽车，免去常常抛锚、天天维修的困扰……

在这些细微的、闪光的梦想驱动下，李小加在哥伦比亚大学取得法学博士学位，从一名律师，一路做到美银美林中国区总裁、摩根大通中国区主席。2010年，他进入港交所，成为中国金融业最具标志性的人物之一。

“我的人生里都是好机会，我只是在正确的时间做正确事情，每次都努力挑战自己的人生边界，凭感觉走到今天。”

李小加的话语中，透露着一位智者的豁达。曾经面对那么多困难、争议和挑战，李小加从未怨天尤人，而是用一种“抓住好机会”的智慧，积累拼搏的力量，寻求前行的坦荡。

时代激变，今天的世界充满了不确定性，创业者越来越谨小慎微。这样的背景下，李小加这份轻盈感与通透豁达的智慧十分珍贵。创办滴灌通后，李小加的状态更加松弛，更加自在，就像有源源不断的新鲜活水流经身体。

02闯入金融“无人区”

李小加和东英金融前总裁张高波是非常好的朋友，两个人在香港的家相隔不远，从一个人家的阳台望出去，就能看到对方。

李小加在港交所任职时，就时常约张高波出来运动、聊天，碰撞思想。“高波也是很具有想象力、极富好奇心、具有宏观思维的人。我们总能同频共振，一起聊宏观全局，研究大板块的基础原理。”李小加很欣赏张高波，他每一次的奇思妙想，张高波都会认真对待，理性评估，给出合理化建议。

2019年的一天，李小加还是和往常一样，约张高波出门爬山。伴着山风，李小加和他聊起最近最触动他的事。

当时，港交所完成改革，一批国内的互联网平台公司相继向港交所提出上市申请。李小加每天都在同这些企业的负责人深入交流，也不停地翻看招股书，了解美团、阿里巴巴等企业的业务模式和发展情况。

技术造就商业奇迹。李小加惊讶地发现，过去10年间中国互联网的独特景象，让数字经济蔓延到了居民生活的每个角落。这些技术完成了线下经济的线上投射——一个扫码枪、二维码，就可以连缀出无数小店的真实世界，线下门店被网络彻底连接起来，针脚细密。

数字化金融对毛细血管的高效渗透和连接，让李小加有个朦胧的预感：这么大的国家，这么多“吃喝拉撒”的需求，这么多样化的生意，正在酝酿一次重塑的机会。因为还没想到具体的切入点，李小加想听听张高波的想法。

于是，这两位传统金融业颇具影响力的人物，一边慢悠悠往前走，一边从金融的基本逻辑出发，研究小门店被数字化“毛细血管”打通后的商业想象。

李小加回忆，这场交谈中，两个人都很兴奋。他们你一言我一语地聊着，一点点触及了问题的本质。就像抓住空中稍纵即逝的灵感闪电，那些原本注定消散在虚空中的想法，在思维的碰撞中，凝聚成滴灌通最初的构想。

在此之前，李小加也曾暗暗思考港交所下一步的变革方向。他在港交所《战略规划2019-2021》中明确提出3大主题：立足中国、连接全球、拥抱科技。在他的构想中，港交所应该能借助自己的公信力和交易中心的优势，自上而下地将数据资产化。

“但尝试不是很成功”，李小加说。他发现，港交所这种庞然大物，有着深刻的路径依赖，他更适合在大市场的“大江大河”中赚钱，从小微企业这种非标、复杂的业务上赚钱，大金融机构没有太强的动力，两者的DNA不符。