​货币市场基金的“管家”角色

（文 / 郇丽）

2005年春季，货币市场基金收益率令大多数人“怦然心动”。

3月份以来，成立仅一个月的银华货币市场基金“7日年化收益率”从4%到8%再到10%，随后是海富通货币市场基金达到8%，均远远超过了近期刚发行的10年期国债4.44%的收益率。

从事医药销售的季峰（化名），从国内第一只货币市场基金获准发行，便开始关注货币市场基金。他说:“货币基金最大的优势就是流动性，在买入确认后的第2个工作日起，就可进行赎回。我确实有一笔钱放在银行‘睡觉’，倒是适合投资货币基金的。”

2003年12月28日，季峰动用20万元存款，买进20万份华安现金富利基金。截至目前，华安现金富利天天都有收益，每月分红，收益结转成基金份额——也就是计算收益的基金单位份额每个月变动一次，相当于一个月复利。运作了一年多，从目前来看，季峰在货币基金的收益率超过3%，高于0.58%的活期、1.8%的1年期存款税后收益率。

关于货币市场基金的表现，季峰介绍，公开资料中通常会列出1万份基金单位收益，即每万份基金单位当期的收益，简单而言如果1月17日某货币市场基金的万份单位收益为2.4289元，而同时这位投资者拥有1万份该货币市场基金，那么当天所能得到的分红就是2.42元（注:实际分红通常采用去尾法计算，不进行四舍五入，因为去尾而形成的余额会进行再分配）。基金每天的实际收益，必须是根据当天持有的基金份额数和次日公布的当天每万份基金单位收益来进行计算得出的，每天都是不一样的。

“7日年化收益率”也是货币市场基金的一项重要指标，也就是用7天的收益来折算一年的收益率。从相关资料来看，这个数字的计算其实也很简单，譬如，华安现金富利12月13日所公布的最近7日折算的年收益率:3.345%=(2004年12月7日至2004年12月13日)每万份基金单位收益之和/10000/7×365×100%。该收益率的计算只是为了给出基金最近的收益情况，而并不用来进行实际收益的计算，这个收益率会随着每天公布的每万份基金单位收益的不同而变化。

季峰说，“7日年化收益率”不是“年收益率”，只是基金过去7天的盈利水平，是7天收益折合年收益率，并不代表基金未来收益水平。他举例说，假若有1000元的本金，近7天来取得了7块钱的收益，则平均每天收益1块钱，用这个1元/天的收益去计算365天的收益，一年收益将是365元，该1000元的年（化）收益将为36.5%。这样计算的结果往往要大于实际分配所得到的收益。

而且，这个数字的排名本身就是“上蹿下跳”，不尽稳定。譬如，1月17日，排名第一的是南方现金增利，其单位净值为2.5272，7天收益折合年收益率为3.39%，排名最后一位的是华夏现金增利，其单位净值为2.1559，而7天收益折合年收益率为2.7170%。但是回头看2004年12月22日的数据可以发现，排名第一的是华夏现金增利，折合收益率为3.2820%，南方现金增利以折合收益率3.2430%的成绩排到了第三位。

因此，在季峰看来，“7日年化收益率”也仅仅是供参考之用，并不能作为选择目前市场上14只货币市场基金的依据。他说，考察该指标，重要的是要关注其波动率，因为这反映该基金未来收益预期是否具有稳定性。一般来说，如果该指标波动很大，投资者的实际收益率与购买时的收益率可能存在较大出入。

实际上，目前国内货币市场基金的收益率也没有太大差别。从2003年货币市场基金的年平均收益率来看，基本都在2.5%〜2.6%之间。由于2004年央行加息，货币市场基金的收益率略有增加，市场利率水平提供的年收益率在2.5%〜3.1%之间，个别基金可能因为操作的灵活和成功率而取得略高于其他基金的收益，但其中任何一只货币型基金都不能取得超乎寻常的高收益。

在季峰看来，货币市场基金始终是一种现金管理工具，绝非长期投资工具。他说，一些基金通过杠杆操作和在平均剩余期限上做文章博取较高收益，在一定程度上提高货币市场基金的收益同时，也加大了投资风险。因为，货币市场基金受政策影响明显。譬如，3月17日，央行下调超额准备金利率，这实际是打开了货币基金收益下限的空间限制。因此，货币基金收益率持续攀高的现象并不可持续。■

资 讯

货币市场基金创始于20世纪70年代的美国。目的是将小户的资金集中起来,以大户的姿态出现在金融市场上,以改变存款小户在当时所受的利率歧视。

我国从2003年12月底第一只货币市场基金成立开始，货币市场基金的规模始终在以超常规的速度递增。至2004年6月30日，比2003年增加了574.75%，到2004年12月31日又比半年前增加了397.70%。当然，吸引人们目光更重要的恐怕还是货币市场基金近来颇为诱人的收益率和对长期收益的预期。去年10月底加息后，各货币市场基金的7天年化收益率基本稳定在3%以上，远远高过银行1年期存款利率。

利息收入是货币基金收益的主要来源，因此，在升息周期中，货币市场基金有望更好地分享加息所带来的收益。由于市场对未来升息预期日渐强烈，且享受国家免税优惠，基金投资品种收益有望增长。

不过，安全性高并不意味着没有风险。有业内人士指出,一旦利率环境出现不利，规模增长速率又跟不上较为“激进”的操作策略必然会使风险凸现，这将直接影响货币市场基金流动性和安全性。 货币市场基金年化收益率基金货币市场基金收益率管家