消费·理财（576）

截至4月16日，融资融券启动已有13个交易日。13天，融资融券交易余额为1.79656亿元，其中融资业务余额为1.7836亿元，融券业务余额仅为129.6万元。

融券交易一开始就不可避免地将券商逼入了进退维谷的境地。据规定，券商融券的标的券种必须是券商的自有证券，且标的券须来源于可供出售类金融资产。客户在融券交易上盈利，意味着客户对该券种做空获利，反过来则意味着券商在该券种自营上的损失。融券业务实际上就是自营部门与客户的对赌。另外，融资融券的期限为6个月，如果客户融券偿还时该券种已经大跌，券商仅能获得融券的利息收入。此时若对该券种进行抛售，就会形成损失，甚至可能出现该券种下跌带来的浮亏远远高于融券利息收入的现象。这也就意味着券商参与意愿低，一般不愿意提供太多可供交易的融券券种。■

2005年在基金中一度盛行的“抱团出击”策略，在创业板复活。根据基金一季报，神州泰岳、华谊兄弟和万邦达等大牛股背后，都有基金的影子。基金在神州泰岳上持有的流通股达到21.38%，持有华谊兄弟的流通股超过20%，持有华测检测的流通股更达到36.15%。创业板股票市值格外“袖珍”，基金仅投资数亿元，往往就获得了近乎“控盘”的地位。

基金在创业板投资上也出现了“齐进齐出”现象，即同一公司旗下多只偏股基金交叉持股、“抱团”出击的投资模式。在基金最青睐的创业板前三只股票神州泰岳、华谊兄弟、华测检测中，银华是最积极的机构投资者。

这是在部分创业板个股静态市盈率超过100倍的情况下的“抱团取暖”。■

4月20日印度央行将储备回购利率上调25个基点，至3.75%，同时还宣布将存款准备金率由原先的5.75%上调25个基点，至6%。这是印度一个月内第二次上调利率，升息的原因是对通胀水平的担忧。印度内需升温，但电力、陆路交通和港口等基础建设明显不足，加上国际商品价格上涨，导致食品等物价大幅上扬。数据显示，印度2月份消费物价同比上涨14.9%，3月批发物价增幅维持在17个月高点的9.9%。

几个月来，澳大利亚、马来西亚、印度及越南等地已经陆续升息，中国也提高准备金率。伴随着经济复苏步伐加快，各经济体紧缩的意图和手段都更加明显。新加坡4月中旬通过允许新币升值来收紧货币政策，澳大利亚央行暗示会进一步加息，市场预期巴西4月也将升息，种种迹象显示新兴经济体“退出”正在加速。■

GDP同比增长11.9%、3月份通货膨胀率维持在2.4%的水平。一季度中国经济的完美表现再度使人想起了“金发姑娘”，这一经济学家用来比喻高增长和低通胀同时并存的经济体。“金发姑娘”最为明显的例子是上世纪90年代的美国，当时物价稳定，经济高速持续发展，股市和房地产也双双涨到有史以来的最高水平。

当年美国那种近乎完美的经济表现可以用外包和金融创新辅助下的生产效率奇迹来解释。但回顾起来，决策人士当时很显然忽视了无法持续的房地产价格上涨和伴随而来的无节制抵押贷款放贷。现在，大家都知道当时的“金发姑娘”经济实际上是虚假的，太长时间保持过低利率，这样做只会加剧惨痛的房地产泡沫和泡沫的破裂。

刺破“金发姑娘”幻象的唯一办法是加息，但加息会带来贷款成本增加的痛苦，降低增长速度。■资金推动房价暴涨

央行发布数据显示，一季度房地产贷款继续增长，其中，个人购房贷款新增5227亿元，季末余额同比增长53.4%，比上年末上升10.3%。不过，进入3月份，房地产贷款出现减缓趋势，3月末主要金融机构房地产贷款余额同比增长44.3%，比上月末低0.6个百分点，但仍明显高于同期各项贷款增速23.4个百分点。

如果全国数据没有说服力，不妨看看重点城市。一季度上海人民币个人住房贷款增加338.1亿元，同比多增311.3亿元，上海一季度新增个人房贷约为去年同期的11倍。

一季度主要金融机构及农村合作金融机构和城市信用社房地产人民币贷款新增8457亿元。对比一季度新增人民币贷款2.6万亿元的总量，流入房地产市场的贷款占1/3。■国家队

社保基金一季度大幅减持中行和工行H股，此后银行股果然大跌，社保基金再度成为市场关注焦点。

社保基金与汇金公司一样，在投资的大方向上体现着监管层的意志，是名副其实的“国家队”。统计显示，10年间，社保基金在A股市场的历次牛熊市转换中往往能成功把握住机会，并提前介入或离场。截至4月16日，社保基金已进入159家公司“前十大流通股股东名单”。与2009年三季度相比，社保基金首次进入“前十大流通股股东名单”的公司有76家，此外，社保基金还从80家公司“前十大流通股股东名单”中退出。从行业角度，社保基金较为看好医药、机械、化工、交运等板块，而有色、地产、钢铁等行业则被相对看空，遭到整体减持。个股看，啤酒花、一汽轿车、维科精华、华菱钢铁、焦作万方成为社保增持最多的5只股票。■

截至4月19日，在深交所预约披露年报的58家创业板公司，已有55家发布2009年年报。55家公司2009年度归属母公司股东的净利润平均增幅近46%。

55家公司的业绩增速出现明显分化。“第一梯队”神州泰岳、万邦达、世纪鼎利、金龙机电和鼎汉技术等5家公司的净利增幅超过100%，世纪鼎利夺魁达185.6%。增幅在50%至100%的有吉峰农机、新宙邦等15家公司，其余多数公司的净利增幅在20%～50%。有3家公司的净利增幅为“个位数”，其中朗科科技最差，仅为0.25%。

创业板公司年报的另一亮点是“大度”的利润分配方案。55家公司中，推出每10股送(转)5股及以上的高送转方案的公司有30家，其中18家公司10转10(含)以上。■ 流通股创业板消费理财投资社保基金神州泰岳