消费·理财（570）

印度总理曼莫汉·辛格表示，他希望印度经济在未来25年里每年都能实现9%至10%的增长目标。这是继2月26日印度财政部公布大幅削减财政赤字、拟4年内实现两位数经济增长目标的财政预算案以来，印度高官再度表达对经济持续高速增长的渴望。

国大党领导的执政联盟在选举中获胜后，投资界期盼印度政府宣布一些大胆的政策和计划，例如扩大私有化、取消对外国企业的投资限制和控制政府开支。但本次预算却将农村经济放在第一位。这是印度独立63年以来第一个非民粹主义预算，其中包括向国有银行注入资金，向消费者提供补贴减轻食品价格上涨带来的影响，同时增加养老金。印度政府还希望向国民提供化肥补助和食品补助。但这样的预算可能使印度政府背上沉重的负担，赌博式增长目标或遭受失败。■房企的44份亮丽财报

两会议程过半，房地产调控的急风暴雨下，上市房企的股价却跃跃欲试。3月9日，运盛实业、珠江实业、广宇集团和荣丰控股等公司涨停，地产板块上涨近3%。而此前3个月，受政策调控影响，该板块走势显著落后于大盘，调整幅度将近40%。

股价崛起的背后，业绩起了决定作用。截至3月10日，两市共有44家地产公司披露2009年报，合计实现营业收入1478亿元，较2008年的1176亿元增长25.7%；合计实现净利润205亿元，较2008年的120亿元增长71%；平均每股收益0.36元，较2008年的0.16元大增119%。甚至在年报未披露前，房地产已是估值洼地，与目前其他行业估值和地产股历史估值相比较，仍处于较低水平。截至2月19日，房地产股静态市盈率为26.16倍，高于A股19.78倍水平；市净率为2.81倍，也略高于沪深两市A股2.66倍水平。业绩的大幅提升使地产股的市盈率和市净率均低于大盘水平。■

新年来，股市震荡不定，上证指数跌逾200点，投资者的避险情绪被不断推高，资金逐渐向风格稳健的债券基金倾斜。银河证券基金研究所数据显示，截至3月9日，各类股票型基金平均净值增长率在－7.37%至－5.06%；各类偏股型基金平均净值增长率在－4.44%至－4.23%；各类混合偏股型基金平均净值增长率在－4.56%至－3.53%。而债券型基金在这波震荡市中却稳住了阵脚：基民开始转向债券，不少机构也将资金涌向债券型专户。

加息周期内，债基可能不会因有“打新”机会而出现2007、2008年那样突出的业绩，但依然可以取得合理的正收益，是稳健投资者资产配置中不可缺少的组成部分。统计显示，标准债券型基金今年以来的平均净值增长率为0.53%，普通债券型基金(一级)的平均净值增长率为1.02%，普通债券型基金(二级)的平均净值增长率为0.73%。■

3月9日是去年以来美股反弹的起点，3月10日是科技股触顶10周年纪念日。10年前科技股开始挤泡沫，现在，泡沫是否已经挤干净，市场是否恢复了理性是投资者最关心的。

美国耶鲁大学教授、撰有《非理性繁荣》一书的希勒曾在2000年科技泡沫破裂前提出过警告，现在仍对市场的未来感到担心。希勒汇集了1881年以来的市场数据，逐月考查股价与企业利润之比。长期而言，股价平均为公司年利润的约16倍，而当前的问题是股价与每股收益之比高于20倍。自1991年以来，美国股市的这一比率只在2008年末和2009年初的7个月内低于16倍的平均水平。

而宾夕法尼亚大学沃顿商学院教授西格尔则抱有乐观看法。他所撰写的《长线投资》一书是上世纪90年代许多投资者心目中的宝典。道指10余年徘徊不前，正是长线建仓的好机会。■

国务院总理温家宝在政府工作报告中披露，为弥补财政减收增支形成的缺口，2009年中国财政赤字将扩增至9500亿元。这将是新中国成立以来最高额度的财政赤字，与2003年历史最大规模赤字3198亿元相比，在绝对量上增加近两倍，而2008年中国的财政赤字只有1800亿元。去年的大规模经济刺激引致赤字飙升。上一次，为应对亚洲金融危机，中国的赤字率曾一度从1997年的不足1%提高至2002年的2.6%。

9500亿元的财政赤字占中国2009年GDP总量的比重约为2.93%，逼近国际上评价一国财政风险的一个指标：赤字率3%。但相对于西方高负债国家，这仍是一个颇为“安全”的赤字率。平均财政风险的另一个指标是负债率，中国累计国债余额占GDP比重20%左右，远低于60%的风险监控指标。■2.7%CPI

2月份CPI同比增长2.7%，增速远超市场预期，不但再创近15个月以来的新高，还一举推动银行一年期存款重回“负利率”时代。春节和气候因素导致2月份食品价格同比上涨6.2%，是CPI上涨的主要推动力，此外居住类消费价格同比上涨3%，是第二推动力，两者相加就对2月份CPI的增速贡献了2.46个百分点。

今年1月份以来，中国央行已先后两次调高存款准备金率。可迄今为止，温和的窗口指导和小幅调高存款准备金率等政策力度都不够，消费、投资和出口强劲增长将加剧未来几个月的通货膨胀压力。政府工作报告中提出了今年3%的通胀目标值，央行也表示将根据该目标来进行货币政策的调整。不久的将来，政府或采取更多果断的紧缩政策来遏制经济出现过热情况。摩根士丹利的预测是，央行可能很快再次调高存款准备金率，同时最早将在4月份首次加息27个基点，第三和第四季度还会再加息两次。■

从春节后第一个交易日算起，股指期货仿真交易已经在非常窄的范围内横盘10多天，日变动幅度都在0.5%以下。持仓两月里却暴增了3倍。

按正常情况，股指期货波动水平都要大于其标的，在持仓量急速膨胀的情况下，走势却萎缩，唯一合理的解释是操盘者集体放弃交易，对账户不理不睬，这样直接造成了每天的波动越来越小。春节后不久，中金所突然下发一份文件，在全国范围内叫停所有“通过实物奖励、排行榜等方式鼓励参与仿真大赛的行为”，让热衷于在仿真交易中赚取奖品的投资者纷纷离场。另外，按照规定，开户者需累计10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录，或最近3年内具有10笔以上的商品期货交易成交记录。随着正式交易推出的临近，仿真交易已无法帮助申请者满足这一要求。■ 消费银行理财投资债券期货财政赤字