消费·理财（517）

继将俄罗斯、乌克兰等国债信用评级下调后，穆迪2月17日又发布报告警告：东欧经济危机可能严重冲击欧洲发达市场的银行业，许多西欧银行的评级可能面临大幅下调。汇市上，欧元大挫，对美元降至两个月低点，一度触及1.26美元兑换1欧元。

奥地利、意大利、法国、比利时、德国和瑞典等国的银行大量涉足东欧新兴市场。据统计，这些国家的银行占到东欧地区银行贷款份额的84%。其中，银行业过于依赖中东欧的奥地利可能面临最严峻的考验。奥地利两家最大的银行都在中东欧地区广泛开展业务，总收入的近80%来自该地区。

从波兰到俄罗斯，政府债券保险成本进一步上升，而各国的货币汇率则在下跌。匈牙利福林特兑欧元跌至历史低点，波兰兹罗提兑欧元也跌至近期低点，自去年8月份以来跌去了1/3。一场类似亚洲金融危机的货币贬值在东欧蔓延开来。■A、H股倒挂与溢价

2月16日，港股与A股的“分道扬镳”可看做A股见顶的信号。蓝筹公布业绩前夕，市场的担忧情绪显然占据上风，而A股仍在这一天大涨。随着A股的一路上扬，A、H股股价倒挂现象这一天消失，A股低于H股的海螺水泥完成了最后一跃，恒生A-H股溢价指数达到160.5，意味着A股股价平均比H股股价溢价60.5%。

A股对H股的溢价，2000年底加权平均溢价曾达到830%，2006年底降低到22%。大牛市的顶端时接近200%，2009年在A股上涨、H股原地踏步的情况下又急剧放大。每次溢价率的高点都对应着A股的“虚高”，市场势必以下跌回归价值。■

韩国首尔中央地方法院批准双龙汽车进入“企业回生程序”，意味着上汽4年前的投资化为乌有。

2004年7月上海汽车被双龙汽车债权团选中，以接近5亿美元收购双龙48.92%的股权，随后进一步成为控股股东。2007年，这个负债累累的公司一度实现盈利，但到了2008年，随着国际油价飞涨，以生产SUV和大型车为主的双龙就遇到了麻烦。

双龙更深层的问题还在于并购后的企业文化，韩国工会与外国企业的矛盾无法调和。销量减少，本应裁减员工并减薪，却受到工会抵制，还出现了双龙汽车工会成员围堵我国驻韩使馆的情况。据悉，双龙生产一辆汽车的人工费占车价的20%以上，是全球汽车业单车人工费平均水平的2倍。

尽管上汽在并购之初也考虑到工会问题，却未预见到与工会斗争的难度，只得选择鱼死网破。■

新年攻势中，女基金经理表现优异，甚至超过男基金经理。性别虽非制胜关键，却令人对女基金经理刮目相看。

天相投顾的统计显示，截至2月16日，2009年以来273只偏股型基金单位净值平均上涨20.49%。其中，中邮优选、华夏大盘精选和方达价值分别以42.59%、34.59%和33.01%的净值增长率，夺得偏股基金净值增长率排行榜前三名，中邮优选的基金经理王海涛即为女性。统计还显示，共计有151只偏股基金单位净值增长率超过20%，占比55.31%。273只偏股型基金中，由女性基金经理单独或共管的基金共计有30只。其中，由女基金经理掌管的南方隆元产业主题今年以来大涨30.02%，华夏行业、工银红利和光大优势也分别上涨27.99%、25.62%和24.78%。整体而言，30只由女基金经理掌管的基金，今年以来单位净值平均上涨21.59%，高于243只由男基金经理掌管的偏股基金20.35%的平均收益率。女经理的优势在于业绩稳健，风险控制好。■

2008年12月，底特律三巨头紧急呼救，白宫和国会几度磋商，三巨头最终获得了150亿美元短期融资。当时，三巨头的目标是340亿美元的救助，并表示这是在基本面保持不变的情况下的测算。

几个月来，通用依靠134亿美元的紧急贷款维持，现在，它再度呼吁说，如果不能获得起码一部分资金，公司的现金最早下个月就会消耗殆尽。通用希望在3月和4月再得到46亿美元。此外，通用汽车还要求获得75亿美元的信贷额度以便在不利情况下使用，并推迟偿还45亿美元2011年到期的信贷额度。加上已收到的134亿美元，援助方案总额可能高达300亿美元。

通用说，一旦美国轿车和卡车年销售量达到1150万至1200万辆，公司就能实现盈亏平衡，可业内预计，2009年整个汽车业的销售量为1010万辆。■“大萧条”中的创新

经济低迷过后，创新型企业获得更大的发展空间，更快复苏。20世纪30年代，许多企业对创新存有疑虑，但是，有几家成功的企业并没有放慢投资的脚步。1930年4月，杜邦公司发明了合成橡胶，1934年又发明尼龙，两种广为应用的化工产品在经济复苏中上市，大为畅销。另外，诸如惠普和宝丽来等许多在20世纪成为创新先驱的企业都是在30年代从小企业起步的。“大萧条”时期的经济学家熊彼特的“破坏式创新”解释了衰退的正面影响：资金从衰败的行业撤出，转而投向新兴行业；高素质的熟练工人也会向更有实力的雇主流动。■

2月17日，美国总统奥巴马签署了总额为7870亿美元的经济刺激计划，奥巴马“新政”正式付诸实施。经济刺激计划几乎涵盖所有经济领域，资金总额中约35%将用于减税，约65%用于投资，每个美国家庭最高可获得800美元的退税。

投资者却不买账，担心刺激计划不会在短期内产生效果，共和党人还指责计划使美国政府背上沉重的负担。当天，美国股市大跌，标准普尔500指数跌4.6%，跌破800点大关。波动性指数，也被称做恐惧指数，自1月份来首次恢复到50以上的水平，该指数在去年10月曾达到89.5。

纽约2月份制造业指数从1月份的－22.2下跌至－34.7，创下自2001年开始编纂这一指数以来的新低，衰退正在进一步恶化。■

（栏目插图◎张曦） 东欧美元底特律溢价基金经理