​浔兴股份的扩张之旅

好公司不一定诞生在那些激动人心的行业，比如地产、金融之类，一些不起眼的行业往往更能成就快速成长的公司，生产拉链的浔兴股份（002098）就具备这样的潜质。

拉链主要面向服装、箱包等行业，下游的需求空间足以支撑这个行业的发展。不过，拉链是一个进入门槛很低的行业，我国的拉链产业多以中小企业为主。根据中国拉链协会统计，年销售额不足亿元的企业占全国拉链企业总数的99%，且绝大多数没有自己的品牌及技术研发部门。浔兴股份是国内拉链市场的龙头企业，但也仅占有2%的市场份额。排名第二的是福建福兴和上海东龙，分别占据1%的份额，过多的中小企业必然导致无序的价格竞争，从而使得行业利润率下滑。按照成熟投资者寻找好公司的标准，好公司一定要有一个其他对手难以进入的竞争壁垒，以此看，浔兴股份身处这样一个市场，似乎难有大作为。不过，全球拉链行业的龙头企业YKK的成功，表明了小市场也可以成就大公司。YKK的成功之处在于，通过自主技术研发走高端市场，可以有效避免低端市场的无序竞争，从而获得更高的利润水平。虽然和YKK还有很大差距，浔兴股份正在复制YKK的路径。

公司于2006年底在中小板上市，当时的产品主要以中档为主，并生产部分以精密金属拉链为代表的高端产品。公司的主导产品尼龙拉链、塑钢拉链的技术水平已经和YKK接近，在上市融资之后，开始大力进军高端市场。2004至2006年，公司分别实现主营收入42.5亿元、49.7亿元和64.5亿元，分别同比增长20%、17%和30%;实现净利润2764万元、2906万元和4907万元，分别同比增长31%、5%和69%。今年2月29日发布2007年业绩快报，实现主营收入和净利润8.6亿元和6541万元，分别同比增长31%和32%。从过去几年的业绩看，除了2005年的业绩小幅增长，其余年份业绩增长幅度均在30%以上。今年1月底，浔兴集团实施了管理层激励计划，授予管理团队7800万股期权，行权价格为15.04元，而行权条件为——2008年、2009年浔兴股份净利润增长率不低于30%。从浔兴股份未来几年的扩张计划看，30%的增长应该只是底线。

浔兴股份起家于福建晋江，目前60%的市场集中在华东地区，30%的市场在国外，产品布局并不合理。对公司而言，第一步是要完善国内市场的布局，仅仅局限于华东和华南市场显然难以做大。继2000年在上海设厂后，2007年6月，公司先后在天津和东莞设厂，去年底已经开始投入生产，预计达产后每年各自贡献3000万元左右的利润。另外，公司IPO募集资金的投资项目——福建浔兴和上海浔兴也将在今明两年内陆续完工，达产后预计年利润分别为6500万元和4500万元。2007年，公司净利润为6541万元，如果现有业务保持15%的增长，新增业务在未来两年内陆续达产后，业绩增幅将颇为可观，2009年将迎来业绩高点。今年2月29日，公司公告称，将在成都市大邑县设立成都浔兴公司，该公司投资1.25亿元，预计年销售收入3亿元。截至目前，公司已设立了福建、上海、东莞、天津和成都5大生产基地，产品销售半径迅速扩大，这样的布局已经不是国内中小拉链公司所能企及。

与YKK等国际大公司相比，浔兴股份的优势在于成本低廉，比如在精密金属拉链市场，YKK公司的价格为6.3元/条，浔兴的价格为1.65元/条，在尼龙拉链市场，YKK的价格为1.6元/条，浔兴的价格为0.4元/条。与国内其他中小拉链公司相比，其优势在于技术和品牌，以及上市公司的融资平台，目前国内涉足拉链生产的只有浔兴股份和伟星股份（002003）两家公司。在中小公司密布整个行业的背景下，浔兴股份除了通过自行设厂扩张，利用上市公司的融资平台进行收购也是一条快速扩张的途径，对于仅占据国内2%市场的浔兴股份，可以抢占的市场份额还有很多。

拉链是一个劳动密集型产业，发达国家或者放弃该产业生产，或者将产能转移至中国等发展中国家。对于浔兴股份这样的国内龙头企业，国际企业的产能转移意味着巨大的历史性机遇。对公司不利的因素在于:公司有16%左右的产品销往欧美市场，一方面要承受人民币升值压力，另一方面还要面临美国市场萎缩的风险。同时，在未来两年的快速扩张中，对资金的巨额需求将给公司带来较大的财务压力，尤其是在国内加息通道之中。

（本栏目不构成投资建议，投资者据此入市，风险自负）

浔兴股份的扩张路径

时间 进程

1992年 福建晋江设厂

2000年 上海青浦设厂

2006年 IPO募集资金扩建福建和上海项目

2007年 天津和东莞设厂

2008年 成都设厂

2009年 海外设厂、兼并收购 股份投资之旅箱包拉链浔兴股份浔兴扩张