消费·理财（452）

另一种调控

建行A股发行募集资金558亿元，已经破了A股纪录，神华又以670亿元再创新高，一个月中，昔日的重量级IPO诸如北京银行130亿元、中海油服130亿元只能陪衬。一个个巨无霸登台，9月一级市场的发行额几乎等于1〜8月的总额。管理层似乎顿悟了，对待市场的疯涨，根本无需政策性调控，只要多发股票就可以了。这样，既满足了国企的资金饥渴，卖出了好价钱，同时又调控了市场，真是何乐不为。

沿着这个思路，2007年的最后一个季度，管理层的调控艺术将更加炉火纯青，除了发新股，还有更重头的调控手段，那就是国有股减持。根据统计数据，第4季度解禁股的数量将达176.4亿股，解禁市值约为2989.1亿元，其中以10月份为最多，10月份将有121.3亿股股改限售股份解禁，合计解禁市值约为2003.2亿元。第4季度解禁数量超过1亿股的公司有17家，其中中国石化、民生银行解禁股数量最多，均超过45亿股。

目前市场，国有股大股东减持，一方面是要过解禁期，另外一方面则是必须要国资委的审批通过。股价虚高，国资委等部门恐怕即使出于自身利益的考虑，也乐意在合适的位置高价减持部分国有股。■

“归零”

十有八九的中小企业注定不能成长为大企业，这不仅是统计规律，还是经济运行中金字塔原则的直观体现。在A股的小公司目前P/E在50倍到100倍间，尤其是今年以来在深圳中小板新发上市的企业，估值动辄超过八九十倍。这在香港几乎是不可想象的。在香港投资的机构投资者看来，小公司成长道路上的不确定因素太多，最终能发展壮大的微乎其微。

一家小盘科技股、连续赢利、有母公司注资和重组概念，可每股只有几分钱。这样的“发财机会”比比皆是，可在香港，以内地的投资理念，往往跳进陷阱。几分钱跌到1分钱，再10股合成1股，变成1毛钱，然后再跌到1分钱。一个基本面并没有变坏的公司股票也可能被“归零”，就是这些没有机构关注的小股票流动性极差，只有很少的散户投资者参与其中。一旦仅有的少数散户“不玩了”，这个股票也就完了。■

“车辆贬值费”

车辆被撞，虽然修好，但已经是事故车，二手车市场上，事故车比单纯的旧车便宜，因而就有了贬值问题。可惜，我们的保险条款里从来也没有“贬值”赔偿。

天津市两家基层法院审理了两起“车辆贬值费”案件，首次支持了无过错方的索赔诉请，其中一辆刚开了不满半年的马自达6被鉴定为贬值3.5万元，过错方被判赔偿损失。

《道路交通安全法》等相关法律中并没有“车辆贬值费”这一赔偿项目，按照国家现行法律规定，肇事方仅需负责对受损车辆进行修复，因而有人认为要求赔偿“车辆贬值费”于法无据，不应得到支持。但问题是，汽车主要部件被撞后即使经过维修，车辆的使用寿命、安全性能、操控性能等也很难恢复到以前状态，实际价值必然降低，况且即使修复如初在转让时也会因是“事故车”而价格降低。车辆贬值损失是一种客观存在的直接财产损失，赔偿“车辆贬值费”合乎法律的公平精神。■

新华富时A50魔咒

9月26日股票大跌，使人想起新华富时A50交割魔咒。从“2·27”，到“5·30”、“6·28”的几次市场大跌都与新华富时指数期货的交割日“凑巧”吻合。9月27日将是新华富时指数期货9月合约到期交割日，前一天，市场似乎如约而至，开始下跌。

新华富时A50指数期货是在一年中的3、6、9、12月的倒数第二个工作日交割。对照今年以来历次发生的大盘大幅跳水，就会发现，几乎都是在新华富时A50股指期货的交割月以及交割日前后发生。

不妨这样解释:交割日前期，海外对冲基金一方面卖空这个指数，另一方面向QFII融券;交割日当天再卖出向QFII融券的这些股票，打压国内A股指数，同时在新华富时指数的卖空交易上获利。■

“救生艇”

大盘强势，被市场寄予厚望的创新封闭式基金表现却不妙。大成优选在上市首日出现短暂溢价后，连续3个交易日大幅下跌，折价率已经达到7.71%。另一只刚上市的瑞福进取折价率达到5%。

创新型封闭式基金的创新处在于不同于老封基的特点，比如大成优选章程中就有一条“救生艇条款”，规定基金合同生效满12个月后，若基金折价率连续50个交易日超过20%，将召集持有人大会，开放基金。这就避免了以往封闭式基金的不确定性带来的高折价。只可惜，投资者对创新型封闭式基金的热情并未持续多久，就开始了抛售。

其实，创新型封闭式基金主要是形式创新，而非赢利能力创新，这两只基金在较为艰难的投资市场中净值出现折损，本该是情理之中的事情，只不过由于它们具有创新型封基的美名，故负面影响被放大，带得所有的封闭式基金都下跌，折价率回到30%以上。■

工作室租金

11月8日，第三届北京宋庄艺术节将举办。从2005年艺术节连续举办3年，第一届主题是“走进宋庄”，寓意为让世人了解宋庄;第二届为“开放”，寓意走出去邀请全国的艺术家;这一届是“链接”，要邀请国际上艺术家参展了。

过去，艺术家多居住在农村院落。现在，则到处大兴土木建立工作室，而200平方米工作室的租金，已经从3年前的几千元涨到现在的3万元，是过去的四五倍。即使农村院落的租金也从3年前的几千元上涨到万元左右，核心区更上两万元。但横向比较，这里的租金仍远远低于四环、五环动辄10万、20万元的工作室租金。对比“798”，2002年租金是0.65元/平方米，现在至少四五元，而现在的宋庄刚涨到0.60元/平方米。■

QDII转机

海外市场转暖，QDII基金正走出美国次贷风波带来的阴影，净值迅速回升。一度跌破净值的建行“海盈1号”已重新升至发行面值以上，中银稳健增长（R）净值也升至1.2252元。

QDII的反败为胜一是大势转暖，另一个原因则在于低位增持，尤其QDII多投资于香港的基金，而香港股市是这轮反弹中升势最凌厉的。今年4月12日，中行推出境外理财产品稳健增长（R），其25%投资于富达中国焦点基金，25%投资在东方汇理大中华基金，50%投资在美元债券。7月1日，工行成立“东方之珠”，其50%投资于在港上市的蓝筹股、国企股和红筹股，50%投资于亚洲债券。建行“海盈1号”主要投资于信安公司管理的两只在香港市场的基金，初始阶段60%的仓位投资于信安亚太高息股票基金，40%仓位投资于信安国际债券基金。■ 消费·理财工作室租金车辆贬值费金字塔原则