自然垄断的丽江旅游

（文 / 谢九）

随着消费升级的概念日益升温，旅游类上市公司开始得到更多关注，前不久投资大师吉姆·罗杰斯来北京演讲，除了继续表达他对商品市场的一贯看好，对于中国的旅游业也是青睐有加。

旅游类的上市公司大致分为三类，一是旅行社，比如G中青旅（600138），这类公司由于竞争激烈，利润率通常很薄，毛利只在10%左右，二是酒店，比如G锦江（600754），G新都（000033）等等，三是景区，比如G黄山（600054）、G峨眉山（000888）、丽江旅游（002033）等等，景区类上市公司因为其自然垄断性，所以利润率通常较高，在旅游类公司内最为人们看好，丽江旅游是这类公司的代表。

丽江旅游的业务相对简单，主要经营玉龙雪山景区内仅有的三条索道——玉龙雪山索道、云杉坪索道和牦牛坪索道，分别代表了冰川、森林、草甸三种不同类型的自然景观，其中主要利润来自玉龙雪山索道和云杉坪索道。由于公司在整个景区内具有绝对垄断地位，三条索道是玉龙雪山景区主要的旅游接待设施，所以即便相对简单的业务，也给其带来了高达85%的毛利率，这样的利润率令旅行社之类的旅游公司难以企及。

由于玉龙雪山被很多人视为丽江游的必去之地，自古便有“郡北无双岳，南滇第一峰”之称，所以随着丽江游的日渐升温，公司接待的游客数量也逐年攀升，1995年，玉龙雪山接待游客数量不足7万人次，从2001年开始，每年接待游客数量均在100万人次以上，2005年达到166万人次。7月19日，丽江旅游发布今年中期业绩快报，主营收入达到5132万元，同比增长22%，净利润为2081万元，同比增长32%，报告期公司共接待73.51万人次，比上年同期增长10.61%，增长7.05万人。在经历了2005年玉龙雪山的雪崩之后，公司开始出现恢复性增长。

随着游客的日益增多以及景区明显的季节性变化，公司经营的索道运量出现结构性失衡，玉龙雪山索道的设计最大接待能力为100万人/年，目前在旺季供不应求，淡季运量仍然有余，云杉坪索道设计的最大接待能力为120万人/年，目前运量已经趋于饱和，牦牛坪索道设计的最大接待能力为96万人/年，目前还有较大的运营空间。公司将在今年对云杉坪索道进行技术改造，预计工期1个多月，改造完毕后将对索道进行提价，原票价40元/人可能将提高到60元/人，提价幅度50%，索道提价之后，公司的业绩也会随之提升。

对于旅游景区而言，目的地的可到达性是一个非常重要的因素，青藏铁路通车之后，西藏游迅速升温就是一个最明显的例子。玉龙雪山位于丽江的西北部，距离县城约15公里。随着丽江游在最近几年逐渐升温，丽江机场的航线也逐渐丰富，目前已开通北京、上海、广州、深圳、成都、香港等直航航线，其他一些大中城市的航线也在筹备中。丽江市政府还在积极申请丽江机场成为国家口岸机场，届时将可以开设境外直飞航线。丽江和附近景区之间的交通也较为便利，丽江到大理已有一级公路连接，铁路于2005年动工，预计2008年通车，丽江景区内各著名景点玉龙雪山、虎跳峡、泸沽湖之间也都实现了高等级公路贯通。

公司虽然能够享受自然垄断性带来的高利润，但是业务过于单一使得抗风险能力较弱，2003年“非典”爆发时，当年净利润减少1180万元，去年2月份玉龙雪山发生雪崩，也导致公司一度停业。公司计划在现有索道主营业务稳步增长的同时，从旅游产品多元化和旅游服务系列化两个方面来予以改善。2004年公司上市时，IPO募集资金计划投向三个项目——丽江古城世界遗产论坛中心、丽江古城艺术风情休闲区、丽江古城南入口旅游服务区。丽江古城世界遗产论坛中心以客房、餐厅、国际会展为主，预期年净利润为1511万元，计划2007年产生效益，丽江古城艺术风情休闲区分为文化博览区、餐饮娱乐区和精品售卖街区三大功能区，预期年净利润为1078万元，计划2007年产生效益，丽江古城南入口旅游服务区以民族旅游商业街、茶马文化展示馆为主，预期年净利润750万元，计划2006年产生效益。三个项目如能按期完成，不仅使公司净利润大幅提高，更重要的意义在于公司将从单一依靠自然景观的观光型旅游企业，发展为综合型旅游公司。

不过由于项目土地使用权的征用、拆迁、补偿及安置工作量较大，项目的进度大大迟于预期，原本计划在2006年至2007年产生效益，预计将推迟到2008年。一两年之后，公司将在保持自然垄断的优势下，从单一业务向综合性旅游公司转型。■ 丽江丽江到泸沽湖旅游黄山索道玉龙雪山垄断自然