消费·理财（736）

2012年全部A股上市公司实现净利润1.9544万亿元，同比增加不到1%，当期实际缴税2.2233万亿元，比上年增加17%，缴税额比净利润多14%。结构性税改之年，企业税负反而增加了。将A股中的银行和保险公司剔除之后，净利润变成了8913亿元，约减少55%，比上年下降12%，当期实缴税金1.6953万亿元，比上年增加12%。

顶着暴利帽子的房地产业更是纳税大户，同样税比利多。统计139家A股上市公司历年缴税额会发现，房企缴税增长曲线与房企净利润增长曲线保持正相关，但净利润总额一直低于缴税额，房企每赚1元钱，政府就要同时收取1.02元的税收。2007至2012年，139家A股上市房企净利润为6139.77亿元，缴税6287.27亿元。

过去20年里人们不止一次领教过日本经济似是而非的“起飞”。5月16日，日本政府公布第一季度GDP年率增长3.5%，飞机再次在跑道上加速了。日本央行行长直呼日本“没泡沫”。

野村证券表示，在“安倍经济学”的预期提振下，股市上涨使人们感受到“财富效应”，消费者支出更强了，GDP增长率证实日本经济的复苏。随着政策挂上快挡，日本经济未来还将进一步走强。不过日元走软的副作用已经出现，进口商品的价格已经大幅度上涨。与此同时，尽管安倍晋三鼓励企业给员工多发工资，但工资水平尚未开始上升。从美联储的经验看，向经济释放大量流动性有助于在短期内推高资产价格和焕发经济的原始活力，但实现经济可持续增长的难度要大得多。

彭博“泄密门”闹得满城风雨，惊动多国央行，彭博新闻主编和CEO先后出面致歉。彭博追踪客户行为是个“公开的秘密”，高盛、摩根大通等投行如今却突然公开指责彭博，原因是彭博已经不是一个单纯的新闻社，与投行形成了竞争关系。彭博看起来越来越像一家经纪商了。

多年来彭博的收入主要来自于终端业务，然而其收入来源正在发生变化。作为彭博的子公司，Tradebook成立于1996年，该公司负责代客交易，收取手续费获利。高盛和其他投行所抱怨的彭博终端所追踪的信息也会为彭博的交易部门所用，彭博近期切断了这个被称为Bloomberg Tradebook的数据通道。

一度亦步亦趋的美股与大宗商品市场的走势如今严重背离。

一个逻辑是：股市上涨是由于央行的宽松政策，央行的购债将投资者从债券市场挤入股市。而央行祭出量化宽松的原因正是全球经济复苏持续乏力，而这对于工业金属是个坏消息。

另一个解释是RORO理论（Risk on，Risk off)。因为自危机以来，金融市场就出现了RORO现象，各资产类别被归类为“风险”资产与“安全”资产，而当风险资产上涨的时候，安全资产通常就会下跌。可股市和商品同样属于风险资产，通常是同涨同跌的。

最后还需从供求中找原因：中国经济放缓对商品需求产生了影响，而北美页岩气繁荣对油价供给造成冲击。投行持仓

全球投行一季度持仓报告最大亮点是苹果、黄金和银行。

虽然基金经理罗伯森认为苹果是一家“如此伟大的公司”，老虎基金还是清空了苹果仓位。黄金暴跌时，鲍尔森仍是不离不弃，他坚信由于各国央行的货币宽松政策，通胀最终将再次上升。索罗斯抛出了12%的SPDR黄金信托股份，但索罗斯增持了一些黄金矿业股。索罗斯已经在第一季度大规模减持苹果股票并增持了谷歌股票。同时还出清了在摩根士丹利和摩根大通两家银行巨头的持股，同时也不再拥有通用电气的股票。

银行方面，巴菲特增仓富国银行至4.58亿股，价值170亿美元，IBM也成为他的重仓股，由于巴菲特众所周知的对科技投资的回避态度，也使得这一仓位显得非比寻常。

趁美元强势，美国投资者开始移师欧元区资产。的确，那里正在发生着一场深刻的变化，足以充分演示任何其他地方从危机到复苏的过程。

如西班牙，该国的危机已持续5年时间，房地产价格从峰值水平下跌一半，但西班牙银行筹集的新资金相当于GDP的11%，计提的拨备相当于该国GDP的18%。自从欧元诞生以来，西班牙相对于德国丧失的薪资竞争力现在已恢复2/3，福特和雷诺等汽车制造商将生产业务从东欧迁至西班牙。根据美国耶鲁大学教授罗伯特·席勒提出的方法，美国股市的10年期经周期调整市盈率为21.5倍，长期均值为22.4倍。相比之下，西班牙的席勒市盈率为8.9倍。 消费银行理财彭博