煤与电

5月进出口激增，汽车销售也回升，全国主要城市的房地产均现小高潮。可这些好消息都抵不住堆积在秦皇岛码头的煤山，令端午节前的资本市场愁云惨淡。全国80%的能源来自煤炭，发电更是以火电为主，煤炭的滞销意味着火力发电机停转，电力供过于需。无需借助统计部门的数据，直观便可得到的宏观经济的信息。

截至6月21日，全国煤炭价格已经连跌7周，环渤海动力煤综合平均价格（5500大卡）由4月25日的787元/吨，持续下跌至729元/吨，降幅7.3%。尤其6月中旬以来，国内各大港口煤炭库存量创出历史新高，秦皇岛港电煤存量一直保持在940万吨的高位，几次逼近941.5万吨的历史最高点。由于场存压力过大，大部分港口煤炭堆场已经关闭。高库存迫使煤价出现了“断崖式下跌”，最近一周煤炭周跌幅达3.06%，创下了该指数自2010年10月创立以来最大周跌幅。仅在去年11月中旬，该指数还高达860元/吨。

煤价下行，电企最受益，过去是“电求煤”，如今“煤求电”。不过电厂的消化能力毕竟有限，全国重点电厂存煤9313万吨，同比增长了48.3%，可用28天，两项指标均为历史最高水平。电企真正从廉价的煤炭资源获益，还需看其生产能力是否充分发挥，实际上，正是因为用电量萎缩，才导致煤炭大量堆积的。今年前5个月的用电量相比去年同期两位数的增长，明显坠入低谷，尤其是占发电量八成以上的火电，今年4、5两月甚至分别出现了0.4%和1.5%的同比负增长。工业用电量一直以来被看做是工业复苏的重要先行指标，低迷的用电量传递出工业企业相对冷清的开工状况。

有一种观点，煤炭的跌价并非需求“惹的祸”，乃是过度投资产能过剩所致。10年来煤炭等能源价格节节上升，引来资金疯狂投入。2011年全国原煤产量35.2亿吨，比2006年的23.3亿吨多出50%。而以煤炭从投入到产出的3～5年的周期推算，这些陡增的产能还要记到更早入行的煤老板的账上。据有关部门计算，2001年起，煤炭投资热潮持续高涨，至2006年10月，全国煤炭业5年内共完成固定资产投资3005亿元，绝对投资总额比前9个五年计划时期投资总和还多555亿元。而后来的“十一五”期间共完成投资1.25万亿元，又数倍于“十五”期间，再加上2011年的4700亿元，共计1.72万亿元。按800元/吨产能建设计算，这些投资可形成产能21亿吨。21亿吨产能，均将在未来几年释放出来，“十二五”末期，产能突破40亿吨，甚至45亿吨应该是顺理成章的。从需求方面看，虽然我们已经成为煤炭净进口国，去年全国煤炭净进口达1.68亿吨，但国家能源局预测，到2015年全国煤炭年需求为39亿吨，若近年来煤炭业的大笔投资全部释放，肯定会供大于求。其实，即便不考虑几年后的产能大过剩，2008年以来的淘汰落后小煤矿、民资出局也带来了煤炭业格局的改变。小煤窑通常开采的煤层难度较大、交通不便，它们的退出意味着行业成本的下降。2012年，最大的60家煤炭企业将占国内煤炭总产量的80%，而2008年这一比例仅比50%多一点。

可煤炭产能再放大，短期内仍无法彻底改变煤炭净进口、供不应求的现实。今年一季度煤炭净进口八成多，创下5853万吨当季净进口新纪录。海外市场能源产品价格下降更甚于国内，以至于海外采购挤压国内市场，过剩的产能与外购一道对煤企形成压力。这一时点，煤炭的价格反映的更多的是当下海内外宏观经济不振的事实。尤其是动力煤消费，这一与宏观经济息息相关的指标，同比增长7.1%，较去年同期增幅下降约4个百分点，彰显工业企业的运营窘境。

更令人担忧的还不是煤炭消费和发电量等几个疲弱的数字，而是数字间的背离。今年全国用电量一直低迷，而工业增加值却保持超9%的正增长。这与本世纪以来电力消耗增长超过经济增速的经验相背离。这一现象曾经出现在2008年末2009年初全球经济的“休克”期，现在，欧债危机的紧要关头，国内面临增长失速的风险时又再一次出现。经济停滞期，高能耗行业的停工潮的确会带来用电量的加速下滑，但在统计数字不能完全反映现状的时候，全社会用电量与增长率的背离，还是提醒要利用更简单直接的数据理解我们所处的经济环境。港口堆积的煤炭，比工业增加值更能使人们看到增长的困境。