消费·理财（727）

铁道部撤销，2.6万亿元负债成为各方关注焦点，甚至引发新组建铁路公司破产的担忧。但4.3万亿元铁道部资产似乎也被低估了。截至2012年底，全国铁路营业里程达到9.8万公里，居世界第二位，铁路的造价节节攀升，郑西高速铁路每公里线路造价还只7000万元，而京沪高铁的造价每公里已超过1.6亿元。若以每公里1亿元的造价计算，全国仅轨道资产就达10万亿元。这还不包括车站、工厂等。

铁道部资产估值低主要原因可能是铁路的隐性价值没法评估，且各铁路局资产不包含在内。会计上资产入账都是以历史成本为基础，没有反映出置换成本的变动。

2013年，全球顶级资产管理人更喜欢投资股票而不是债券。

自2012年12月31日起，T.Rowe Price和摩根大通都把他们的投资组合倾向于股票，而远离债券。T.Rowe Price的资产配置策略是超配2%的股票，低配2%的债券。公司的资产配置团队相信，估值合理的股票交易比收益较低的债券更有吸引力。摩根大通的资产配置团队超配了4.5%的预定期限基金的股票，低配了4.5%的对固定收益投资目标债券。该团队认为，全球经济正在复苏，这为股票投资创造了有利的市场环境。

黑石和GMO更加灵活，他们持有现金或者采取可替代性策略。相对于2012年末按照市场基准投资60%资产到股票市场，GMO现在增加了1.6%的股票持仓头寸。

跟随年报季到来的是上市公司减持或者增持的消息：今年来两市共有116只个股的重要股东增持了股票，共增持股份6.87亿股，动用资金约42.3亿元。其中中小板公司40家增持，动用资金4.9亿元；创业板公司12家增持，动用资金0.66亿元。重要股东增持超过1000万股的公司仅9家，增持100万股以上的公司36家，而超10%公司股东增持不超1000股。铜峰电子方大明的91股的增持创下今年以来增持最低数额。

一般情况下，上市公司高管和大股东增持会给股价带来支撑。可一些上市公司却出现了散户式样的操作，买100股或者1000股股票的散户式操作屡见不鲜，似乎在用这种“出工不出力”的招数引诱散户入彀。

当年英美房价暴涨却唯德国纹丝不动的日子早已一去不复返。2007年，汉堡的平均房价是每平方米2021欧元，到了2012年这个数字升至3205欧元。柏林的房价在过去5年间几乎翻倍：2007年柏林的平均房价是每平方米1491欧元，到了2012年是2859欧元。位居德国房价峰顶的慕尼黑2012年房价达到4591欧元。

德国已超越英国，成为最受欧洲房地产投资者青睐的投资目的地。来自外国的投资者占德国房地产投资市场的1/4。德国房价的上涨还给老年化可能导致房价下跌的观念提供了一个反例：德国是世界上老龄化最严重的国家之一，老年人口增加直接导致了家庭平均人口下降，总户数上升，反而增加了住房需求。

央行公布的2月广义货币（M2）增长15.2%，高出政府工作报告拟定目标值2.2个百分点；2月末，（M2）余额99.86万亿元，逼近百万亿元。对于百万亿M2，央行行长周小川在“两会”上的解释是，中国的高储蓄率和以银行为媒介的间接融资水平高居不下，造成了高水平的M2，但这和高涨的物价并无直接关系。

M2=基础货币×货币乘数。中国央行基础货币的投放渠道包括外汇占款、公开市场业务证券买卖、对金融机构贷款、有价证券及投资等。2012年底，基础货币余额是25.2万亿元，是2001年4万亿元的6.3倍，是8年前2005年6.4万亿元的3.94倍。2001和2003年的货币乘数分别是3.95和4.23，而2012年的货币乘数是3.87。钢材产量再创新高

新“国五条”之际，2月份钢材产量仍连续第二个月创纪录高位：粗钢日均产量增长9.8%，达到221万吨，打破了1月份创下的纪录。而去年12月份的日均产量为186万吨。并且，2月的创纪录产量还是在春节月产生的。

经济在前两个月显露出疲软迹象：通货膨胀率正在上升，而制造业活动以及工业增加值的增速都在放缓。钢铁业的强势凸显出许多钢铁企业在行业长期处于产能过剩的情况下所面临的减产难题。去年中国的钢铁产能达到9.7亿吨的纪录水平，而总产量只有7.17亿吨。与钢材产量相比，2月份铜生产较1月份有所放缓，更加准确地反映出经济形势、铜库存高企以及季节性因素的影响。 增持消费银行股票理财投资房价债券