三类黄金投资如何选

年初以来，黄金价格涨超25%，成为年内表现最好的大类资产之一。

过去三周，在美国特朗普政府的“对等关税”政策下，金价加速上行。4月22日，伦敦现货黄金价格涨破3500美元/盎司，续创历史新高，随后回落至3300美元附近。

同日，上海黄金交易所（下称“上金所”）现货黄金价格突破825元/克，周大福、周六福、周生生等品牌的足金饰品价格超过1000元/克及以上。

金价势如破竹，市场机构喊出的目标价一涨再涨。4月11日，高盛再次上调金价预期，预计到2025年底，金价将达到3700美元/盎司。就在此前两周，高盛刚刚将年底金价预期从3100美元/盎司上调至3300美元/盎司。近日，摩根大通也发布研报称，预计金价将在明年二季度突破4000美元/盎司。

一片看涨声中，亦有不少机构提示风险。

今年以来，上海黄金交易所已五次发布通知，提示市场风险加剧，要求会员单位向投资者提示风险。4月22日，建设银行发布当月第二份风险提示公告，指出国内外贵金属价格波动加剧，市场风险提升，提醒投资者增强风险防范意识。

“近几年，随着金价持续上涨，用户从原来对实物黄金商品的喜爱，慢慢更关注到黄金的投资属性上。”腾讯理财通相关负责人对《财经》表示。

当前面向普通投资者的黄金投资产品主要包括三类：实物黄金、黄金积存（银行积存金）和黄金基金。三类产品在投资便捷性、流动性、持有成本等方面各有不同，同类产品在不同渠道购买价格往往也有所差异。

据工商银行贵金属业务部相关负责人介绍，实物黄金保值属性强，但持有成本高；黄金积存持有成本较低，可以兑换实物黄金，但风险相对较高；黄金基金无法兑换实物黄金、风险更高，但投资门槛低、流动性好。

金价站上3300美元/盎司之际，普通投资者如何抉择？

实物黄金：保值属性强，持有成本高

得益于近一年的金价狂飙，周奇前几年为母亲祝寿购买的金条价格已接近翻番。

2021年-2023年，周奇连续三年购买投资金条或黄金首饰作为送给母亲的生日礼物。彼时，金条价格均在389元/克左右。2024年，黄金价格明显上涨，银行金条价格超过560元/克，金饰价格则逼近600元/克。周奇决定暂缓购置黄金，转而给母亲选购其他礼物。

“现在回头看，还是应该买黄金，但当时谁知道金价会涨这么多？”周奇不无感叹地对《财经》表示。

近日，与母亲商议后，周奇决定将此前购买的工行如意金条拿去回购兑现。回购当天，工行如意金条回购价格约703元/克，较挂牌售价低20元/克左右，折价约2.5%。“买卖价差比之前预想的多一些，前几天咨询是15元/克。”周奇对《财经》表示，“不过，我当时买价是389元/克左右，相当于每克净赚314元。”

周奇所购买的工行如意金条是典型的实物黄金投资品。

“实物黄金具有独特魅力，保值属性较强，但有一定的存储和变现成本。”工商银行贵金属业务部相关负责人对《财经》表示。

按照中国黄金协会的统一分类，实物黄金包括金条、金币和黄金首饰。其中，金条和金币是较为常见的实物黄金投资产品，销售渠道主要包括商业银行以及各类金店。

“通常而言，银行投资金条的售价相比金店有一定优势。同时，工商银行等部分商业银行开设了黄金回购服务，为客户的实物黄金资产提供了变现保障。”前述工行相关负责人称，“黄金首饰因工艺溢价较高，投资性价比相对偏低。”

以近期爆火的老铺黄金为例，根据招股书数据，2023年，该公司足金黄金产品平均售价为729元/克，而主要原材料上金所万足金（Au9999）价格为449.9元/克。每克价差约280元。

事实上，各类实物黄金几乎都存在一定的加工费用。

“不同类型的实物黄金，加工费差异显著。”据度小满相关业务人士介绍，金饰品加工工艺复杂，品牌溢价高，加工费通常高达10%-30%；品牌金条溢价相对较低，但仍有品牌溢价和加工费，一般在3%-8%左右；标准金条溢价最低，接近黄金原料价格，适合投资需求。

正因如此，实物黄金变现时，往往需要折价出售。

以黄金首饰为例，3月28日，周大福官网足金饰品价格为921元/克，而黄金回收服务金价为686元/克，每克价差高达235元。

变现过程中，投资者还需注意一些非价格因素。

多家商业银行客户经理对《财经》表示，银行在回购实物黄金时通常只回收本行销售的实物黄金产品，且要求产品发票和证书齐全，部分银行还要求包装不得拆封。同时，多家银行仅部分指定网点支持实物金条回购，大部分网点仅支持回购银行代保管且客户未提取的黄金。

此外，较大重量的实物黄金存在一定的保管成本。

“实物黄金需要妥善保管，若选择自行保管，可能需要购买保险柜；若选择银行保管箱，则需支付年费，费用通常在100元-500元/年不等，具体取决于保管箱大小和银行收费标准。此外，还需考虑运输过程中的安全风险和潜在成本。”前述度小满相关业务人士称。

“实物黄金变现能力相对较差，交易不够灵活，也正因如此，在金价大幅波动过程中，持有实物黄金的投资者往往更有定力，能够较为完整地获得金价上涨带来的收益。”一位长期跟踪黄金表现的投资人士对《财经》表示，投资实物黄金的风险通常被认为低于黄金基金。

黄金积存：买卖灵活、可兑实物

如何让投资者既能拥有黄金，赚到黄金价格的波动收益，又不用承担实物黄金的存储和持有成本？黄金积存产品应运而生。

黄金积存，即银行积存金。其实质是金融机构为客户开立的黄金账户，记录客户在一定时期内存入一定重量黄金的业务。

“客户无需持有实物，投资门槛低，交易成本低，适合中长期配置。”工行贵金属业务部相关负责人介绍，“投资者在银行开立黄金积存账户后，可根据银行的黄金积存报价买入和卖出黄金积存份额（通常买入份额要1克起），各家银行的黄金积存价格略有差异。”

近年来，各大互联网平台陆续接入银行积存金产品，投资者也可通过京东、腾讯理财通、度小满等互联网平台购买。

“黄金积存投资门槛较低，适合小额、分散投资。”度小满相关业务人士对《财经》表示，“这类产品适合风险偏好较低，有兑换实物黄金需求，希望长期、稳健积累黄金的投资者。例如，希望为子女教育或养老进行黄金储备的客户。”

同时，前述度小满人士提醒，“黄金积存主要通过银行渠道买入、赎回，流动性不如黄金基金。部分银行支持将积存金兑换为实物黄金，但通常有最低克重和额外费用要求。主要包括积存手续费（通常为0.5%-1%）和实物兑换时的加工费等。”

金价不断上涨之际，也有部分投资者考虑将积存金兑换为实物黄金。

对此，度小满相关业务人士表示，不建议盲目追求在金价高位兑换实物黄金以锁定收益。

“实物黄金的加工费和溢价会抵消一部分金价上涨带来的收益。”该人士称，“更合理的兑换时机应结合个人需求。例如，有赠送亲友、婚嫁等实际需求时进行兑换。若仅为投资，则不必刻意兑换实物，持有纸黄金更为便捷和经济。”

若确有兑换需求，该人士建议，谨慎控制实物黄金的兑换比例。“对于投资组合而言，实物黄金的流动性相对较差，保管也存在一定成本。建议实物兑换量不宜超过黄金总持仓的20%-30%，以确保投资组合的流动性和灵活性。”

实际操作上，前述度小满业务人士建议，优先考虑通过银行渠道兑换标准金条。“银行渠道的黄金来源可靠，质量有保障，且标准金条的溢价相对较低。避免选择金饰品作为投资型实物黄金，其高昂的加工费和溢价会显著降低投资价值。”

黄金基金：门槛低至0.1元、风险偏高

黄金积存解决了实物黄金存储问题，但与股票、债券等金融投资品相比，其交易不够灵活，很难满足部分投资者的高频交易需求。

随着金价上涨，以黄金ETF为主的黄金基金逐渐成为投资者新宠。

“我从2020年开始跟踪黄金ETF表现，当时大家的关注度和接受度都不高，2024年以来金价连续上涨，投资者对黄金ETF表现出非常高的热情。”国新证券首席ETF投资顾问靳冰馨对《财经》表示，截至2025年3月12日，国内黄金ETF投资规模较2024年初增长近600亿元，增长了2倍。

黄金ETF是一种基金产品，它主要投资于黄金，追踪现货黄金价格波动，并在证券市场进行交易。

目前，国内的黄金ETF投资于上金所黄金现货合约，紧密跟踪主要黄金现货合约的价格变化。一手（100份）黄金ETF对应1克黄金，黄金ETF相当于存放在上金所的实物黄金的持有凭证。

“上海现货黄金价格会同时受到纽约期货黄金（下称‘纽约金’）价格、伦敦现货黄金（下称‘伦敦金’）价格和人民币兑美元汇率影响。”靳冰馨对《财经》表示，上海现货黄金价格基本与国际金价同向波动，但波动幅度不会完全一致，二者价格的偏差主要来自人民币汇率波动。

黄金ETF属于商品型基金，买卖方式与股票类似，投资者开具证券账户后，即可自行买卖。该产品支持“T+0”交易，即当日买入的份额，可当日卖出。“‘T+0’让投资者可以通过短线交易赚取价差收益，但也意味着其交易风险甚至高于股票。”靳冰馨提醒道。

没有证券账户的投资者，也可通过黄金ETF联接基金进行投资。

黄金ETF联接基金主要投资于对应的黄金ETF，同样跟踪主要黄金现货合约的价格变化。在业内人士看来，黄金ETF联接基金与黄金ETF并无本质不同，只是投资渠道、投资门槛和费率略有差异。

黄金ETF需要通过证券账户买卖，属于场内交易；黄金ETF联接基金可以在银行、券商和第三方基金销售平台等渠道申购、赎回，规则与普通公募基金相同，不支持“T+0”，交易不如黄金ETF灵活。

投资门槛方面，黄金ETF一手（即1克黄金）起投，而部分银行App显示，该行销售的黄金ETF联接基金起投金额低至0.1元。

投资费率方面，目前黄金ETF与其对应的黄金ETF联接基金在运作费率上趋于一致，但前者的交易佣金费率与后者的申赎费率略有差异。“总体来看，黄金ETF综合费率相对较低。”靳冰馨表示。

金价上涨也带火了黄金股ETF。

据靳冰馨介绍，黄金股ETF是股票型基金，跟踪的是中证沪深港黄金产业股票指数（931238.CSI），该指数聚焦黄金产业链的上市公司，前十大成分股主要为国内龙头金矿公司，如山东黄金（600547.SH）、紫金矿业（601899.SH）等。

“黄金股ETF交易的是上市公司的盈利能力，而这跟黄金价格，金矿企业自身生产效率、黄金开采量等因素都有关，因此影响黄金股价格的因素更加复杂。”靳冰馨称。

在银行、基金销售平台等渠道，黄金ETF和黄金股ETF相关基金基本被划分为高风险（R5）产品。风险承受能力级别较低的投资者，买入时会收到超风险提示，并被要求进行录音录像确认。