美团：外卖大战持续升级遭遇头部公募减持

本统计期内（4月1日-4月22日），南向资金关注的小米集团（01810）、腾讯控股（00700）、阿里巴巴（09988）、美团（03690）等港股上市个股整体交投活跃。

2019年末进入港股通以来，美团常年受到南下资金青睐。

3月21日，美团发布了2024年全年业绩，2024年实现营业收入3376亿元/同比+21.94%，归母净利润358.1亿元/同比+158.4%；2024Q4实现营业收入864.6亿元/同比+24.28%，实现归母净利润62.2亿元/同比+180.8%。

国盛证券对美团点评称，核心本地商业方面，即时配送订单稳健增长，到店酒旅订单量同比高增，加速低线市场渗透。2024Q4核心本地业务收入为655.7亿元/同比+18.9%，保持快速增长，经营利润129.0亿元/同比+60.9%，经营利润率达19.7%/同比+5.1pct，利润端显著优化。收入端来看，配送服务/佣金/在线营销服务分别同比增长19.5%/23.9%/17.7%。具体拆分看：

1）到家：2024Q4即时配送业务稳健增长。①餐饮外卖方面，公司通过“拼好饭”“神枪手”“品牌卫星店”等项目丰富顾客需求，并不断推出商家扶持政策；②美团闪购方面，消费者需求变化推动供给侧增长，报告期内，公司与许多传统大型零售商达成闪电仓战略合作，在低线市场成为各类零售商的重要新增长渠道。③骑手权益方面，公司推出一系列关爱骑手的措施包括职业伤害保障资金、听力障碍关怀等，公司已制定骑手社保试点方案，预计于2025Q2试点实施。

2）到店酒旅：业务订单量同比增长超65%，年度交易用户及活跃商家数量均超历史新高。①到店业务方面，公司通过“神会员”计划将高质量的外卖用户导流至到店商家，通过“特价团购”专场丰富团购套餐供给，推动到店业务在低线城市增长；②酒旅业务方面，在高星酒店在员互通和联合营销方面加深合作，在低星酒店利用神会员为酒店商家带来更精准的用户流。

新业务方面，国盛证券点评称，市场地位进一步稳固，出海业务快速扩张。2024Q4新业务收入达229.2亿元/同比+23.5%，经营利润-21.8亿元/上年同期为-48.3亿元，经营利润率同比+16.5pct至-9.5%，同比大幅减亏。①新业务：在大部分新业务上包括B2B餐饮供应链、共享单车、共享电单车、餐饮SaaS和共享充电宝等，公司进一步稳固市场地位；②出海方面，Kee⁃ta于2024年10月在沙特阿拉伯首都利雅得正式上线，进一步扩展至沙特的所有主要城市，用户基数与订单量迅速增长。

国盛证券还点评称，运营效率拉动毛利提升，经营杠杆助力费率优化。1）毛利端，2024Q4公司毛利率同比+3.9pct至37.8%，主要系食杂零售业务毛利率改善与经营杠杆优化；2）费用端，2024Q4销售费用率同比-3.1pct至19.6%，主要系公司营销效率提高以及经营杠杆改善所致；2024Q4研发费用率同比-1.3pct至6.1%，主要系经营杠杆改善；2024Q4管理费用率为3.3%，同比保持稳定。3）盈利端，公司2024Q4实现经营利润67亿元/同比+280.7%。拆分来看，得益于运营效率改善，核心本地商业实现盈利129亿元，利润率为19.7%/同比+5.2pct；新业务依靠改善食杂零售运营效率使得经营亏损进一步收窄至22亿元，经营亏损率为9.5%/同比收窄16.5pct；由于汇兑损益波动、税收优惠与公允价值收益变动减少，未分配项目经营亏损达40亿元。

南向资金流向（2025年初至2025年4月22日）

27只南向资金关注证券整体成交情况（2025年4月1日-4月22日）

值得注意的是，近期，京东和美团的“外卖大战”继续升级，在舆论场上爆发“口水仗”，双方股价也受到一定的影响而出现波动。

另外，4月22日，张坤管理的易方达蓝筹精选公布一季度报告，美团遭抛售480万股，抛售比例高达28.57%，降为第十大持仓，占基金净值比4.43%。此外，张坤管理的易方达优质企业三年持有，一季度末美团-W已经掉出前十大持仓，这是2022年一季度以来，重仓股中第一次没有了美团身影。