老板电器：经营稳健分红回购创新高

本期股市动态30指数收于1556点，较上期上涨0.13%，同期上证指数上涨1.59%，创业板指数上涨2.36%。成分股中，华能水电、罗莱生活和华测导航等个股涨幅靠前，招商蛇口、宝钛股份和老板电器等涨幅靠后。

个股点评：

老板电器（002508）：公司2024年实现收入112亿元，同比基本持平，实现扣非后归母净利润15亿元，同比下滑8%，其中四季度因国补拉动，单季收入同比增长17%，归母净利润同比上涨4.28%。2025年一季度，因部分区域国补政策落实效果不佳，营收同比下滑7.2%至20.76亿元，归母净利润同比下滑14.7%至3.4亿元，扣非净利润同比下滑11.13%至3.14亿元。

分渠道看，2024年公司代销渠道收入同比增长21%，经销渠道收入同比下降19%，直营渠道收入同比下滑3%，工程渠道收入同比下滑19%，工程渠道规模下降拖累整体2024年收入增速；分品类看，公司2024年油烟机收入同比增长3%，燃气灶收入同比增长4%，一体机收入同比增长2%，洗碗机收入同比增长4%。

公司是厨电行业的现金奶牛，上市14年分红17次，累计实施分红63.75亿元，上市以来募资3次，累计募资10.35亿元，分红融资比例高达616%，属于积极回报投资人的好企业。2024年公司拟现金分红4.73亿元，若叠加中期分红，合计派息高达9.45亿元，对应股息率5%。此外，考虑回购注销2亿元，合计回购分红比例提高到了73%，分红回购创新高。

公司在最新调研纪要中表示，将始终秉持“稳健经营、共赢发展”理念，长期坚持每年两次现金分红政策，并严格履行分红比例不低于50%的承诺。未来在经营业绩持续增长、现金流充裕的前提下，公司将优先考虑提升分红水平，进一步强化股东回报力度。

截止一季度末，公司货币现金及交易性金融资产规模加总达43.17亿元，充裕的在手现金为公司股价提供强安全边际，也为后续高分红做储备。

中科三环（000970）：公司一季度营收14.6亿元，同比下降12%，归母净利润1349万元，扣非后净利润706万元，同比扭亏。

扭亏的主要原因是资产减值损失转回以及汇兑损益增加。数据显示，一季度金属氧化镨钕、钺、镝价格同比增长11.7%、7.8%和下滑12.9%，公司稀土原材料库存整体维持在2个月左右用量，受稀土价格企稳回升影响，一季度资产减值损失转回677万元，较上年同期-1.26亿元大幅减少。

汇兑收益方面，一季度美元兑人民币汇率季度均值同比上涨1%，公司境外收入占比超一半，汇率上升使得财务费用同比减少了2857万元。

二季度伊始，中美贸易战打响，稀土成为反制美国的重要手段。公司在交流中表示，公司产品对美出口量占比大约10%，此前发布的中重稀土相关物项出口管制措施主要涉及公司含镝、含铽的稀土永磁材料，目前公司积极采取措施，第一时间按照有关规定开展出口申报，并通过与客户进行沟通，努力降低外部因素对务业务的潜在影响。此外，虽然稀土出口管制可能会导致量下滑，但海外稀土价格暴涨，价格上涨可以对冲销量下滑的影响。

往远期看，全球稀土供应端增速收缩趋势已经显现，以人形机器人、低空经济为代表的新兴领域逐步打开稀土需求上升空间，长期看行业新一轮景气度拐点或将到来，产业链回暖有望推动公司业绩修复。

中国电影（600977）：公司一季度收入同比小幅下降3%至9.94亿元，但归属上市公司股东的扣非后净利润出现1.94亿元的亏损，主要原因：一方面尽管全国一季度票房同比增长49.1%，但多数由爆款电影哪吒2贡献，公司主投影片票房表现未达预期，导致分账收入减少，而分账成本仍需按比例支付，导致毛利率从上年同期的27.62%降低至-3.17%；另一方面，公司的费用率也有所增加，因推广影片加大市场投入需要，销售费用同比增长16.22%；因技术升级需要，研发费用同比增长12%。

分业务看，创作板块方面，一季度公司主导或参与出品并投放市场的电影共出品7部，累计实现票房51.38亿元，占国产片票房21.71%。发行板块方面，公司主导或参与发行国产影片139部，累计票房197.45亿元，占同期国产影片票房总额的92.19%，发行进口影片共51部，累计票房4亿元，占同期进口影片票房的64.9%。放映板块，期内公司新开控股影院3家，关停两家，截止一季度末，旗下共有营业控股影院126家，银幕947块。参控股院线和控股影院合计覆盖全国2.46万块银幕和306万席座位，银幕市占率31.11%。科技板块方面，期内中影巴可新增放映机销售315万套，占比57%。服务板块方面，期内为92部影视作品提供制作服务，包括47部电影、4部电视剧、网络剧、短剧作品以及41部纪录片和宣传片等。

中油资本（000617）：2024年公司实现营收390亿元，同比微增，规模创历史新高，归属于上市股东的净利润为46.52亿元，同比下降8.14%，小幅下滑的主因是手续费及佣金支出上升以及提取保险合同准备金金额增加。2025年一季度营收89.47亿元，同比下降7.77%，归母净利润12.69亿元，同比下降26.57%，下滑的主因是一季度债券市场投资收益和公允价值变动收益减少，以及计提信用减值损失增加所致。

公司股价长期破净，对此公司制定了详细的市值管理提升计划，从党建引领、产融结合、业务发展、风险防控、市值管理、信息披露、股东回报等7个方面提出相应具体工作举措。

公司已经连续7年执行“不低于归母净利润30%”的分红政策，自重组以来累计派现150.44亿元，2024年拟每股派现1.17元，派现率31.8%，分红金额近15亿元。随着市值管理计划推进，公司未来分红政策将进一步优化，股息率有提升空间。

京东方A（000725）：面板行业经历了2022年-2023年的低潮，2024年面板厂坚持以销定产的原则，需求端加速去化，产业库存回归健康状态，行业供需格局持续优化。

在此背景下，公司2024年全年业绩重回增长轨道。年报信息显示，2024年营收1983亿元，同比增长14%，实现归母净利润53.23亿元，同比暴增109%。其中显示器件业务营收1650亿元，同比增长12.55%，LCD整体出货量继续稳居行业第一。

2024年11月LCD行业平均稼动率开始回升，2025年一季度保持逐步提升态势，并持续保持80%以上，期间内LCDTV主流尺寸面板价格全面上涨。推动公司一季度营收同比增长10.27%至505亿元，归母净利润同比增长64%至16.14亿元。

股市动态30指数成分股本期表现

进入二季度，国际贸易环节发生变化，“以旧换新”等政策边际效益递减，LCDTV面板采购需求预计逐步降温，5月份LCDTV产品价格维持稳定，行业稼动率有大几个点的下滑。公司二季度随着行业需求的回落，将灵活调整产线稼动率，并坚持“按需生产”。短期公司股价的止跌信号仍是行业稼动率见底和价格持平。

国电电力（600795）：2024年公司实现营收1792亿元，同比下滑1%，归母净利润98.3亿元，同比增长75.3%，扣非后归母净利润46.66亿元，同比下降4.2%，归母净利润和扣非净利润差异较大，主要是公司转让国电建投内蒙古公司以及联营企业带来的投资收益所致。

受电量电价下降影响，2025年一季度公司实现收入398亿元，同比下降12.6%，但在火电电量下降9%的情况下，公司归母净利润仍然同比增长1.5%至18.11亿元，利润增长超市场预期。

一季度公司平均上网电价425.41元/兆瓦时，同比下降6.6%，可能是平价新能源装机增加较多所致，单季看，公司总装机规模已经达到116.39GW，其中火电、水电、风电、光伏分别为7563万千瓦、1495万千瓦、991万千瓦和1590万千瓦。