美国高通胀会带来怎样的影响？

2月10日，美国劳工部公布美国1月份的通胀数据，CPI同比上涨7.5%，创下40年来新高。继去年12月美国通胀达到7%之后，美国CPI连续两个月站到了7%的高位之上。

美国通胀之所以持续爆表，主要原因在于经济复苏带来的强劲需求和疫情导致的供应短缺之间的矛盾越来越突出。2021年，美国经济增长5.7%，为1984年以来的最高增长。经济大幅增长的背后，意味着无论是企业还是个人，对于相关商品都产生了强劲需求。但是由于疫情等原因的影响，美国的商品供应存在明显短缺。

美国在供应层面的短缺具有多方面成因，从国际因素来看，疫情导致全球供应链扭曲，已经成为全球性现象，美国也无法摆脱影响；从美国国内来看，劳动力不足可能是美国商品短缺的主要因素。

一方面，疫情导致大量人口感染，很多关键岗位人手不足，与此同时，美国在疫情期间发放了大量疫情补贴，虽然客观上帮助了很多有困难的普通民众，但也在一定程度上助长了民众的惰性，很多人由于有补贴垫底，所以并不急于出去找工作。由于劳动力原本就短缺，而大量民众主动失业，导致企业招工更加困难，为了招到足够的工作人员，很多企业不得不大幅提高工资水平，这也在一定程度上抬升了通胀水平。

美国通胀持续爆表，也给普通人的生活带来巨大影响。数据显示，物价上涨最快的主要包括食品、能源、汽车和房价等，这都和普通民众的生活息息相关。高通胀也让越来越多的美国人感到不满，拜登政府的支持率在执政一年之后创下新低。在高通胀的压力之下，对美国而言，无论是从经济的角度还是政治的角度，加息已经势在必行。

在通胀水平创下40年来新高之后，美国加息的时间将明显提前，加息的力度也将远超预期。按照美联储的议息会议时间表，今年3月中旬将很有可能正式开启加息周期，而且加息的力度可能会高达50个基点。美国上一次加息是在2015年，当时是退出次贷危机之后的量化宽松，每次以25个基点的力度温和加息，将基准利率从0.25%上调到2.5%。再上一次加息是在次贷危机之前，2004年到2006年，美国房价大涨，通货膨胀抬头，美联储实施了17次加息，每次加息幅度也是25个基点。

在美国通胀爆表之后，市场普遍预期美联储会在今年3月份以50个基点的力度拉开加息的序幕，随后两次加息将分别以25个基点的力度推进，也就是通过三次加息将基准利率提升100个基点，通过快速强劲的加息对抗通胀。一旦美国进入加息周期，对于全球市场都将带来深远影响。

面对即将到来的加息，美国股市率先做出了反应。道琼斯指数在年初创出了36900多点的历史新高之后，在加息压力之下回落，迄今已经持续下跌了一个多月。美元指数在加息预期的推动之下开始反弹，过去一年的涨幅已经接近10%。

不过，美国加息带来的最大影响可能并不在美国，而是在美国之外。上世纪70年代，美国时任财长曾经表示，“美元是我们的货币，但却是你们的问题”，深刻揭示了美元对全球经济的影响力。从历史上来看也的确如此，当美元处于低息甚至零利率区间时，就会释放出巨额流动性，大量美元为了寻求高回报流向新兴经济体，推高当地的资产价格，一旦美元进入加息周期，全球各地的美元开始回流，那些资产泡沫严重的新兴经济体，就会因为美元大撤退而遭遇重挫。美联储每一次加息，几乎都会在新兴经济体引发或大或小的麻烦，比较有代表性的事件发生在上世纪90年代，美联储加息引爆了东南亚金融危机、俄罗斯主权债务违约以及拉美国家的货币危机等。

为了提前应对美联储加息对本国带来的冲击，同时也为了对抗通胀，去年以来，全球已经有20多个国家实施了加息，其中既包括巴西、土耳其、俄罗斯、墨西哥等新兴经济体，也包括新西兰、韩国和挪威等发达国家。这些国家提前加息，可以在一定程度上减轻美元升值带来的冲击。

在这一轮全球加息潮中，中国的货币政策相对独立。在经过了去年的高增长之后，今年中国经济面临一定的增长压力，所以货币政策处于宽松周期，去年实施了两次降准，年底还实施了一次降息。所以，在美国以及全球加息周期之下，中国相对宽松的货币政策，也会给资本市场带来一定的压力。近期A股市场持续调整，一定程度上也是对全球货币政策转换做出的反应。

不过，美国这一轮加息虽然来势汹汹，最终持续的时间有多长、力度有多大，也还尚有疑问，这主要取决于美国这一轮高通胀会持续多久。从美国经济走势来看，经过了去年的高增长之后，今年美国经济增速大概率会回落，可能会从5%以上的高增速放缓到4%以下。经济增速放缓会带来需求层面的下降。而从供给层面来看，随着美国以及全球疫情缓和，供应链逐渐恢复正常，供给层面的紧张程度会出现缓解。所以，美国高达7%以上的高通胀应该不会成为常态。正因为如此，美联储在去年一直认为，美国的通货膨胀只是短期现象。

对于美联储而言，在当前高通胀的压力之下，短期之内会以较强的加息力度予以回应，如果将来通胀压力减轻，加息的力度也会随之趋缓。所以，美联储这一轮加息周期的时间长度和力度到底如何，现在还具有较大的不确定性。

对A股市场的投资者而言，对美联储时隔6年之后的首个加息周期，必须给予足够的关注，观察加息进度给全球以及中国带来的冲击，与此同时也不必过度恐慌，因为美国的通胀和加息还有一定的不确定性。更重要的是，在美国货币政策收紧的同时，中国的货币政策处在适度宽松，这也会给A股市场提供有力的支撑。 通胀美国加息美元加息