对弈关税战

没人能决定愈演愈烈的关税战走向何种结局。

10%、10%、34%、50%……关税、反制、再关税、再反制，中美关税博弈往来愈发强硬。美东时间4月9日下午，美国总统唐纳德·特朗普干脆像往常一样，在社交媒体宣布：将对中国商品的关税从104%直接提高至125%。

“立即生效”，这位疯狂的美国领导人，置若罔闻地将全球自由贸易推向近100年来最危在旦夕的时刻。自上世纪70年代开启的超级全球化彻底陷入了分崩离析的境地。

清明节后，中国的消息每日骤变。

“昨天说等等，今天是取消。”4月9日，《财经》在深圳蛇口走访了美邦国际物流公司的集货仓。总经理汤玲丽回忆，货仓3月时还堆满包裹，走不动道，眼下已松动许多。美国4月2日宣布加征34%关税后，公司在清明期间抓紧赶货去机场、发美国。4月7日仍有一些赴美货运订单下来，还到了一些货物。4月8日，她收到的通知是，“赴美发货暂停。”第二天，客户直接告诉她，“货不提了，订单取消。”

和美国的交易即刻冻结。

4月7日至9日，恰好是深圳国际玩具及潮玩展举办的日子。往年，潮玩爱好者摩肩接踵，国外公司与外贸商到中国展会采购，达成不少订单。然而，一位熟悉深圳设计行业的人士告诉《财经》，这几天许多玩具交易“直接黄掉”。“原本可能谈成了一些单，因为关税，国外合作伙伴不下单了，订单取消还挺多的。”

4月8日，美国宣布将800美元小包裹的税率从30%提高至90%，或者按件计税——每件包裹加征75美元，6月1日后会提高到150美元/件。而一件来自中国的跨境小包裹，总价值可能只有二三十美元——中国电商遭受的巨大重击，不言而喻。“我们也是一脸蒙。”小薰家的工厂从2021年左右转型跨境电商，出货量很快占到全部外贸的十分之一。

不少商家猝不及防，只能观望。佛山市承安集团股份有限公司主要生产PCB（印刷线路板）的专用材料及环保设备。PCB应用于计算机、通信、消费电子、汽车电子等领域，是现代电子产业的基石。总经理周建新告诉《财经》，公司虽然没有产品直接出口美国，但下游的线路板企业大概出口美国份额在10%。比如，苹果的电子产品大多采购中国的元器件、线路板。随着时间推移，大概一个至两个月，美国关税伤害一定会传至整个产业链条。实在“感到”措手不及。

特朗普新一波的关税政策涉及范围之广、幅度之高，超乎所有人预料。美东时间4月2日下午，特朗普在白宫玫瑰园召开记者会，宣布美国进入国家紧急状态，绕过美国国会90天内的裁定程序，对所有国家和地区征收10%的“基准关税”。

同时，美国宣布将对部分贸易伙伴加征高额“个性化”关税。特朗普将全球贸易巨震的黑色一日称为“解放日”。白宫宣布，对中国加征34%关税，4月9日生效。此外，美国对欧盟、越南、中国台湾地区、日本、印度、韩国、泰国、印度尼西亚、马来西亚等贸易伙伴征收20%-49%不等的关税。就连非洲的马达加斯加也未能幸免。

特朗普宣称，美国将计算对美国构成极大威胁的国家的所有关税、非关税壁垒和其他形式的综合税率。但最终的关税法则如此简单而随意，以至于特朗普展示的对等关税税率图表是在演讲前三个小时才确定的——就是美国逆差，除以贸易国对美出口总额，再除以二。

这是美国自1930年《斯姆特-霍利关税法》以来最大的贸易保护主义举措。不过，考虑到特朗普本人对19世纪“关税之王”、曾经的美国总统威廉·麦金莱倍加推崇，这丝毫不令人意外。特朗普曾在就职演说中赞誉麦金莱“通过关税和才智让美国变得非常富有”，还将美国最高峰从迪纳利山改回麦金莱山以示敬意——1901年9月，麦金莱遇刺身亡。

高额关税公布后，全球进入前所未有的混乱时刻。股市首当其冲。美股4月3日暴跌，标普500指数跌幅4.85%，是自2020年6月来最大单日跌幅；纳斯达克综合指数跌幅5.99%；道琼斯工业平均指数跌幅3.98%。美国股市两日下跌幅度仅次于大萧条、2008年金融危机、新冠疫情等历史性灾难。比特币一度较特朗普宣布关税时跌超7000美元。黄金盘中创历史新高后转跌。关税政策后三日，全球股市蒸发超过9.5万亿美元市值。

贸易牵动各国神经。息事求和的有之。越南面临高达46%的对等关税，表示愿意降低对美国商品的关税、增加进口。继续反制的有之。4月9日，欧盟成员国投票通过首轮对美关税反制措施，将对一系列美国产品征收税率高达25%的关税；4月8日，加拿大财政部长商鹏飞宣布，对美国汽车对等征收25%关税措施将于美国东部时间9日生效。保持克制的亦有之。4月4日，新加坡总理黄循财发表讲话说，新加坡已决定不实施报复性关税。

中国政府表态，如果美方一意孤行，“中方必将奉陪到底”。4月10日12时起，中方对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征84%的关税。而自3月10日起，中国对美国鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税；对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税。自2月10日起，中国开始对原产于美国的煤炭、液化天然气加征15%关税；对原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税。

一天、一天，局势变幻莫测。到第八日，特朗普对中国加税至125%，同时宣称超过75个国家联系美国谈判，批准对这些国家实施为期90天的暂停措施，该暂停适用于对等关税。在此期间，普遍关税将降至10%，暂停措施立即生效。关税战似乎有所缓和，标普500指数隔夜创下2008年来最大涨幅，纳指更是单日上涨逾12%。同时，美债价格整体基本止住了4月9日亚洲时段的跌势。10年期美债收益率尾盘涨幅收窄至了12.6个基点，报4.386%。

然而，无论如何反转，毫无疑问的是，经此一役，辉煌而多边的全球贸易时代彻底画上了休止符。桥水基金创始人达利欧发文说，正在发生的一切不止关乎关税。我们正在见证的是全球主要的货币秩序、政治秩序和地缘政治秩序的典型崩解。“这类崩解，一生中只会遇到一次。”

图：2001年-2024年美国商品出口全球及对华增长率

供应链陷入惊惶一周，订单物价何去何从？

特朗普将前所未有的关税大战选在中国清明假期前一天，北京时间4月3日。

第二日，4月4日，中国政府立即宣布多项反制美国措施，包括对美国产品加征34%关税；对七类中重稀土相关物项实施出口管制措施；在WTO（世界贸易组织）争端解决机制发起起诉，等等。但要等到三天假期结束，多数国人才会重新返回工作岗位，意识到关税问题如此严重。

4月7日，受关税战影响，全球股市遭遇“黑色星期一”。A股三大指数全线重挫，截至收盘，上证指数下跌7.34%，深证成指下跌9.66%，创业板指创史上最大单日跌幅12.50%，科创50跌幅超9%，北证50下跌近18%。全市场超5200只个股下跌，跌停个股近2900只。当日下午，“国家队”当即出手稳市，中央汇金盘中率先表态增持ETF。

随后，央行隔空响应，予以充足的再贷款支持；中国诚通、中国国新等跟进增持央企、科创类股票及ETF；短短两日之内，约300家上市公司宣布增持回购；社保基金亦表态增持，保险资金限额松绑、公募基金开始自购……直到4月10日，美国对华关税已经加至125%，“国家队”出手重磅救市，A股上演反攻态势。北证50指数单日暴涨超7%，创下近三个月最大涨幅，265只北交所股票中255只上涨，成交额一度达到417亿元。

然而，眼下更为紧迫的是，关税对中国实体经济的冲击。深圳一家跨境贸易公司，100%的产品出口美国商超，已接的订单很可能面临腰斩，关税加到125%，不啻于晴天霹雳。广东一名产品经理说，美区外贸完全瘫痪。即便公司召集了产品研发、财务等部门共同制定应对方案，但现实却乏力。每天，游戏规则随时在变，货运代理和物流公司不再提供清晰信息。

上海智能电子企业索泰刻主要生产智能眼镜和可穿戴智能设备，2020年起积极拓展海外市场，以美国和欧洲为重点，美国很快就占据了公司一半以上的出口份额。“如此突然且大幅的增加关税，我们和美国客户都觉得是很疯狂的行为。”负责索泰刻出口贸易的总经理董霄对《财经》表示，他们最近在谈的几个订单，客户都在观望、没有下单，想等关税政策明朗了再作决定。索泰刻公司正在与客户商讨对策，以尽量减少双方受到的影响。

面对关税以及其他方面的影响，索泰刻今年已经不得不削减成本，裁了10%的员工。“我们不希望通过裁员的方式来解决问题，更希望靠拓展新的业务。”董霄对《财经》说。

即使不直接同美国做生意，许多企业的出口订单也面临断流。2018年关税战后，大量中国企业的中间品经由越南、墨西哥、印度尼西亚等国出口欧美市场。特朗普选择对全球国家抬高关税，等于瞬间掐断了上游的订单来源。海关数据显示，2023年，中国出口中间品11.24万亿元，占总出口47.3%。周建新公司的PCB产品主要出口东南亚，制成线路板后，继续出口欧美。周建新说，眼下特朗普无差别攻击各个国家，规避关税的意义也不大了。

2024年，佛山市承安集团股份有限公司旗下一家投入环保领域的子公司，已在泰国投资建厂。周建新说，原本中国企业到越南、马来西亚等地建厂并非因为劳动力、土地等要素成本低，投资这些国家和地区，综合成本其实比在国内投资还高20%，只是为了出口规避高关税。

欧美的很多公司也有不成文规定，要求供应链上的中国企业必须同时建海外工厂。“如果企业没有海外工厂，2025年-2026年的订单就不给你下，因为大公司担心中国大陆和中国台湾一旦爆发冲突，会影响供应链安全。”周建新观察到，关税战爆发后，佛山、江苏、江西等一些投资越南的企业采取了观望态度，原本计划投资的项目暂缓，或者缩减投资额度。

原材料、关键零部件如果进口自美国，企业也很难逃逸在关税战之外。周建新告诉《财经》，关税战已经影响金属材料进口。中国向美国进口货物征收84%关税，进口材料成本激增，过一两个月即会传导到整个行业。原材料（如覆铜板、电子化学品）进口成本增加，会压缩企业利润空间。例如过去上游的金属材料企业从美国进口纯度较高的铜，一吨大约9000美元，大约5‰的利润，进口关税84%，意味着多掏将近8000美元的成本。

粮食肉类价格受波及也非常明显。“中国的牛肉行情已经连续第二日疯涨了，平均每吨涨1000多元。”4月9日，前海粤十供应链管理公司轮值董事长史伟琦告诉《财经》，很多经销商现在囤积货物。这家企业服务网络遍及全国，链接3000多条运输干线，涉足冻品、动物蛋白冷链。史伟琦说，美国是牛肉、禽类出口大国，有企业被中国纳入不可靠实体清单，禁止出口。我们当然继续同澳大利亚、巴西贸易，弥补缺口，但如果美国货源被切断，其他货源肯定涨价。大豆也是这样，市场定价权在国外客户手中，每年都往上涨。

时至今日，即使是美国自己的大公司，也被特朗普推到了悬崖边上。3月底的三天内，苹果公司紧急安排了五架货机满载iPhone和其他产品，从印度和中国飞往美国，囤积库存，以满足未来几个月的需求。特斯拉的股价亦受到重创。马斯克提出请求，希望特朗普撤销新加征的广泛关税，但未获得成功。

不只美企股价剧烈波动，美国民众也面临物价冲击。路透社和益普索最新民调显示，美国73%的受访者认为，关税政策生效后，未来六个月内他们日常购买的物品价格将会上涨。一位在美华人向《财经》表示，美国物价一直在涨，现在叠加禽流感的因素，鸡蛋已经涨了30%，不过前两天去看肉馅价格，跟之前一样。新华社报道，4月6日，以“Hands Off”抗议为代表，特朗普重返白宫不到100天，美国已经爆发超过1200场抗议示威游行。