“顶流”卸任后份额大缩水华商基金面临转型阵痛

刚刚过去的2025年一季度，公募基金行业的基金经理流动依旧频繁，包括华商基金的周海栋在内，多位知名基金经理卸任引发了广泛的关注。

最新披露的一季报显示，周海栋离任之后，其此前管理的六只基金份额合计减少67.13亿份，缩水比例超44%。

在行业“去明星化”趋势的当下，华商基金作为千亿级券商系公募，失去顶梁柱后的考验或许才刚刚开始。

“顶流”卸任，基金份额大缩水

3月12日，华商基金发布公告称，时任华商基金权益投资总监、权益投资部总经理周海栋因个人原因卸任所管理的六只基金。作为管理规模超百亿元、公募行业少有的“双十”基金经理，周海栋离职的消息一度引发行业震动。

华商基金近期公布的基金一季报显示，截至今年一季度末，周海栋此前所管理的六只基金合计份额为84.27亿份，相比去年年末减少67.13亿份，降幅高达44.34%；一季度末合计规模为166.19亿元，相比去年年末减少106.20亿元，降幅达38.99%。

其中，周海栋管理时间最长的“代表作”——华商新趋势优选基金份额从去年年末的9.63亿份下降至今年一季度末的5.28亿份，降幅超45%；规模从去年年末的92.01亿元下降至53.90亿元，降幅超41%。考虑到该基金去年年末机构投资者持有比例超过37%，不排除部分机构投资者一季度赎回的可能性。

图一：周海栋原管理基金一季度份额变化情况

其他五只基金也遭到不同程度的赎回。其中，华商甄选回报基金总份额从去年年末的57.82亿份下降至今年一季度末的26.07亿份，降幅接近55%；规模从去年年末的62.94亿元下降至28.30亿元，降幅超55%。该基金去年年末的机构投资者持有比例超过66%。此外，华商优势行业、华商恒益稳健、华商鑫选回报一年持有期基金的份额降幅均超过30%，华商盛世成长基金的份额降幅超过15%。

事实上，由于周海栋离职的消息在业内早有传闻，在去年四季度股票市场回暖之际，其所管理的基金规模却逆势出现下滑。Wind数据显示，周海栋去年四季度的管理规模为293.47亿元，相比去年三季度末减少超48亿元。截至今年一季度末，华商基金管理的非货基金总规模为1042.19亿元，相比去年年末减少超过114亿元，其中，权益基金（股票型基金+混合型基金）规模为432.66亿元，相比去年年末减少约62亿元，缩水超12%。

华商基金背后的人才沉浮

华商基金作为一家成立近20年的券商系公募，处于行业腰部队列，大股东是位于甘肃的地方券商华龙证券，在业内属于中小券商梯队。

华商基金早期十分重视权益类产品管理，2010年组建了以王峰、孙建波、庄涛、田圣明、梁永强为班底的“华商五虎将”权益团队，管理的华商盛世成长以超35%的年度收益率夺得冠军。正因如此，2010年华商基金的混基规模达254.64亿，排名也上升至第8，这也是华商混基发展史上的最高排名。

此后在经历了2014-2015年的牛市后，华商基金的混基规模达到了513.12亿的阶段高峰。但随着五虎将陆续离任和投研团队的缩减，华商基金也走向了下坡路。直到2019年后，在周海栋、高兵、胡中原等新一代经理不断发力下，权益类规模才逐渐回升，尤其是周海栋贡献最大。再加上非权益类基金的崛起，才使得总规模突破千亿大关。

图二：周海栋原管理基金一季度规模变化情况

周海栋是从业长达17年的行业老将，早在2008年便入职中金从事行研工作，2010年加入华商基金，历任研究发展部行业研究员、机构投资部投资经理、基金经理助理，2014年正式开启基金经理的职业生涯。

从业绩来看，周海栋不仅是长跑型选手，中短期收益也颇为亮眼。据Wind数据显示，包括华商新趋势优选、华商优势行业和华商甄选回报A三只招牌基金的任期回报位居同类前5，华商新趋势优选更是摘得榜首，自2015年管理以来年化回报达到了17%。

基于不俗的业绩表现，周海栋成为了华商基金绝对的权益“一哥”。2024年华商基金股票型和混合型基金规模之和为494.86亿，而周海栋管理的293.47亿规模占比接近6成。在此前的行业低迷期，周海栋对华商基金的权益类规模起到了很大的支撑作用。2021年，华商基金混合类基金在公募行业中排在第42位，到了2024年则上升至21名，2024年公司总规模为1363.97亿，在公募行业排名第51。

对于周海栋的离任，华商基金表示是由于个人原因。不过按照其过往优秀的业绩和业界地位来看，华商基金作为腰部梯队，或许的确很难长期留住这样的人才。而除了周海栋之外，2023年以来华商旗下还有多位知名基金经理出现变动，包括与周海栋同期进入华商基金的李双全、何奇峰以及中生代基金经理吴昊多因净值表现不佳而离任。

“去明星化”趋势下面临转型阵痛

有业内人士指出，过往产品类型相对单一、管理规模增长主要依靠知名基金经理带动的基金公司，在基金行业“去明星化”的大背景下，正面临转型的阵痛。未来，如何打造团队合作型的投研队伍，是这些基金公司面前的主要挑战之一。

由于知名基金经理通常与公司品牌深度绑定，其离职可能削弱市场对公司的信任，投资者可能因‘追随效应’赎回产品。此外，知名基金经理通常为核心投研成员，其离职可能引发团队人才流失。对于基金公司而言，短期内可能难以找到同等市场号召力的接替者，且内部培养周期长，中小基金公司尤甚。基金公司可能被迫高薪挖角，这将会加大成本压力。同时，这也意味着过往部分基金公司过度依赖个人的“单兵作战”模式难以为继，需重构团队化、流程化的投研体系，但转型也可能面临一定的阻力。

基金行业素来以净值和排名论英雄，不过近年来，监管层强调淡化短期排名，引导行业从追捧知名基金经理转向注重长期稳健收益。在此背景下，基金公司的发展模式也亟待转型，知名基金经理离职后短期内面临挑战或难以避免，但关键在于如何将危机化为转机。业内观点认为，基金公司应把握窗口期，加速从“个人驱动”向“团队驱动”转型，通过平台化和品牌重塑构筑新护城河，此外也可以通过布局ETF等工具化产品，减少对主动管理型基金的依赖。