图说
本月美联储对通胀和就业市场的风险评估均有所上行，认为失业率和通胀双双走高的滞胀风险正在逐步增加。相机抉择的模式下整体政策立场中性。展望未来：降息方面，预计年内联储整体仍将保持较强政策定力，潜在的“滞胀”趋势下，我们认为联储的政策重心或将聚焦于通胀。主要原因在于经济虽有下行压力但劳动力供给端约束或使得失业率仍在中性目标附近。在此背景下，我们预计联储将保持政策定力，在下半年逐季降息，每次25BP。但6月议息会议，尤其是对等关税明朗化以前能否降息存在较强不确定性。数量型政策方面，预计金融稳定将是下半年联储政策。当前美股、美债均存在一定流动性压力，一旦因特朗普的政策反复导致外资撤离继而引发美国资产大幅波动，则联储的缩表可能暂停。如果10年美债利率再次冲击5%，不排除联储启动紧急购债稳定市场。
——摘自浙商证券宏观经济研究报告
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