募投新产能是把双刃剑

本刊编辑部：本栏目4月13日聊到了信凯科技的成败在于2023年转固的新产能，从公司一季报来看，新产能仍未给公司带来新气象。上市公司IPO后，募投项目带来的新产能是关注的重中之重，本周继续聊聊募投项目方面的话题吧。

威高血净即将发行，公司血液透析器、血液透析管路产品在国内位列全行业第一，其募投项目前景如何？

邱诤：血液透析器是威高血净最重要的利润来源，2024年公司主营业务收入35.35亿元，其中血液透析器业务收入18.38亿元，占比约52.01%。虽然血液透析器产品收入仅占公司主营业务收入的52%，但由于该项收入的毛利率高达62.60%，因此该项收入的毛利达11.51亿元，占公司主营业务毛利的76.19%。

2025年，威高血净的血液透析器设计产能为4085万支，实际产量为3652.18万支，产能利用率约89.40%。目前公司生产线类在建工程主要用于血液透析器生产线的建设，相关生产线建成后可年产2400万支血液透析器，考虑到目前公司已有570万产能对应的血液透析器生产线已达到折旧年限，同时2025年预计有400万产能对应的血液透析器生产线将达到折旧年限，因此公司上述在建工程可新增产能约1430万支。

截至2024年末，威高血净在建工程为7.68亿元，未上市前已开始进行募投项目的建设，这样的公司更值得关注。目前与威高血净主业类似的上市公司如健帆生物、三鑫医疗等公司的市盈率约在20倍左右，作为行业龙头企业，威高血净合理估值在25倍左右较为合理。

本刊编辑部：即将发行的太力科技近3年营业收入及净利润持续增长，公司的募投项目合计投资达4.42亿元（不含补充流动资金项目），建成后公司是否能够继续保持增长。

邱诤：太力科技主营业务为真空收纳、壁挂置物等多品类家居收纳用品，2024年公司主导产品真空收纳袋及壁挂置物产品的产能利用率分别为81.82%和91.26%。公司主要募投项目“太力武汉生产及物流中心建设项目”总投资3.20亿元，虽然公司未具体说明新增产能情况，但从公司目前固定资产数据来判断，至少新增产能1.5倍以上（截至2024年末公司固定资产原值约2.38亿元，其中机器设备及电子设备等约1.15亿元）。

届时公司能否消化新产能，还有待观察。截至2024年末，公司货币资金约为3.14亿元，长短期借款为0.1亿元，在建工程0.08亿元，若公司需要大幅增加产能，为何在货币资金较高的情况下，并没有如威高血净那样提前布局新产能还有待商榷。

（文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）