图说
1-4月，规模以上工业企业盈利同比增速回升至1.4%，单月增速来看，4月盈利同比增长3.0%，同比表现延续3月的改善趋势；4月规上工业企业营收同比增长2.6%，较3月回落，反映需求相对偏弱。从量、价、利润率拆解来看，4月盈利增速回升，主要靠利润率的同比增速边际走强，量、价在同比增速的边际变化上均是拖累。
4月企业盈利状况在抢出口带动下持续改善，利润率同比增速加速改善，是明确的积极信号。但参考上一轮贸易摩擦，需要谨慎看待盈利同比增速改善的持续性，关注出口脉冲的持续性和企业库存去化的进度。
相比之下，内需的韧性可能成为对冲出口脉冲走弱的关键抓手，基建增速走强有望带动上游原材料冶炼行业利润增速改善。换言之，内外需的增长节奏仍是企业盈利能否持续改善的关键，盈利改善的中期线索仍在于总需求的弹性与韧性。
——摘自长江证券宏观经济研究报告
图1 规上工业企业利润总额当月同比增速和累计同比增速（%）
图2 规上工业企业营业收入当月同比增速和累计同比增速（%）
