“矿业大王”的泼天富贵

市场不景气，却总有人在闷声大发财。陈景河就是其中的“幸运儿”之一。

他所执掌的公司赌赢了周期、接住了“泼天富贵”，2023年赚了211亿元，本年度一季度又净赚62亿元，如此算来，平均每个月赚18.2亿元。

陈景河现年67岁，福建龙岩人，相较他的老乡张一鸣和王兴，陈景河的光环与影响力都要略逊一筹。但提起他背后的紫金矿业很多人就会瞬间熟悉了。

紫金矿业官网数据显示，截至2023年12月31日，紫金矿业保有探明、控制及推断的资源量（权益法）：铜7，455.65万吨、金2，997.53吨、锌（铅）1，067.77万吨、银14，739.29吨，锂资源量（当量碳酸锂）1，346.59万吨；其中，保有证实储量和可信储量：铜3，339.81万吨，占资源总量的45%；金1，148.49吨，占资源总量的38%；锌（铅）469.92万吨，占资源总量的44%；银1，863.89吨，占资源总量的13%（主要为伴生矿）；锂储量（当量碳酸锂）442.65万吨，占资源总量的33%。

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富豪制造机

被舆论称为“富豪制造机”的紫金矿业究竟什么来头？公开资料显示，紫金矿业主营业务是黄金与铜，而目前这两样大宗商品都有利好。

2023年年报显示，紫金矿业的主力矿种铜、金的产量均实现两位数增长。公司黄金资源量及产能位居主要上市矿企中国及亚洲第一、全球前十，2023年公司金的产量同比增幅最高为20%；铜产量增幅为11%，占中国产量的62%，两项核心产品推动公司扣非后归母净利润首次突破200亿元。

有色金属的价格变化亦直接体现在紫金矿业的营业收入端与毛利率端。按照公司主力矿种占营收比重来看，黄金最赚钱，该业务销售收入占报告期内营收的42.09%；铜业务的销售收入占营收比例为25.21%，位居其后；锌业务的销售收入占比较低，为3.54%。白银、铁矿等其他产品销售收入占营收的29.16%。

紫金矿业缔造了两位地方首富。紫金矿业的前身原为一家地方国企（上杭县矿产公司），原本技术背景出身的陈景河于1992年辞去福建省地质局高级工程师职务，就任该公司总经理一职，成功将这家年利润仅3万元的小厂，几年时间内利润翻了600倍。之后，为了融资扩大经营，陈景河开始呼吁改制。

当时，身为紫金矿业土石方工程供应商的陈发树和柯希平，因作为债权人而获得股权。后续，这二人又出资参与了公司股改。其中，陈发树的“新华都系”共出资3359万元，成为紫金矿业第二大股东，柯希平通过厦门恒兴持股5%。

到2008年紫金矿业A股上市时，陈发树个人及公司的持股市值达155.29亿元，柯希平最开始投资的1000万元，也已经价值74亿元。这笔巨大收益，成为陈发树和柯希平日后投资的“现金奶牛”。陈发树在2009年一跃成为福建首富，柯希平也多次蝉联厦门首富。

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敢逆势下注的陈景河

话题再回到陈景河。作为千亿元市值的公司董事长，陈景河极少现身于台前，近年他最为公众津津乐道的是一段年龄差异显著的婚姻——4年前，时年63岁的他与小自己25岁的钱冰女士缔结婚姻，一时成为社交媒体上的热门话题。

综合其个人创业经历，他身上明显具备闽商豪赌血拼、善观时变的性格特征。敢于开采低品质的矿山，是他行走矿业江湖的一大利器。紫金矿业的起家地紫金山，原本是一座不被看好的贫矿，陈景河通过用千余吨炸药直接荡平无用山头等常人不敢想的手法，轰开了这座金山的大门。大手笔、大魄力背后，也让早期的紫金矿业绑上了野蛮生长的标签，陷入环境问题与舆论争议。

艺高人胆大、敢于下注，是陈景河的另一大特色。紫金矿业登上矿王宝座，离不开其敏锐的并购策略，特别是在资源价格低迷时期的大肆“买买买”。据相关媒体不完全统计，2009年以来，紫金矿业相继发动了20多次并购，交易金额超过540亿元。多年的全球并购，让它成为名副其实的“中国矿王”。资料显示，2023年紫金矿业的铜、金、锌产量分别居全球第5、第8和第4位，是全球增长速度最快的矿业公司。

以铜价和金价相继下行的2014—2016年为例，这几年里，紫金矿业的触角几乎扫遍了全球，在海外收购了科卢韦齐铜业、刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿、武里蒂卡金矿、巴里克（新几内亚）公司、澳洲凤凰黄金公司和诺顿金田等诸多矿产（其中有些是项目股权）。

金价低迷的2022年，紫金矿业又将苏里南Rosebel矿区95%权益、招金矿业20%股权及海域金矿30%权益收入囊中。财报显示，这一财年，紫金矿业的交易金额超过300亿元。

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锂矿风口也没错过

锂电的风口，陈景河也没错过，在国内紫金矿业是仅次于天齐锂业和赣锋锂业的锂矿大户，拥有湖南道县湘源硬岩锂矿、西藏拉果错盐湖锂矿、阿根廷3Q锂盐矿等不少矿产。

“公司已经拥有世界级锂资源储备，5年内争取成为全球最重要的锂生产企业之一，打造公司重要的新增长极。”陈景河在2024年新年致辞中表示。

紫金矿业2022年先后收购的阿根廷3Q盐湖锂矿、西藏拉果错盐湖锂矿、湖南道县湘源锂多金属矿。按照紫金矿业之前披露资料，这3处资产拥有的锂资源量（当量碳酸锂）分别为763万吨、214万吨与216万吨。

紫金矿业官宣资料还称，阿根廷3Q盐湖锂矿、西藏拉果错盐湖锂矿、湖南道县湘源锂矿一期工程已基本建成投产。

紫金矿业财务总监吴红辉曾在业绩说明会上针对锂价大幅下降对盈利水平的重大影响问题回复称，公司在收购锂价时，对锂价的长期预估比较保守，项目的设计成本仍然显著低于当前锂价，盈利能力仍有较大保障。

据《21世纪经济报道》，公司有关人士表示，“紫金矿业并购进入锂板块时，内部进行投资决策是比较谨慎的，当时锂的价格处于高位，40万元、50万元、60万元都有。但公司是按照10万元每吨的市价去做投资测算，总体来讲比较谨慎，所以现在锂价波动也在之前的预测范围内。”

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泼天富贵还能维持多久

手握大量同行羡慕不来的低成本矿源，又赶上2024年黄金大涨，这场金价盛宴中陈景河理所当然成为大赢家之一。但客观评价，紫金矿业的业绩并不能只笼统归咎为胆子大、不差钱。除了一门心思挖矿，对冲风险也算得上一招。

众所周知，无论金还是铜都存在很强的周期性波动。陈景河的多产品布局，让他对冲掉了部分周期性风险。根据公司财报，2023年黄金和铜的业务营收分别占比42.09%和25.21%。换句话说，尽管黄金帮其赚了大钱，但铜也是重要支柱，贡献了超700亿元的营收不说，毛利率也颇高，超过了47%。金和铜相互支撑，糟糕的时候能够有效对冲价格波动，幸运的时候则能周期共振，真可谓是赢麻了。

当然，作为上游矿资源公司，陈景河逃离不了重资产行业的宿命。其负债规模一直被投资者诟病，2023年在其净利润创历史新高的同期，公司资本支出也达到了历史新高的304亿元。同时，由于融资规模扩大和外币借款利率上升，公司的长期借款已经高达775.3亿元，财务费用也激增不少。财报显示，紫金矿业2023年的资产负债率已经到了59.66%。

所以尽管公司的造血能力很强，但资金依然不算充裕。幸运的是，因为产量和价格的上涨，现金流暂时没问题。另外，紫金矿业的海外矿产主要位于南美、非洲的一些欠发达国家，在投资安全性、经济政策风险方面一直存在一些隐忧。

当然，短期之内频繁的地缘政治冲突和全球经济的不确定性，都在不断增强黄金作为避险资产的吸引力。陈景河的这门矿产生意，应该还颇具想象力。这场惠及到公司经营者、投资机构以及众多股民的泼天富贵，应该还能持续一阵。