数字化转型与企业全要素生产率

[摘要]基于微观企业视角，使用2013—2022年沪深A股上市公司数据，探讨数字化转型对企业全要素生产率的影响，研究发现，第一，数字化转型可以显著促进企业全要素生产率提升，该结论在工具变量回归下保持不变。第二，机制检验表明，数字化主要通过提升内部控制水平和降低融资约束两种途径来促进企业全要素生产率水平提升，两者起到部分中介的作用。第三，异质性分析发现，数字化转型对企业全要素生产率提升的促进效果在使用人工智能数字技术的企业、民营企业、子公司数较多的企业中更加显著。本文研究为指导企业数字化转型、释放数字红利提供了新的视角和思路。

[关键词]数字化转型；全要素生产率；内部控制；融资约束

一、 引言

提高企业全要素生产率是经济发展的重要目标之一，因为它直接关系到经济的增长和国家的繁荣。通过提高企业的全要素生产率，可以在单位时间内生产更多的商品和提供更多的服务，从而提高经济效益。在全球化和竞争激烈的市场环境下，企业必须不断提高全要素生产率才能在市场竞争中获得优势。提高影响企业全要素生产率因素的认识，可以帮助企业发现和利用潜在的提高全要素生产率的机会和潜力，提高企业的竞争力和市场占有率。此外，也可以帮助企业了解各种因素对全要素生产率的影响程度和相互关系，指导企业在提高全要素生产率的过程中采取合适的策略和措施，以最大化全要素生产率提升的效果。新时期如何提高企业全要素生产率成为促进企业发展和经济增长、提高国家的竞争力和繁荣程度的关键问题。

随着数字经济成为国民经济的核心增长动力之一，企业数字化转型逐渐成为时代热潮。实体企业数字化变革有助于企业降低成本[1]、提高运营效率[2]、创新升级[3]，从而实现业绩提升目标。准确理解数字化的经济后果、发掘数字化对市场变革的关键影响，将有助于为数字化相关政策的制定提供理论支持。

进入数字经济时代，数据成为最重要的生产要素。数据突破了土地、资本等传统生产要素的瓶颈，对推动经济增长具有倍增效应。数字化转型通过开发数字化技术及支持能力实现对企业生产、管理、销售各环节数据的统筹调配，显著提高了要素运用效率和企业管理水平。本文旨在探讨数字化是否能被理解为一种提高生产经营效率的技术，进而促进企业全要素生产率提升；如果其能够提升企业全要素生产率水平，数字化又是怎样发挥作用的，其发挥作用的影响差异有哪些；进一步，在理解数字化经济影响的基础上，为新一阶段数字经济发展提出政策建议。

据此，本文以2013—2022年沪深A股上市公司为样本分析数字化转型对企业全要素生产率的影响和作用机制，可能有如下贡献：内生增长理论指出技术进步是实现经济持续增长的重要内生因素，数字化作为企业技术创新的新方向，本文研究其对全要素生产率的影响，是对内生增长理论的进一步解读和应用拓展。同时，过往研究在企业层面聚焦数字化转型对企业全要素生产率影响机制的文献相对较少。本文从内部控制、外部融资约束两个视角分析数字化转型对企业全要素生产率的影响机制，丰富有关数字化转型的文献，对于准确理解数字化转型对企业全要素生产率的影响方式具有重要意义，也为促进企业高效率生产提供新的政策思路。

二、 文献综述及理论分析

1. 文献综述

既往文献对数字化转型的研究主要可以分为两类：第一类是关于数字化的定性研究。主要介绍数字技术如何对传统企业管理理论提出挑战，分析数据要素参与企业生产经营管理的基础逻辑和实现方式，以及整理分析数字化转型的前因、类型、动态演化、战略设计等；第二类是关于数字化转型的定量研究，包括数字化转型的影响因素和经济后果探究。随着数字化转型在生产生活中的不断深化，研究开始集中于数字化转型结果方面，包括企业层面对企业绩效的影响，生态系统层面对创业活跃度、行业发展的影响，社会层面对社会分工、资源配置的影响等。

现有研究分析企业数字化转型的影响，主要从企业内部和外部两个角度展开。数字化发展使得企业的生产方式、组织方式与组织边界重构[4]。陈剑等[5]发现，数字化环境下，企业的变革由赋能向使能演进，组织的管理效率进一步提高，给传统的企业经营模式造成较大冲击。同样，数字化转型推动企业专业化分工进一步深化[6]，驱动提升了内部生产效率[7]。黄群慧等[8]和赵宸宇等[9]均认为数字化转型可以提高企业的创新能力，使企业向技术密集型发展，进而优化人力结构，提高企业全要素生产率。现有研究还考察了企业数字化转型从企业组织结构[10]、创新绩效 [11]及商业模式 [12]等角度给企业带来的影响。

企业数字化转型不仅能帮助外界更好获取企业内部信息，也能使企业迅速对外部市场信息进行处理，并能降低外部交易成本。王永进等[13]基于企业柔性的角度提出了数字化转型可以帮助企业在“事前”更准确地获得外部市场需求信息，“事后”有效地对需求冲击做出迅速反应，从而显著提高产能利用率。徐霞等 [14]发现电子政务建设有利于降低企业外部制度性交易成本，从而提高企业投资效率。孙中会等 [15]认为数字化转型可以通过提高商业银行效率、鼓励创新降低其不良贷款率，为企业创造良好的外部融资环境，缓和融资约束从而提高投资效率。

在影响机制方面，目前普遍认为企业数字化转型的积极作用主要通过降低成本、提升效率和促进创新三种途径实现。何帆等[16]分析发现实体企业经济效益会受到数字化转型的积极影响，其中成本费用、资产使用效率以及创新能力在两者间发挥机制作用。赵涛等[17]基于城市数据研究发现数字经济能够促进高质量发展，且存在“边际效应”非线性递增以及空间溢出的特点。袁淳等[6]从外部交易成本的角度研究数字化转型对企业专业化分工的影响，发现两者存在负向影响。翟淑萍等[18]研究发现数字经济发展可以引导企业优化人力资本结构、削弱管理层权力，进而有效提升企业劳动投资效率。

现阶段，对于数字化转型影响企业全要素生产率的研究相对有限，企业全要素生产率受到内外部多重因素的影响。黄群慧等[8]认为数字化转型可以提高企业的创新能力，进而提高企业全要素生产率。袁淳等[6]研究证明全要素生产率会随着企业数字化转型程度的提升而提高，并且专业化分工在其中发挥了机制作用。赵宸宇等[9]提出数字化转型可以通过提高创新能力、优化人力资本、推动产业融合发展以及降低成本的机制促进全要素生产率提升。此外，要素密集度等企业微观特征以及知识产权保护、服务业开放等外部宏观环境对数字化转型的效率提升作用具有差异性。

2. 理论分析与假设提出

基于微观企业的视角，本文认为数字化转型对全要素生产率的作用机制分为内外部两方面。一方面，数字化转型能够降低企业运营的各方面成本，提高生产效率和内部控制水平，进而提高全要素生产率；另一方面，数字化转型通过提高信息透明度和可触达性，在很大程度上缓解了信息不对称并催生出广泛的投资机会，从而优化市场环境，降低企业外部融资约束，提升企业创新能力，实现全要素生产率的提高。

在现代企业管理中，微观企业面临着众多的内部成本挑战，其中协调成本和管控成本是两个主要的方面[6]。然而，随着数字化转型的快速发展，企业内部成本管理也面临着新的机遇和挑战。

数字化转型为企业内部成本管理带来诸多益处。首先，数字化转型使得企业内部各部门之间的沟通变得更加及时和便捷。通过数字化工具和平台，企业可以实现实时的信息共享，包括生产要素信息的传递、生产过程的追踪等。这有助于优化利用各部门的协作活动降低协调成本，从而提高一体化企业的运营效率。此外，数字化转型还将直接推进数字化信息财务管理系统的建设，从而降低采购销售、生产运营等各环节之间的协调成本，提高决策和执行效率。其次，数字化转型推动生产全过程的透明化。通过数字化技术，企业可以实现对生产过程的实时监控和数据分析，从而降低各部门的投机概率和空间。这有助于减少企业在内部管控和监督方面的投入成本，避免因各部门追求自身利益最大化而带来的效率损失。数字化管理使得企业生产经营过程实时透明，企业运行过程中的投机空间得到压缩，从而降低监督成本和代理损失，提升企业的经营效果。此外，数字化转型还可以使得企业应用大数据对自身的经营管理和风险承受能力进行更加准确的评估。通过收集和分析大量的内部数据，企业可以获得更精确的信息来指导决策行为。例如，企业可以通过大数据分析来了解产品的市场反应，优化生产计划和资源配置，从而降低生产成本，提高经济效益。此外，大数据还可以帮助企业识别潜在的经营风险，包括市场风险、供应链风险等，从而采取相应的措施进行风险管理，降低潜在的损失。据此，本文提出以下假设：

H1：企业数字化转型能够提高企业全要素生产率。

H2：企业数字化转型通过提高企业内部控制影响企业全要素生产率。

融资约束问题是制约企业创新研发、提高全要素生产率的重要阻力和障碍。随着企业合规和信息披露程度等融资审查机制日趋严格，非金融企业在融资方面面临着越来越大的约束。特别是信息披露不足的企业，往往会面临资金短缺和现金流周转困难的问题。为了改善短期现金流情况，一些企业更加偏好回收期较短、收益率较高的影子银行业务，以期获得迅速的资金支持。

然而，随着企业数字化建设的推进，情况有所改变。一方面，互联网、大数据等数字化技术的应用，使得企业能够获得更多的信息获取和发布的渠道，从而提升企业的信息整合和信息交互能力。这也缓解了企业与银行等信贷部门之间的信息不对称，从而减轻了企业的融资约束。此外，一些企业可以通过发行代币或数字资产实现对资金的快速筹集，从而规避传统融资渠道的限制。数字化技术的应用使企业在融资方面变得更加灵活和多样化，短期现金流不足的问题得到有效解决。另一方面，由于创新型企业更容易受到我国资本市场的青睐，企业数字化转型还能够在资本市场上发挥声誉机制的作用。企业数字化转型还可以帮助企业在资本市场上获得更多的关注和支持。由于创新型企业更容易受到资本市场的青睐，企业数字化转型可以提升企业的市场声誉和知名度，从而在资本市场上获得更多的融资机会。数字化转型后的企业可以通过互联网渠道发布更加透明和完整的财务信息，展示企业的发展前景和增长潜力，从而吸引更多的投资者关注。这使得企业能够获得更多的融资机会，同时降低了企业的融资成本。投资者对企业数字化建设的认可和关注，进一步缓解了企业的融资约束，使得企业能够更加灵活地获取资金，进行研发投入，从而提升全要素生产率。据此，本文提出以下假设：

H3：企业数字化转型通过降低外部融资约束影响企业全要素生产率。

三、 模型及数据说明

1. 数据来源和预处理

考虑到中国数字经济规模的迅速扩张和数字技术高速发展及逐步应用的趋势主要体现在2012年之后，本文以2013—2022年A股上市公司为初始研究样本，并按以下原则对样本进行筛选；①剔除金融行业样本；②剔除 ST、PT以及资不抵债的样本；③剔除相关变量缺失的样本，最终得到包含2359家上市公司的15942个公司的年度观测值。公司财务数据主要来源于国泰安（CSMAR）数据库，地区层面数据主要来自历年《中国城市统计年鉴》。本文对所有连续变量在上下1%水平上进行缩尾处理，并在回归分析中对标准误进行公司层面的聚类调整。

2. 变量说明

（1）企业全要素生产率（TPF）的度量

相较于刻画经济发展规模“量”的GDP（国内生产总值），TPF（企业全要素生产率）更能反映经济发展的“质”，具体指生产活动在一定时间内的效率。全要素生产率的增长率常被视为科技进步的指标。以柯布-道格拉斯生产函数为例：

[Yit=AitLαitKβit] （1）

其中，劳动、资本和产出分别用L、K、Y表示，无法用劳动和资本解释的产出部分A是全要素生产率。该指标反映了单位要素生产力的强弱。对算式进行变形：

[lnYit=αlnLit+βlnKit+uit] （2）

其中，残差项包含了企业全要素生产率对数形式的信息。但若使用传统OLS方法估计企业TFP，则会产生如下问题：在实际生产过程中，企业的生产效率一部分可以在当期被观测到，因而会影响企业的要素投入决策，即造成误差项（TFP）与解释变量（劳动和资本要素）相关，使得OLS结果有偏。本文主要参考LP方法进行测算，假定企业根据当前生产率作出投资决策，使用中间品投入作为TFP的代理变量，以解决上述同时性偏差问题。