上市公司系列之一：IPO募资3.7万亿元注册制提升直接融资规模

2020年，是中国资本市场建立30周年。从审批制、核准制到注册制，每一个十年都刻下了鲜明的时代烙印。作为登陆A股市场的最主要入口，IPO是大多数企业的选择。

融资是IPO最主要的功能之一。Wind数据显示，1990年至2021年2月5日，4176家公司通过首发共计募资3.7万亿元。回顾A股IPO历程，有太多的公司被市场铭记，如“老八股”、首发募资金额超600亿元的中国神华（601088.SH），飞乐音响（现简称*ST飞乐，600651.SH）及创业板首批二十八星宿等。

未来随着全面注册制的推行，拟上市公司通过IPO登陆资本市场的队伍会愈发壮大，故事亦会更加精彩。

*ST飞乐：唯一保留“真身”的老八股

在风云变幻的资本市场，上市公司更名颇为常见，而A股市场最早上市的“老八股”中仍未改名易姓的实属难得，飞乐音响就是其中之一。*ST飞乐系1984年11月经中国人民银行上海市分行金融行政管理处批准的首家向社会公开发行股票的股份制试点企业。公司性质属于商业行业，1986年9月26日，原飞乐音响股票在中国工商银行上海市分行静安证券业务部上柜交易，1990年12月19日，公司股票转至上海交易所上市交易。

作为“老八股”之一，*ST飞乐如今的境遇令人唏嘘。公司因2018年度、2019年度连续两年亏损、2019年期末资产为负，被实施退市风险警示。2019年，*ST飞乐收到中国证监会上海监管局《行政处罚决定书》，证实公司2017年财务报表存在财务造假。此后，多位投资者就公司证券虚假陈述提起诉讼。截至2021年1月16日，公司已收到上海金融法院已受理的涉诉讼请求金额合计为2.44亿元。

近年来*ST飞乐也在积极自救。2020年7月，公司重大资产重组事项获得有条件通过。*ST飞乐大股东上海仪电电子集团拟向*ST飞乐注入自仪院、仪电汽车电子和仪电智能电子三大标的资产。若此次重组成功，除存量照明业务外，*ST飞乐主业还将涉及汽车电子、自动化仪表智能制造，及芯片封装测试等领域。

中国神华：A股首发超募金额最高

中国神华是我国最大的煤炭生产企业和销售企业，亦是全球第二大煤炭上市公司，其拥有中国最大规模的优质煤炭储量，同时，公司还是世界领先的以煤炭为基础的一体化能源公司。

2007年，A股市场迎来一轮牛市行情，当年沪指创下了有史以来的新高6124点，与此同时，IPO融资也在彼时演绎了世界级神话，A股市场全年IPO融资额超过4770亿元，不仅创下了沪深股市的历史最高纪录，同时也令我国A股市场成为2007年全球融资王。

正是在这样一轮IPO热潮和沪指冲击6000点高位的时点下，2007年10月9日，中国神华回归A股。其在A 股公开发行18亿股，募资总额为665.82 亿元，扣除各项发行费用，募资净额为659.88 亿元，创下彼时A股有史以来最大融资规模。

值得一提的是，中国神华上市受到机构热捧，其实际募资资金远超预计募资额。公司招股书显示，其上市之初拟募集资金为166.89亿元，超募资金高达498亿元。

时隔多年，中国神华依然是A股市场首发超募资金最多的公司。

最近几年来，中国神华的业绩有所下滑。公司近期发布的业绩预告显示，2020年度归属股东的净利润约392亿元，同比下降约9%。

农业银行：A股首发募资额排行居首

从A股首发募资金额来看，2010年发行上市的农业银行（601288.SH，1288.HK），A、H股首次公开发行募集资金总额达到221亿美元，成为截至当时全球资本市场最大的IPO项目，其中A股融资总额685.29亿元人民币，也成为了A股迄今为止首发募资金额最高的公司。

彼时，农业银行的IPO发行有几个特点：一是发行规模庞大;二是发行速度相对较快;三是制度创新较多。在发行制度创新方面，农行实现了多项突破：首先是内地和香港两地发行的制度安排方面，农行采取的是同时路演、同时簿记、差异化定价的方式，这种方式保证了融资的最高效率;其次是恢复了两项长期未被使用的制度，即战略配售制度和绿鞋机制，而且是国内企业第一个在绿鞋机制当中使用国际通行的“刷新制度”。

除IPO外，再融资也是A股上市公司募集资金的重要手段。2018年，农业银行完成了千亿规模的定向增发，创下A股再融资规模的新纪录。彼时，农业银行按每股人民币3.97元完成非公开发行251.89亿股A股股票，融资额达1000亿元。