港股如何长牛？

（《财经》2025年第14期“港股何以东升”）

2025年上半年，中国香港新股市场势头强劲，受惠于鼓励内地龙头企业来港上市及优化新上市申请审批流程，加上市场估值稳中向好，流动性显著改善，资金承接能力持续增强，多只大型、超大型H股上市，新股融资额较去年同期急升。

不过，现在香港的投资生态和科创氛围还不够。如本文所言：香港资本市场现在上市的还是房地产、基建这些传统行业居多，新消费、科技类的企业虽然在增加，但整体生态还不够成熟。对于港交所面临的机遇与挑战，港交所的根本目标是服务好实体经济，确保提供有力的融资平台，支撑企业更好发展。当前国际资本对中国资产的重估，为港交所带来新契机。外国投资者对中国科技创新型企业和新消费企业兴趣浓厚，港交所应顺势积极吸引国际资本，提升市场活跃度与融资能力。

（北京 张爽）

继续推进地方债务风险化解工作

（《财经》2025年第14期“10万亿化债赶考”）

今年上半年，各地发行用于置换存量隐性债务的置换债近1.8万亿元，总体呈现早发、快发的特点。同时，多地在财政预算调整方案中安排专项债用于偿还拖欠企业账款。接下来要继续推进地方债务风险化解工作，包括解决拖欠企业账款问题、加快城投公司转型等。下半年仍需加快存量隐性债务置换工作，并解决地方政府拖欠企业账款问题。城投公司要加快市场化、专业化发展，通过引入社会资本、划转优质资产、优化公司治理结构等方式，增强城投公司的自我造血能力和市场竞争力，压降综合融资成本，降低对地方政府的依赖。

（上海 黎建国）

中国有必要推出人民币稳定币

（《财经》2025年第14期“稳定币热潮下的新思考”）

随着全球多个国家和地区相继将稳定币纳入监管，中国是否应发行人民币稳定币，如何发行人民币稳定币，亦成为值得探讨的话题。在2025夏季达沃斯论坛期间，多位海外专家指出，全球正处于“去美元化”进程，但距离挑战美元地位较远。从人民币国际化的角度，中国有必要推出人民币稳定币。

中国应利用已存在的优势，突破监管限制，迅速发展人民币稳定币，与数字人民币互补，扩展人民币海外使用并助力国际化。目前，中国主要在推的数字人民币是一种零售型的央行数字货币，它主要替代现金，最重要的应用场景就是零售。所以目前数字人民币使用场景非常有限，海外的使用场景更加有限。中国如果发展人民币稳定币可借助阿里、京东等互联网巨头自带场景优势，在离岸市场与上海临港试点并行推进，与数字人民币互补，显著扩展人民币海外使用并助力国际化。

（广东 田甜）