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海关总署公布的数据显示，2025年7月美元计价的中国出口金额同比增速从6月的5.9%回升至7.2%，高于彭博一致预期的5.6%；进口金额同比增速则从6月的1.1%回升至4.1%，高于彭博一致预期的-1%；贸易顺差略回落至982亿美元，同比多增128亿美元，仍对总需求形成支撑。整体而言，以美元计价，7月出口同比增速较6月的5.9%再度反弹至7.2%，进口增速亦明显改善，显示全球贸易活动的景气度回升。

往前看，8月全球“对等关税”及新增“232”行业关税落地后，全球关税水平或将继续抬升，对贸易活动的影响仍待观察，但考虑到关税不确定性下降、下半年全球主要经济体，尤其是美国将进行财政和货币政策双扩张，全球总需求增长可能大体平稳，但在“抢出口”需求放缓后，出口增长中枢可能有所下降，但仍保持稳健。虽然对等关税可能会被反复调整，但我们重申美国的关税水平最终可能落在15%—20%之间，全球对等关税背景下，中国在美国主要进口国的相对优势反而上升，更大的风险来自全球贸易量下降。而考虑到美、欧、日等全球其他主要经济体都有望推出财政刺激计划，外需降温但仍有韧性，下半年中国出口或有望维持韧性。

 ——摘自华泰证券宏观经济研究报告