图说

根据中国海关总署2025年9月8日公布的数据，按美元计价，8月出口3281.1亿美元，同比增长4.4%；进口2194.8亿美元，同比增加1.3%。贸易逆差为982.4亿美元，同比增长11.77%。整体上看，8月出口同比增速回落但仍保持正增长，进口增速小幅放缓，贸易顺差依然处于高位且较上月有所扩大，呈现出“抢出口动能减弱、内需仍需进一步释放”的特征。8月出口同比增长4.4%（前值7.2%），增速为近6个月新低，低于我们和市场的预期。出口增速放缓一方面受到去年同期基数走高的影响，更主要的是对美直接出口大幅走弱。随着中美关税暂缓期再次延长，“抢出口”效应明显减退，企业在8月已缺乏前期那种赶在关税上调前出货的动力，对美出口大幅下滑成为拖累出口的主要因素。我国8月制造业PMI中新出口订单指数仍处于荣枯线下方，但较上月小幅回升，表明外需收缩的态势有所缓和，但总体来看外需压力仍然存在。值得注意的是，在对美出口走弱的同时，中国外贸的多元化布局和新动能发挥了重要作用，对东盟、拉美、非洲等市场的出口加速增长，新兴市场需求的提升以及出口产品竞争力较强，使得出口增速尽管放缓但仍能保持正增长。

——摘自招商证券宏观经济研究报告