证券市场周刊2025年第35期

证券市场周刊

证券市场周刊2025年第35期

周刊 商业财经

简介

《证券市场周刊》由中国证券市场研究设计中心（联办）主办。见证中国证券市场风雨行程，推进中国

目录

卷首语 | 破解“躲牛市”焦虑

指数连创新高，自己的持仓却纹丝不动甚至亏损，这是当下不少投资者的共同困惑。市场热议“你在哪里躲牛市”。 当前市场牛市特征和逻辑都非常清晰：一是政策的支持；二是居民存款搬家；三是债市资金流入权益市场；四是楼市资金入资本市场寻找机会；五是传统行...
图说

一周财经 | 图说

根据中国海关总署2025年9月8日公布的数据，按美元计价，8月出口3281.1亿美元，同比增长4.4%；进口2194.8亿美元，同比增加1.3%。贸易逆差为982.4亿美元，同比增长11.77%。整体上看，8月出口同比增速回落但仍保持正增长...

一周财经 | 前8个月我国货物贸易进出口增长3.5%

长城证券：整体上我国8月出口强于季节性，进口弱于季节性，贸易顺差为1023亿美元，同比增长12%。前八月累计顺差达7858亿美元，同比增长28.3%。中美关税“休战期”延长为我国提供短期内较为稳定的贸易环境，并且我国与非美贸易伙伴特别是全球...

一周财经 | 8月CPI同比下降0.4% PPI同比下降2.9%

中银证券：我们认为要解决CPI同比增速偏弱的问题要从三方面入手：以猪肉为代表的食品价格加大收储政策调节，以家用器具和汽车为代表的耐用消费品价格通过“反内卷”等政策调节行业供给，以教育文化娱乐和医疗保健为代表的服务价格则需要释放居民需求。PP...

一周财经 | 数说

35万亿元 中国证券投资基金业协会数据显示，截至今年7月底，我国公募基金资产管理规模首次突破35万亿元大关，达到35.08万亿元。 3.3万亿美元 国家外汇管理局最新统计数据显示，截至2025年8月末，中国外汇储备规模为33222亿...
新《指南》发布A股ESG信披步入快车道

封面专题 | 新《指南》发布A股ESG信披步入快车道

编者按： 随着近年来ESG信披制度的逐步完善，A股市场披露ESG报告的公司占比已经由2020年的27.6%上升至目前的46.47%，提升了近20个百分点。这种趋势表明，越来越多的上市公司将ESG视为提升公司竞争力、推进可持续发展的重要手段...
全球债务再敲警钟

宏观 | 全球债务再敲警钟

8月以来，主要发达国家长债遭遇抛售潮，其债务警钟再度敲响。4月初的时候，资金主要是疯狂抛售美债，美国实施的“对等关税”令其国家信用受损；而近期全球资金主要抛售的是英、法、德等国的长债，背后又隐藏着哪些担忧呢？ 近日，英国30年期国债收益率一...
人民币或已进入升值周期

宏观 | 人民币或已进入升值周期

8月下旬以来，人民币汇率出现了一波升值，人民币兑美元中间价升值7.10附近，离岸美元兑人民币汇率升值至7.12左右。 4月美实施“对等关税”以来，人民币汇率大致经历了两轮升值。第一轮始于5月10日中美日内瓦经贸谈判的开启，即中美关税冲突缓和...
非凡“十四五”成就大盘点：能源高质量发展

宏观 | 非凡“十四五”成就大盘点：能源高质量发展

“十四五”已经步入收官阶段，回顾过去四年半，经济社会发展都取得了非凡的成就。国家发展改革委主任郑栅洁在7月9日的新闻发布会上总结道：“5年前制定的规划《纲要》各项主要指标中，经济增长、全员劳动生产率、全社会研发经费投入等指标进展符合预期；常...

市场策略 | 美国将降息　地产股看涨

无视楼市和股市屡创历史新高的通胀风险，美联储大概率在下周重启降息周期。当中美货币政策同步宽松之时，中国资产有望迎来超级补涨行情。中国资产的洼地效应StockQ全球股市排行榜数据显示，截至9月9日，道琼贵金属指数以98.86%的涨幅领跑，较2...

市场策略 | 国内外机器人“群雄逐鹿”产业投资机遇如何把握？

从全球科技巨头到新兴创业公司，各类玩家纷纷在机器人赛道上 “排兵布阵”，板块已走到了量产应用的关键节点。海外“特斯拉+英伟达”双擎驱动机器人赛道再度升温海外布局人形机器人较早，近年来特斯拉“异军突起”，2022年其Optimus原型机发布，...
主持人语

漫步华尔街 | 主持人语

本周的市场提醒我们，绝对不能低估资本对于黄金和AI的热情。周二黄金刷新历史高点至3674美元后，收盘小幅回落至3640美元。其背后是地缘局势和美联储降息预期的双重影响。如果说黄金的上涨是市场的“灰犀牛”，那么甲骨文则是上周的“黑天鹅”。9月...

漫步华尔街 | 瑞银孟磊：我们旗帜鲜明地看好成长股

瑞银证券中国股票策略分析师孟磊近日明确表达对成长股的坚定看好，并从资金动向、盈利估值等维度解析A股行情逻辑。他指出，当前个人及杠杆类资金主导中小盘主题投资，但随着市场日交易量趋近3万亿元、公募基金增发增多，风格或将转向大盘成长。此外，他预计...
亚洲时段黄金期货交易量上升 占比已超1/3

漫步华尔街 | 亚洲时段黄金期货交易量上升 占比已超1/3

过去两年，黄金经历了显著牛市行情，2023年价格上涨12%，2024年进一步上涨29%。2025年，受全球贸易政策不稳定性、美联储降息预期以及地缘政治风险加剧的影响，黄金被视为避险资产，继续保持强劲走势。今年3月，金价首次突破每盎司3，00...

漫步华尔街 | OpenAI大单引甲骨文股价狂飙

9月11日美国CPI数据揭晓，美股再创新高，人工智能（AI）热潮卷土重来，推动标普500站上6500点大关。最近的市场焦点是甲骨文（Oracle，ORCL）。甲骨文财报公布后，其股价9月10日暴涨35%，全年涨幅97%，远超一众科技巨头，市...

热点聚焦 | 净利逆势涨三成海螺水泥推进并购抢市场

8月26日，海螺水泥（600585.SH）公布2025年半年报，今年上半年公司归母净利润43.68亿元，同比增长31.34%，净利润规模在同业公司中蝉联第一。尽管市场需求不足，但受益水泥价格提升及煤炭成本下降，今年公司业绩同比改善。近年来，...
中药行业复苏在望政策红利与创新转型驱动价值重估

热点聚焦 | 中药行业复苏在望政策红利与创新转型驱动价值重估

随着中药材成本压力缓解、库存逐步正常化，叠加中成药集采规则优化与基药目录调整预期，这一板块有望迎来环比修复。然而，投资者亟须直面关键问题：下半年业绩改善是短期反弹还是长期拐点？在OTC与院内的双轨复苏中，如何捕捉创新转型带来的非线性增长？政...

公司与产业 | 业绩高增估值却低位徘徊东方证券并购预期升温

东方证券交出了一份出色的半年报，今年上半年归母净利润同比增长64.02%。然而相比业绩的大增，东方证券股价年内表现却平平，阶段涨幅不足3%。随着上海国资券商国泰君安证券与海通证券的合并，投资人开始对东方证券与上海证券的并购预期寄予了较高的关...

民间智慧 | 强势震荡　以时间换空间

创业板指数进入震荡阶段主持人：从8月27日至今，A股各宽基的运行节奏出现了明显的差异。有始终偏弱的微盘股，中证2000等。也有不断震荡新高的创业板及中证500指数。这操作难度比4月中旬到8月这段可高多了，泛舟有什么观感？泛舟：之前四个月是大...
透视江苏省9家上市银行半年报：大体量增速更快

金融 | 透视江苏省9家上市银行半年报：大体量增速更快

截至目前，A股银行半年报已经交卷完毕。在42家A股上市银行中，江苏省的银行占了9席，在A股银行板块占比超过20%。纵观这9家上市银行中报，则会发现一些有趣的现象。比如，有悖于“大体量增长更慢，小体量增长更快”的固有观念，9家上市银行中，体量...

金融 | 红利价值驱动下银行股估值修复逻辑或持续

7月中旬以来，银行股整体出现明显调整，在8月上旬小幅反弹后再度延续回调走势。截至8月27日，申万银行指数已较7月10日的年内高点4670点下跌8.3%至4281点。尽管总体跌幅不大，但在近两年银行股牛市的背景下，本轮银行股回调还是引起市场的...

金融 | 基金费改新规让利投资者　改革助力中长期资金入市

9月5日，证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》（下称“《规定》”），对代销机构费率、客户服务、直销服务平台法律地位作出修订，主要内容包括调降认购费、申购费、销售服务费；基金赎回费计入基金资产；对于持有超过一年...

聚焦IPO | 国内第四大农药制剂企业闯关IPO名列第二批现场检查名单

确保粮食安全是国家的头等大事，而作为重要农业生产资料的农药，对于控制病虫草害、保障粮食安全以及提高农产品品质均有十分重要的作用。根据深交所官网信息显示，国内第四大农药制剂企业广西田园生化股份有限公司（以下简称“田园生化”）已于今年6月份开启...

聚焦IPO | 天海电子启动IPO部分业务市占率在行业内居前

近年来，全球汽车市场发生深刻变革，中国汽车行业快速发展，新能源汽车延续亮眼表现，国内呈现出新能源汽车增长、自主品牌汽车崛起和汽车智能化浪潮等行业发展趋势。在此背景下，汽车零部件公司也获得了持续成长机遇。据Wind数据，仅在今年上半年，A股2...

聚焦IPO | 康瑞新材IPO进入新阶段“中签”首发第二批现场检查

根据深圳证券交易所披露的信息显示，江苏康瑞新材料科技股份有限公司（以下简称“康瑞新材”）的主板IPO审核状态已变更为“已问询”。康瑞新材的IPO申请于今年6月26日获得受理，此后不久，在2025年第二批现场检查抽签中，其成为12家“中签”的...
构建适宜的行业研究框架

私家书斋 | 构建适宜的行业研究框架

麦卡锡前分析师肖璟先生的新作《如何快速了解一个行业》展示了行业研究的基本框架，这涵盖了行业分析的全过程，包括行业生命周期、商业模式、市场规模、竞争格局等关键维度，为投资者提供了一个工具箱、一个明智的决策依据。 以产业生命周期为核心 所谓的行...

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