国内外机器人“群雄逐鹿”产业投资机遇如何把握？

从全球科技巨头到新兴创业公司，各类玩家纷纷在机器人赛道上 “排兵布阵”，板块已走到了量产应用的关键节点。

海外“特斯拉+英伟达”双擎驱动机器人赛道再度升温

海外布局人形机器人较早，近年来特斯拉“异军突起”，2022年其Optimus原型机发布，点燃人形机器人热度。

近期，其消息不断：9月4日，Salesforce创始人Marc Benioff在社交媒体上分享了一段全新金色的Optimus视频，其灵巧手是最大的亮点，或表明灵巧手正向着高度仿生、精细化方向持续升级。9月5日，特斯拉董事会向马斯克提出价值1万亿美元的10年激励计划，要求达成交付100万台Optimus机器人等目标，将于11月股东大会进行表决。利好频出且第三代Optimus定型渐行渐近，后续订单落地的消息有望给板块带来持续催化。

此外，英伟达也宣布其新一代机器人计算平台Jetson Thor开发套件及量产模组全面上市。这个被称为"机器人大脑"的革命性产品，是一款专为物理AI和机器人设计的高性能计算平台，可同时运行多个AI模型，支持各类生成式AI模型，包括大语言模型（LLM）、视觉语言模型（VLM）和视觉语言动作模型（VLA）等，为机器人实现真正的多模态感知和决策能力奠定硬件基础。

而众多中国机器人企业如优必选、宇树科技等正积极采用Jetson Thor，产品升级和技术整合有望加速推进。

国内机器人玩家“百花齐放”商业化进展“突飞猛进”

近年来，国内人形机器人赛道“百花齐放”，竞争格局主要分为三类：初创企业、汽车大厂以及互联网巨头。今年国内机器人产业进展进一步加速，在资本运作、订单出货和新品发布等层面消息不断。

初创企业多深耕机器人相关领域、技术积淀较为丰厚，如优必选、宇树科技、智元机器人等。资本化加速崛起，优必选已于港股上市；智元机器人计划收购科创板上市公司上纬新材；宇树科技正筹备IPO，计划向证券交易所提交文件。商业化加速落地，智元机器人斩获湖北人形机器人创新中心3102万元订单；优必选继7月斩获近亿元订单后，再度获得2.5亿元人形机器人订单，是目前全球人形机器人最大的合同。

汽车大厂自带生态建设优势，供应链管理优异、资金实力雄厚，如小鹏、小米、赛力斯等。汽车和机器人产业链重叠度较高，车企转型机器人是大势所趋。小鹏的第五代人形机器人Iron预计在10月展示更多进展，目前其已在广州工厂投入使用，并计划于2026年实现量产。其余车企也相继入局机器人赛道，不断更新迭代产品。

华为等互联网巨头是在大模型方面具备优势，凭借“顶层设计”能力切入具身智能领域。此前，其联合产业链16家企业签署合作备忘录，加速布局具身智能生态。6月，公司发布CloudRobo具身智能平台，旨在让一切联网的机器人本体都能成为具身智能机器人。未来，我们预计会有越来越多玩家入局，已入局玩家会进一步加速成长。

横向比较来看，明星初创企业进展相对较快，近期也频频秀出“肌肉”：在人工智能大会上，智元机器人已具备一定的与人交互能力，智能化水平相对领先；在机器人运动会上，宇树机器人斩获多项比赛金牌，运动控制能力较为优异。预计今年明星初创企业的机器人出货量可达数千台，明年或将实现上万台出货，宇树和智元产业链的市场关注度持续攀升。

量产前夕，如何精准布局把握投资机会？

今年以前，以特斯拉Optimus为代表的人形机器人产业进程持续深化，是板块行情的主要驱动力。今年以来，国产链进展加速推进，国内外产业实现共振。展望后续，预计四季度板块有望迎来beta行情，国内外科技巨头及供应链企业将共同引领板块发展，技术迭代、量产节奏、资本运作等消息有望对板块带来持续的催化。

站在当前时点，人形机器人量产在即，行情逐步由发散转为收敛，投资者一是关注强确定性的方向：执行器环节是确定性较强、价值量较大、集成度最高的环节之一，供应商需深度理解电机、丝杠、减速器等核心部件的性能，并具备体系化集成与供应链协同能力，在海外链或者国产链卡位较好的厂商值得关注。二是关注边际变化的环节：减速器的选择、传感器的配置、轻量化材料的应用、灵巧手方案的设计等尚未完全确定，有预期差的环节后续有望带来更多惊喜。

（作者系某头部公募量化总监。）