投资： 短炒的天空

（文 / 邢海洋）

银行存款利率下调，而贷款利率下调幅度更大。对股市，这是一个好消息，对金融股则不同。取消福利分房，房地产业受益，建材业受益，对汽车业又未必就是好消息。新一届政府提倡科教兴国，高科技正当其时……

循着这样的思路走下去，人们就会发现1998年股票市场的炒作轨迹。不过，来到市场，他们会看到别样的场面，真正跳得欢的股票还不是这些，而是投资者历来没有好感的低价股和没有国有、法人股的“三无概念股”。

没有国家股意味着这些公司上市前就非国有企业，很可能只是个街道小厂。10年前，即使困顿不堪，谁也不愿抱上这样的泥饭碗。可因缘际会，正是这些没人愿碰的烂摊子成了股份制改造的试验品，被推上市场。偶然性是上海设了证券交易所，“街道”企业上市颇多。沉寂多年之后，当国有、民营都挤上上市这一条独木桥时，这些企业作为一张“皮”的价值就凸现出来。

延中实业，三无概念之首，春节后8元左右启动，不出一个月股价翻番，目前已近20元。

嘉丰股份，纺织股，1996年大面积亏损，1997年扭亏，股价从五六元缓慢爬升，近期加速，股价上升两倍有余。

与另一家沪市本地股国嘉实业相比，这些还算不上什么。主营热喷涂流通股仅1400万的该股一年来股价已翻三番，成为1997年中期市场转弱后爆出的最大的一匹黑马。

在投资人的眼里，黑马是只能顺势骑乘，不能长期厮守的。他们偏爱的是业绩稳定增长，行业光明的“白马”。正当永安林业、武汉车桥等一批白马股备受推崇时，短线炒手们又无情地粉碎了投资者的白马梦。3月中旬，又一只形象一贯不佳的北京天桥发起狠来，5天内有4天封在涨停板上。至此，稳健的投资人的耐心也开始动摇。

短炒者是很少看业绩的，他们常挂在嘴边的是“30日均线”、“密集成交区”及“放量上攻”等技术术语，正因为此，四川长虹公布其1.71元的每股收益时，炒手们却纷纷离场，留下股价在39元的套牢区下一蹶不振。在满是汗味与人气的交易厅内，炒手们频繁地在电脑上切换，寻找着哪只股票突然有一大笔成交，哪只业绩不佳股年报出台后又被从跌停板上生生拉了起来。任何蛛丝马迹都可能意味着盘面后有人操纵，投机客看中的就是这些。

3月20日，沪深股市还仅有3家股票涨停，3月23日增至5家。3月26日两市的躁动迹象越来越明显，尽管指数下跌，处于涨停的股票家数却直线上升，达到9家。记者看到，在一家证券部内，一刚从外面抽了烟的投资者半开玩笑地说他昨天看中的两只股全涨停了，立即围上几个熟人，拉着他要去看回报，证明他吹牛。当沉不住气的投资者被身边的赚钱事例逼红了眼时，他们开始买入，几乎所有不面临抛压的股票都加入了上攻的行列，27日，25家股票封涨停板。

这是一次炒作目的非常明确的行情，大盘股不炒，绩优股不炒，而市盈率高达百倍的由清华大学多家校办工厂拼凑而成的清华同方却一涨再涨。科教兴国与搞活国企正是九届人大一次会议上重中之重的主题，庄家们选择了这两类股票显然是有备而来。炒作的本质就是讲述一个动人的故事，故事刚有个“毛坯”时大户悄然入驻，直到搜集足了筹码，才把这个故事想尽办法传播出去。高科技与国企问题的确深入人心，大户们正是抓住了这样的群众心理。不过，流通盘颇大的国企股并未染指，这不仅显示出大户们没有充足的资金，也说明他们不过仍是在讲一个故事，一个只有打动了散户才能使他们顺利出局的故事。

炒手们不必操心这些，他们只要骑上马，坐一程。上错了马要自认倒霉，坐过了头也麻烦不小，风险自然高出正常的投资人，但利润却可能是正常投资的几倍。春节过后，股市一直处于阴跌状态，但下跌速度很慢，时不常有小反弹，加上3月末的强劲上升，投资者在近两个月的时间里遭遇到中国股市有史以来最沉闷的一局，很多稳健的投资者也不得不抽出些资金一搏，用他们的话说，这是“逼上梁山”。

短炒者面临的最大问题就是交易成本。我国的证券交易印花税为5％，远高于一般市场水平，加上交易佣金，每买卖一次至少花去1.7％的资金，这对短线操作是个沉重的负担。尽管如此，我国股市的资金周转率却排在世界前列，可见投机者有承受能力—高投机引致的高差价的承受力。

3月31日，《信息早报》头版头条刊登了建行及大鹏证券两位研究人士的探讨调低印花税的可能性的文章，详举了新加坡和印尼的印花税分别为2‰和3‰、香港和台湾分别为1.5‰和3‰。这篇文章回应的是上周末市场上涨时调低印花税的传言。传言未成现实，股价依旧上升，炒家们渴望的事成了他们梦中的福音。只要有人愿意频繁买卖，管理层又何乐而不为呢。去年，印花税已成为财政的一大收入，全年完成202.16亿元，比预计超收162.16亿元，而同期的政策性补贴支出是223.17亿元。

中国股市自去年末即进入了一个很微妙的阶段。上方压力重重，又恰逢国企资金短缺，且银行不愿承担风险；向下随利息不断下调及管理者的重视，可跌空间无多。僵持中短炒渐成风气，短炒的唯一克星是亏损企业的摘牌制度和优秀的高科技企业的上市。而事关政策问题，妄议毫无意义。 股票投资