消费·理财（604）

尽管三季度末时主动偏股基金手中握有大量现金，但是10月份的大幅调仓中，这部分资产可能已经被消耗过半。Wind统计，408只主动偏股基金三季度平均仓位为79.3%，当时，这些基金手中总共合计持有1652.2亿元现金资产。随着基金在10月份进一步提高了仓位水平，基金9月底持有的现金资产迅速减少。根据民生证券仓位监测数据，截至10月底，主动偏股基金仓位已经上升至82.97%的较高位置，而股票型基金的仓位更是增加至87.8%。同时，作为辅助观察数据，指南针机构密码数据也显示出，基金等众多机构资金在10月行情中投入了大量的弹药：10月份，机构累计净流入A股的资金达到849亿元。

根据全景网络的一份报告，在过去的20个季度里，基金经理的群体性仓位决策行为仅有6次做对，14次都做错了，成功概率仅有30%。但这次，绝大多数基金经理坚信这将是“30%概率”事件。■

美元贬，联系汇率制度下，港元及资产跟随贬值，吸引海外热钱涌入本港股市及楼市大肆炒作，连上个资产泡沫高峰时曾狙击港元的索罗斯也将进驻香港准备大干一场。据估计，9、10两个月流入港股的热钱约有8500亿港元，令恒指两个月内上升12.2%，市值增长约3万亿港元。热钱将港股每日平均成交额由8月的580亿港元推高至10月的约1000亿港元，升幅高达七成。

为防御热钱流入，不少新兴市场均严阵以待。巴西通过征税，限制热钱流入；韩国则考虑对外汇交易征税。香港地区金融市场完全没有管制，一旦其他国家关门，热钱必定大量流入香港，资产价格难免大幅上扬。■“鹰潭现象”

10月以来，共有79笔大宗交易发生在江西省境内，涉及金额约为17.63亿元。在这79笔交易中，又有65笔发生在江西省鹰潭市。这65笔交易主要发生在国泰君安和国盛证券位于鹰潭市的两个营业部席位，在交易中都是卖出方。这些大宗交易涉及的股票几乎全部来自创业板和中小板。一些地方政府以招商的名义，通过返还个人所得税招揽“大小非”，江西省部分地方政府的有关部门显得尤为积极。

解禁股交易需按所得交20%的个人所得税，中央财政获得该税金的60%，地方财政获得40%。地方政府让利后，个人所得税税率就由20%变成了13.6%。因为这是一个地方版的政策，或者仅是一个临时政策，因为政策窗口的不确定性，势必刺激“大小非”趁机变现的欲望，“避税天堂”的出现将增添市场压力。■核电板块

“十二五”规划对《核电中长期发展规划(2005～2020)》进行大幅调整，国家在发展核电态度上从“积极发展”转变到“尽可能发展”。到2015年，核电装机规模将达到3900万千瓦；到2020年的核电装机规划将提高到8600万千瓦，届时占总装机的5%左右，在建规模在4000万千瓦。相对于2008年以前二十几年才建设11个核电站，我国核电站建设已经进入加速成长周期，2010年以后将迎来核电建设高潮，给国内核电设备制造企业带来难得的发展机遇。

国内上市的能够生产核电主设备的企业有东方电气、上海电气、中国一重、中国二重等；生产核电相关材料的公司包括宝钛股份、兰太实业、久立特材和东方锆业等。江苏神通是领跑冶金、核电阀门市场的企业。■

9月我国CPI同比上涨3.6%，涨幅创下23个月新高；当月食品价格更是同比涨幅高达8%。按货币学派创始人弗里德曼的一句经典名言，“通胀无论何时何地皆为货币现象”，CPI的攀高，货币超发脱不了干系。

据统计，2009年底我国33.54万亿元的GDP规模，是1978年3645.2亿元GDP规模的92倍。但同期，广义货币供应量却从1978年的859.45亿元增长到2009年底的60.62万亿元，为705倍。2000年，我国GDP总量为8.9万亿元，广义货币供应量为13.5万亿元，是GDP的1.5倍，9年后，这一比例是1.8倍。过去30年，我们是以超量的货币供给推动了经济的快速发展。发展到2009年，货币环境的宽松度到了无以复加的程度。面对通胀，现在到了不得不回归常态的时候。■

上市公司三季报中，旗下的多只基金集体持有一只股票的现象突出。统计显示，38只股票成为基金系的大手笔投资对象，由于持股数量大，又能做到协同作战，这些股票10月平均涨幅近18%。小盘股是这些基金系的主要选择，基金“抱团”到“坐庄”的程度，股价不涨都难。

华夏基金成为9只股票的“大庄家”。永鼎股份前十大流通股股东共计出现了6只基金，清一色是华夏系基金，6月末，基金系持有永鼎股份仅210万股，到了9月末持股总数达到了3377.91万元，占流通股本的比例为8.87%。乐凯胶片、*ST山焦、ST昌河等都是华夏基金系的“独门股”。海富通基金公司也将5只股票收入囊中。沧州明珠的十大流通股股东中，海富通系基金占据7席。■

今年，现货黄金价格已上涨26.56%，自9月份以来，连创16次新高。不过，正当全球投资机构看好黄金将冲击“千四”大关时，金价却大幅回落。从10月19日开始，现货金由此前高点1380美元/盎司附近开始快速跳水。不过，11月初，黄金再回1350美元/盎司。美联储的第二轮量化宽松即将启动，国际各大投行更是将2011年黄金价格预测，抬高到一个历史纪录的高水平位置。

可巴菲特偏偏看空黄金，他的出发点是：按照目前的金价，黄金可以换取全部的美国耕地，再加10个埃克森美孚，再加上1万亿美元现金，但黄金却不创造任何价值。如果把黄金当做股票，它是绩优股吗？当前的价格反映了黄金的真实价值了吗？股神已经给出了答案。此时购买黄金的风险在于丧失获利能力以及购买的价格过高。■ 消费银行股票理财投资热钱核电港币