消费·理财（458）

封闭式基金抗跌

大盘自10月17日深幅调整将近一个月，从10月17日至11月12日，267只开放式基金中仅15只出现净值上涨，147只开放式基金净值损失10%以上，大部分封闭式基金在此期间也出现下跌。

但被市场公认为“价值洼地”的封闭式基金明显抗跌。35只传统封闭式基金没有一只跌幅超过大盘，其中7只还实现上涨，涨幅最大的基金丰和上涨4.40%。而大盘封闭式基金又表现得比小盘封闭式基金抗跌，主要因为高折价和高分红预期。大盘封闭式基金普遍都有20%以上的折价率，基金汉兴、基金银丰等折价率甚至超过30%。

37只传统封闭式基金中有22只每份可分配收益超过1元，不足1元的每份可分配收益也超过0.6元，最少的基金汉鼎也有0.6817元/份。基金兴安、基金金盛的每份可分配收益最多，分别达到2.3278元/份和2.2321元/份。根据基金合同，每年可分配收益的90%必须用于分红，完全可以预期明年4月前后将有大规模分红。■

基金招牌股的今昔

明星重仓股如同基金的脸面，总爱挂在嘴边。基金景宏一直重仓的宗申动力;招商基金公司旗下几只基金一直重仓的天音控股;广发基金公司旗下几只基金重仓的大商股份。而这些重仓股也着实给基金长脸，天音控股即原来的赣南果业，该股去年暴涨392.96%，今年一季度大涨89.52%。宗申动力股价今年上半年从9.75元飙升至30元，涨幅207.69%。大商股份今年上半年从29.39元上升至61.55元，涨幅109.42%。

就是这些曾经让基金赚得盆满钵满的明星重仓股，在“5·30”后的结构性分化中，特别是10月以来，股价一路下泻，让基金受伤不少。如天音控股自8月10日以来下跌46.94%，大商股份8月27日以来下跌34.55%，宗申动力从8月24日除权前股价就一直处于下降通道中，跌幅达41.66%。据基金三季报，部分基金仍重仓这些股票，并且三季度还在增仓。可见基金经理也难于摆脱普通投资者的弱点，对曾经给自己带来荣光的股票，不忍割舍。■

印度卢比升值经验

人民币受压升值，使人想起印度汇率改革的成功之处。2000年前后，软件等新兴产业的发展使印度由逆差国变为顺差国，于是开始了不以积累外汇为目的，而是以收支平衡为目的的汇率改革。

印度汇率改革较为成功的关键经验在于汇率制度改革为先，放开资本项目管制在后，这就避免了在内部结构不稳的前提下国际资金对于印度市场的巨大冲击。在内部通胀与外部升值压力的挤压之下，印度政府在宣布退出盯住汇率制以后，卢比汇价在可以满足经常账户赤字可持续的前提下，被允许自由浮动。这实际上设定了一个较大的浮动区间，但是，一旦外汇市场出现异动，印度央行仍然会出面干预。印度汇率改革之所以平稳进行，时机选择是关键，在收支的平衡点上开始改革，避免了积重难返的麻烦。■

连体钞票

7月27日，第二套人民币的一、二、五分分币八连体钞正式发行，是建国50周年纪念钞发行后的第一套连体钞，发行量为100万套。单枚一、二、五分本是1955年3月1日发行的第二套人民币中的分币，一直使用到2006年才退出流通。分币八连体包括3张一、二、五分的八连体，面额共计0.64元，发行时价格为6?7元左右。当年市场上的价格为17?18元，今年初已经涨到了300?330元，8月份价格达到430?450元，现在则进入调整期。

2006年该套分币退出流通前，分币八连体钞价格仅为36元左右，之后价格迅猛上升，之所以有如此多暴涨，市场人士分析，分币八连体钞发行较早、价格便宜，很多货已被市场消化，加上早期部分商家曾将八连体钞切开成双联或四联，甚至剪开作为错币高价出售，令分币八连体的市场流通量大大减少，因此增加其收藏价值。另外，则是2007年奥运双连体钞发行，带来了“连体”概念。■

锁单

锁单是指投资者买卖期货合约或者其他金融产品后，当市场出现与自己操作相反的走势时，开立与原先持仓相反的新仓，又称对锁、锁仓。锁仓又分为盈利锁仓与亏损锁仓。盈利锁仓是买卖的期货合约有一定幅度的浮动盈利，投资者想保持盈利，反方向开立新仓而锁定盈利。亏损锁仓则是为防止亏损扩大而反方向开立新仓。锁单的操作曾相当流行，很多的外汇交易平台更是大肆宣扬锁单的妙处。

其实不管是盈利锁单还是亏损锁，单使用的方法和原理都相同，都是错误的。锁仓的最大害处就是麻痹了很多投资者对风险的控制，总认为不设置止损没有问题，而本质上，锁了单子和止损是一回事。其次则是锁仓“易结不易解”，锁仓的操作将严重影响交易心态，投资者在开锁时会有一定的心理负担，难免瞻前顾后，无所适从，往往错失解仓良机。■

年金保险

年金保险是指以生存为给付保险金条件，按约定分期给付生存保险金，且分期给付生存保险金的间隔不超过1年的人寿保险。年金保险按不同标准可分很多种，按缴费方式可分为一次性缴付和每年交费;按人数可分个人年金、联合年金、联合及生存者、最后生存者年金。按给付额是否变动可分为定额和变额年金。

不妨举一款以说明。例如35岁男性，现每月缴存1433元，缴存20年，累计存34.4万元，约定60岁开始领取至100岁，平均每月领取养老金3495元（含预测中档红利），共领取1677479元。万一未领满百岁即身故，保险公司将把已领取金额与积存金额间的差额一次性给付受益人，另外奉送5%保额身故保险金。有些年金产品还年年分红，每年养老金给付逐年增长。■

“调控”，“空调”

10月，生产者价格指数(PPI)较上年同期增长3.2%，高于9月份的2.7%;CPI6.5%，恢复新高度;贸易顺差扩大到历史最高值271亿美元;广义货币供应量(M2)同比增长18.47%，连续第9个月超过央行设定的16%的增长目标。10月份，金融机构人民币贷款增加1361亿元，同比多增1192亿元，创下了历史同期最高水平。

一般认为，PPI上涨表明企业成本压力增大，利润空间被压缩。可能导致上游企业的价格压力逐步传导至下游，加大未来CPI的上行压力。PPI对CPI传导有4?6个月的滞后期，如果PPI继续维持上涨，明年的CPI将会由目前的食品价格推动变为由原料价格推动，其年增长率将会达到3%?4%。

自今年初起，央行已经5次上调存贷款基准利率，9次上调存款准备金率。央行还多次通过公开市场操作和窗口指导来收紧流动性，财政部还发行特别国债为央行增加了市场对冲工具，但经济数据仍持续过热。调控了一年，得到的却是“空调”的结果。可见所有这些调控措施，并非对症下药，至少剂量不足。在增长率和通胀率之间，管理者仍是保增长的老路。■ 调控基金抗跌锁单年金保险基金招牌股消费·理财