安泰科技：核心产业稳中有进核聚变带来新动能

在全球能源转型的背景下，可控核聚变作为一种具有巨大潜力的清洁能源技术，正逐渐从实验室研究走向产业化应用。目前可控核聚变已进入工程可行性验证阶段，中国在该领域处于国际先进水平。中国工程院院士李建刚表示，预计我国可在2027年建成聚变能实验装置，并在5年内看到“核聚变点亮的第一盏灯”。

安泰科技（000969）是先进金属新材料领域的领军企业，公司是全球第三代核电主泵推力盘、核聚变钨铜复合偏滤器部件的核心供应商，持续聚焦可控核聚变产品技术提升，深化与欧洲聚变领域的技术合作，积极布局国内核聚变市场。公司也是高端稀土钕铁硼永磁材料及制品的头部供应商，国内非晶/纳米晶材料技术的开创者，服务于人工智能、新能源、电子信息、高端装备等战略新兴产业，未来发展潜力巨大。

两大核心产业稳中有进

安泰科技业务包括高端粉末冶金材料及制品产业、先进功能材料及器件产业、高速工具钢产业、环保工程及装备材料产业等四大业务板块，服务于航空航天、核电、高端医疗器械、第三代半导体及泛半导体、新能源汽车、人工智能、高端消费电子、光伏、家电及轨道交通行业等领域。

2024年，在市场竞争日趋激烈、全球经济增长动能明显减弱的情况下，安泰科技积极推进技术创新、结构调整、提质增效和增量布局，实现营业收入75.73亿元，同比下降7.50%；归母净利润3.72亿元，同比增长49.26%；扣非归母净利润2.33亿元，同比增长5.79%。公司毛利率整体保持稳定，净利率呈提升趋势。

难熔钨钼与稀土磁材是安泰科技两大核心产业。难熔钨钼方面，全资子公司安泰天龙在部分下游行业需求阶段性下滑的情况下，积极开发新产品导入市场，强化精益管理，实现营业收入20.22亿元，扣非净利润9，116.15万元，同时参与国家级科研创新项目13项，新增发明专利8项，继续保持难熔钨钼金属制品行业引领地位。

稀土永磁方面，面对行业竞争加剧和市场需求偏弱的不利情况，安泰加大协同营销，开发新客户新项目，实现营业收入17.16亿元、净利润0.88亿元，全年实际产量约6，000吨，市场占有率保持稳定。公司目前拥有1.2万吨钕铁硼产能，并计划逐步扩充至2万吨。招商证券分析指出，虽然安泰科技产能规模较金力永磁、宁波韵升等龙头存在差距，但其核心竞争力在于高端市场的精准定位和智能化生产的领先实践。预计未来消费电子复苏、人形机器人与新能源汽车产业发展将为公司永磁领域提供增长点。

非晶产业整合效应显现

安泰科技率先在国内建成具有完全自主知识产权的万吨级非晶带材生产线，年产能达4.3万吨（其中非晶带材3.3万吨，纳米晶带材7000吨），占国内总产能的45%以上，是全球最大的高端纳米晶带材制造商。

2021年底，公司对非晶产业进行了彻底的整合，加大新产品、新技术、新工艺的研发力度和市场推广力度，展现出强大成长性。2024年新签合同额11.7亿元，同比增长33%，营业收入9.74亿元，净利润5，135万元，分别同比增长31.63%、60.79%。

在非晶领域，公司抓住国家节能减排对变压器的新要求，积极开发非晶立体卷市场，加快非晶立体卷铁心变压器用带材推广，非晶立体卷市场布局已初见成效，销售量突破1万吨，并迅速投资新建1万吨非晶带材项目，2026年后非晶电机有望进入主流驱动电机市场；在纳米晶领域，公司通过拓展新能源汽车、消费电子和白色家电等相关新产品，实现纳米晶产品销量突破7，000吨，同比增长46%；其中白色家电领域客户的市场份额得到显著提升。

根据招商证券研报，从财务表现分析，安泰科技非晶纳米晶业务呈现高质量增长特征，2022-2024年，该业务板块营业收入从5.92亿元增长至9.74亿元，净利润从1309万元提升至5135万元，净利率由2.2%提高至5.3%。从市场格局看，全球非晶纳米晶行业已形成“一超多强”的竞争态势，安泰科技在纳米晶带材市场占有率已达47%，稳居全球第一；在非晶带材领域则以28%的市占率位居国内第二，与云路股份共同构成双寡头格局。

可控核聚变市场前景广阔

近年来随着高温超导技术逐渐成熟，大幅提升聚变装置性能的同时成本持续下降，叠加AI超预期发展对聚变装置设计和控制效率的提升，加速可控核聚变产业的落地与发展。同时，可控核聚变也是国家战略重点支持的方向。

安泰科技自2007年开始关注并参与国际热核聚变ITER项目，研发满足聚变要求的高性能钨及钨铜复合产品。公司控股子公司安泰中科作为全球可控核聚变装置的核心供应商，实现钨铜偏滤器、钨铜限制器、包层第一壁、钨硼中子屏蔽材料等全系列涉钨产品的研发和生产，为法国WEST装置和国际热核聚变ITER提供多批次的钨铜产品。

据招商证券分析，安泰科技提供的产品第一壁与偏滤器共占反应堆装置价值量10-20%，不超过40%。受到客户周期性订货的影响，公司营业收入处于2000-5000万区间，2024年营收约4000万，实现较大突破。这一领域毛利率高于公司整体毛利率，约为30%-40%。

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目前，国内多个核聚变项目正在不断推进，包括中核集团与江西省政府联合建设的江西省混合堆项目“星火一号”、由中国科学院等离子体物理研究所研制的安徽省紧凑型核聚变实验装置BEST和中国聚变工程实验堆CFETR、由中核集团核工业西南物理研究院自主设计、建造的四川省“中国环流三号”等。国内核聚变项目的良性发展与核聚变商业化落地前景也为公司在该领域的产品提供更多的发展机遇和空间，有望进一步拉动营收与利润增长。