图说
4月规模以上工业增加值同比实际增长6.1%，全国固定资产投资累计同比增长4%，结构来看，4月地产投资增速录得-10.3%，降幅比3月扩大0.4个百分点；广义基建投资增速录得9.6%，较3月下降3个百分点；制造业投资增速录得8.2%，低于3月的9.2%。消费方面，4月份社零增速为5.1%，除汽车以外的消费品零售额33548亿元，增长5.6%。往后看，政策重心或转向存量落地，关注双节与服务消费。1）出口与地产压力并存，全球经贸摩擦扰动出口预期，但高频数据显示5月出口大幅回落概率较低，地产链仍是主要拖累，需关注“保交楼”与需求端松绑政策。2）财政发力方向明确，5月国债发行加速，“两重两新”与设备更新再贷款有望提振基建与制造业投资。3）消费潜力持续释放，五一、端午双节或带动服务消费（旅游/餐饮/文体）同比增速上行，叠加央行“服务消费与养老再贷款”政策，内需回暖态势有望得以巩固。
——摘自招商证券宏观经济研究报告
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