A股6月上攻行情或将冲击年内高点

当下，沪综指高位横盘逾8个月，冲高行情一触即发，短期目标剑指3500点高位。

美国经济温和衰退助涨美股

最新数据显示，美国5月就业数据骤降，降息预期急升，美国或将进入新一轮信用扩张，美股唱多声音频响，“一场精心设计的温和衰退反而有望引爆美股史诗级行情”。摩根士丹利最新研报称，2026年美联储将总计降息7次。若经济从关税引发的波动中反弹速度快于预期，标普500到明年年中或上涨约22%至7200点。

通胀牛预期再起，在于消费品和投资品通胀可以呈现螺旋上升。美元贬值和关税上涨加速消费品涨价，若是美联储不加息，投资品高通胀（又名牛市繁荣）将延续且提速。截至周三，标普500年内上涨1.52%，4月份最多缩水21%时所催生的熊市阴霾一扫而光。

当下，唱空美股成为少数派。华泰证券研究所金融工程首席林晓明称，目前，标普500面临基钦、朱格拉和康波三大周期共振下行的格局，“美股回撤并未结束，目前市场反弹已近尾声，估计未来仍然有较长的回撤时间。”

6月行情有望发力上涨

美股发力上冲，A股跟风补涨。沪综指6月份开门红，3日和4日分别上涨2.09%和0.86%，有望延续红5月上涨势头。历史数据显示，从1991年至2024年，沪综指6月行情常是牛熊转折时点，平均涨幅为0.69%，在月度涨幅中排名第七位。在6月上涨的年份有18个，上涨概率为53%。其中5月和6月连续上涨的年份有9个，上涨概率为26.5%。

从技术面来看，自从去年10月触顶3674点以来，在近9个月里，沪综指走出三组“一阴伴两阳”的月K线组合，盘面语言是空头砸盘越凶悍，“国家队”托盘越坚决。若此规律延续，沪综指在4月收阴和5月收阳之后，本月收阳概率大。

乐观来看，搭乘美股大涨的顺风车，A股6月上攻行情或将冲击年内高点，目标位是3500点。若是市场不能摆脱“箱体震荡为常态”的魔咒，最终将演变成佯攻行情。

通常来说，当主流机构一致看多，往往预示着增量资金后继乏力，这是市场超预期反转的最大理由。来自第三方机构的数据显示，截至5月23日收盘时，公募权益型基金平均仓位为92.91%，较前一周上升0.01个百分点。基金仓位如此之高，会否再现88%魔咒？

银行股成为A股稳定器

当金融盛宴歌舞升平之时，“市场先生”常常突然拿走酒杯。美股目前面临两大不确定性因素：一是6月份6.5万亿美元的国债到期，会否分流美股资金？二是离7月8日美国“对等关税”豁免期结束仅余一个月时间。今年4月份的全球关税战白热化和股市大波动行情会否重演？如何防御这一风险？不妨从后视镜里找答案。4月份，A股银行指数上涨0.94%，扮演了熊市稳定器角色，同期沪综指下跌1.7%。

目前，工行等六大国有银行最新一年期存款利率为0.96%，存银行不如买银行股的理财周期已至。通达信数据显示，A股银行指数和港股内地银行股指数分别涵盖42只和32只样本股，最新股息率分别为4.33%和5.17%。二者去年年度涨幅分别约为46.7%和26.5%，截至周三的年内涨幅分别约为8.59%和15.6%，皆创历史新高。

银行股频创新高，在于人民币升值带来超预期的汇兑收益，让外资更为青睐稳健型高息股。截至周三，美元指数年内下跌8.9%，同期美元兑人民币汇率大约下跌1.6%。根据世行2024年数据，按购买力平价计算，1美元在美国的购买力约等于3.5元人民币在中国。人民币重估和高息股看涨将是如影随形。

从2021年年初至2025年6月5日，A股银行指数接近连续4年半战胜沪深300，期间二者累计涨幅分别约为+66.6%和-25.8%，而在2020年的涨幅分别为-3.41%和27.2%。逆境反转如何历练而成？2020年年中，金融系统向实体经济让利1.5万亿元的举措，机构大幅减持催生银行股黄金坑，令其成为低估值、低涨幅和机构低配置的三低概念股。

类似逆境反转并非个案。作为港股的年内最牛指数，恒生创新药指数年内涨幅逼近53%（截至周三）。与其高度相关的恒生生物科技指数年内涨幅为47.3%，但较2021年峰值仍缩水56.6%，如今的暴涨是对2021年至2024年连跌4年的技术修正，后市仍可看高一线。依葫芦画瓢，下一个黄金坑概念是年K线五连阴的酿酒股指数吗？不妨提前轻仓配置。

（作者系职业投资人。文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）