各行业付款账期反差多大？

“应付账款以及应付票据”（下称“应付账款及票据”）属于企业的短期负债，企业通过延迟支付，相当于获得了供应商提供的无息贷款。通过延长付款周期，企业可减少当期的现金流出，提高营运资金效率。

例如，2024年中国建筑（601668.SH）的“应付账款及票据”余额为8443亿元，中国建筑的“应付账款及票据”周转天数为141天，相当于获得了巨额无息融资。

但如果强势企业过度拖延，会给供应商，特别是中小供应商，带来资金压力。中小企业融资能力弱，资金链容易断裂。2025年6月1日，新修订的《保障中小企业款项支付条例》正式施行，旨在解决中小企业“收款难”问题，强势企业的“应付账款及票据”余额与周转天数成为热议话题。

上市公司是各行业的实力最强者，本文通过这些公司的数据，计算各行业强势公司的“应付账款及票据周转天数”（下称“周转天数”）的加权平均值。计算结果有两个意义：第一，了解行业的整体水平，可以判断行业中某些大型公司的情况是否正常；第二，看数据的历年变化趋势，可以了解行业现状与变迁。

具体研究方法如下：

本文以A股上市公司作为行业样本公司，计算2024年该行业样本公司“周转天数”加权平均值（下称“行业周转天数”），权重为行业样本公司的营业成本。

比如，行业中有三家公司A、B、C，其营业成本分别为1亿元、2亿元、3亿元，“周转天数”分别为90天、60天、40天。那么三家公司“周转天数”的加权平均值为：

1/（1+2+3）×90天+2/（1+2+3）×60天+3/（1+2+3）×40天

计算可知该行业的“行业周转天数”为55天。

本文中计算“周转天数”时，使用Wind（万得）提供的公式，具体如下：

周转天数=360×（期初应付账款以及应付票据余额+期末应付账款以及应付票据余额）÷营业成本。

本文列出了“周转天数”最长和最短六个行业的情况。我们先来看账期最长的六个行业（公司的行业分类参考申银万国行业分类2021版）。

最长账期第六名水务与水治理316天

水务与水治理行业属于环保行业，主要从事污水处理以及供水业务。该行业在A股有51家样本公司，2023年底“应付账款及票据余额”总计为728亿元，2024年底为756亿元，2024年营业成本总计为845亿元。计算得出该行业的“应付账款及票据周转天数”为316天。

水务与水治理行业的应付账款主要来自工程设计与建设、设备与原材料（净水设备、水泵、管道、阀门、膜组件、絮凝剂等）、运营维护等等。

2019年该行业的周转天数为259天，2021年为263天，2022年为276天，2023年为288天。该行业的周转天数从2019年到2024年稳步上升，2024年相对于2019年上升了22%。

该行业账期较长的原因有两点：第一，项目建设与验收周期较长；第二，行业从用户回款的周期较长。从2022年到2024年，该行业上市公司“应收账款周转天数”中值从185天上升到282天。

表1显示，2024年A股该行业营业收入最高的公司为首创环保（600008.SH），营收为201亿元；其次是兴蓉环境（000598.SZ），营收为91亿元，第三是清新环境（002573.SZ），营收为87亿元。

表1：2024年水务与水治理行业营业收入最高的三家公司的情况

2024年，水务与水治理行业上市公司“应付账款及票据周转天数”的中值为298天，首创环保为324天，兴蓉环境为426天，清新环境为119天。由此可见，该行业头部公司的“周转天数”差距较大。

最长账期第五名风电整机318天

风电整机是风力发电的核心设备，该行业对于推进绿色低碳转型和可持续发展具有重要意义。2024年，中国风电新增装机容量约8000万千瓦。

该行业在A股有5家样本公司，2023年底应付账款及票据余额总计为1032亿元，2024年底为1060亿元，2024年营业成本总计为1185亿元。计算得出“应付账款及票据周转天数”为318天。

风电整机行业的营业成本80%以上来自直接材料，上游供应商提供叶片、齿轮箱、发电机、控制系统等设备，应付账款也主要来源于此。

2019年风电整机行业的周转天数为290天，2021年为295天，2022年为328天，2023年335天。该行业的周转天数在2022年、2023年有所上升，2023年相对于2019年上升了15.5%。2024年行业周转天数有所下降，2024年比2023年下降了5.1%，这从一个侧面体现出行业经营状况有所好转。

表2显示，2024年A股该行业营业收入最高的公司为金风科技（002202.SZ），营收为567亿元；其次是明阳智能（601615.SH），营收为272亿元，第三是运达股份（300772.SZ），营收为222亿元。

表2：2024年风电整机行业营业收入最高的三家公司的情况

2024年，风电整机行业上市公司的“应付账款及票据周转天数”中值为324天，金风科技为303天，明阳智能为324天，运达股份为317天。我们发现，该行业头部公司的“周转天数”数值比较相近。

最长账期第四名轨道交通设备331天

轨道交通设备行业主要提供铁路机车车辆、动车组、城市轨道交通车辆、机电设备、电子设备等等。该行业在A股有33家样本公司，2023年底“应付账款及票据余额”总计为2936亿元，2024年底为3224亿元，2024年营业成本总计为3352亿元。计算得出“应付账款及票据周转天数”为331天。

轨道交通设备行业的应付账款主要来自金属材料、电子元器件、机械部件、软件系统的采购。2019年该行业的周转天数为272天，2021年为256天，2022年为283天，2023年为308天。该行业的周转天数从2021年到2024年稳步上升，2024年相对于2021年上升了29.3%。

该行业账期长的原因类似于水务行业，2024年该行业上市公司“应收账款周转天数”的中值为267天。

表3显示，2024年A股该行业营业收入最高的公司为中国中车（601766.SH），营收为2465亿元；其次是中国通号（688009.SH），营收为325亿元，第三是中铁工业（600528.SH），营收为290亿元。

表3：2024年轨道交通设备行业营业收入最高的三家公司的情况

2024年，轨道交通设备行业上市公司的“应付账款及票据周转天数”中值为224天，中国中车为362天，中国通号为749天，中铁工业为310天。中国通号的周转天数比行业的均值和中值都高很多。

最长账期第三名装修行业346天

装修行业根据建筑物使用性质，可划分为公共建筑装饰业和住宅装饰业。公共建筑装饰受宏观周期影响较大，而住宅装饰受房地产周期影响大。

该行业在A股有23家样本公司，2023年底“应付账款及票据余额”总计为835亿元，2024年底为784亿元，余额有所下降。2024年营业成本总计为843亿元。计算得出该行业的“应付账款及票据周转天数”为346天。

装修行业的应付账款主要来自材料、设计、施工三方面。装修行业用到的材料非常广泛，包括瓷砖、地板、门窗、卫浴、灯具、水泥、五金件等等。装修行业从2021年进入不景气周期，本身现金流承压，其付款周期也开始拉长。

2019年该行业的周转天数为235天，2021年为296天，2022年为339天，2023年为326天。该行业的周转天数从2019年到2022年大幅上升，2022年相对于2019年上升了44.3%；2022年到2024年，周转天数基本保持稳定。

表4显示，2024年A股该行业营业收入最高的公司为江河集团（601886.SH），营收为224亿元；其次是金螳螂（002081.SZ），营收为183亿元，第三是亚厦股份（002375.SZ），营收为121亿元。

表4：2024年装修行业营业收入最高的三家公司的情况

2024年，装修行业上市公司的“应付账款及票据周转天数”中值为327天，江河集团为286天，金螳螂为383天，亚厦股份为368天。

最长账期第二名产业地产开发720天

产业地产开发属于房地产开发行业，该行业为其他产业发展提供空间以及配套服务。该行业在A股有10家样本公司，2023年底“应付账款及票据余额”总计为670亿元，2024年底为654亿元，2024年营业成本总计为331亿元。计算得出“应付账款及票据周转天数”为720天。

产业地产行业的应付账款主要来自材料（水泥、玻璃、钢筋等）、设计、施工。2021年该行业出现了不景气迹象。

2019年该行业的周转天数为247天，2021年为475天，2022年为581天，2023年为556天。该行业的周转天数从2019年到2022年大幅上升，2022年相对于2019年上升了135%。2023年到2024年，周转天数继续上升，2024年几乎是2019年的3倍。主要原因是行业中某些重要公司出现了财务困难。

表5显示，2024年A股该行业营业收入最高的公司为华夏幸福（600340.SH），营收为238亿元；其次是上海临港（600848.SH），营收为111亿元，第三是外高桥（600648.SH），营收为71亿元。

表5：2024年产业地产开发行业营业收入最高的三家公司的情况