广信科技：研发成色不足信息披露不一

6月26日，湖南广信科技股份有限公司（以下简称“广信科技”）登陆北交所。

招股书显示，广信科技成立于2004年8月，是一家绝缘纤维材料及其成型制品的专业供应商，产品主要应用于输变电系统、电气化铁路及轨道交通牵引变压系统、新能源产业以及军工装备等领域。广信科技创始人为魏冬云，1958年出生，1973年-1993年间，一直在湖南省邵阳纸厂工作。从1993年开始，魏冬云开始创业，成立了多家造纸厂。

虽然公司已成功上市，但在过往经营中也存在研发力度不足、信息披露不一等问题，投资者需多加重视。

研发费用率逐年下滑

招股书显示，截至2024年12月31日，广信科技拥有有效专利67项，其中发明专利13项。值得注意的是，该公司的发明专利绝大多数是在2017年及以前取得，之后该公司只取得了两项发明专利。（见表一）

表一：广信科技专利情况

2022年至2024年，广信科技的研发投入金额分别为1206.81万元、1518.76万元和1547.97万元，占当期营业收入的比例分别为3.97%、3.62%和2.68%，逐年下滑。且明显低于同期同行可比公司的平均研发费用率5.3%、5.28%和5.3%。

从人员构成来看，截至2024年12月31日，广信科技拥有研发人员51人，占员工总数的5.37%。值得注意的是，该公司的本科以上学历的员工数量为32人，硕士以上学历的员工数量仅有2人。由此可见，广信科技的研发人员中约有三分之一为专科及以下学历。

信息披露不一致供应商资质存疑

根据最新版招股书，广信科技2024年第三大供应商为昆山创亿鑫物资回收有限公司（以下简称“创亿鑫”）。而在招股书另一处公司披露的前五大供应商名单中，排名第三的供应商又换成了昆山市胜而得贸易有限公司（以下简称“胜而得”）。（见表二）

表二：广信科技供应商明细（单位：万元）

天眼查显示，这两家公司为关联企业。其中创亿鑫人员规模和参保人数均显示为0人。（见图一、二）。此外，第五大供应商永州市华轩纸业有限公司同样存在“0员工”的情况。

图一：胜而得基本情况

图二：创亿鑫基本情况

实控人欠下2400万债务

2020年12月，广信科技在融资过程中引入新材料基金等知名机构投资者，为了获得上述机构投资者的融资，广信科技的实控人魏冬云、魏雅琴父女与各大投资方签订了一系列协议，约定了股权回购、共同出售权、共同出售权补偿、清算补偿、反稀释权、平等待遇、关联转让、上市前股权转让限制等特殊权利及义务。2024年4月，部分条款附条件解除，但核心的上市对赌条款仍然有效，即若2026年底前公司未能完成IPO，实控人将面临强制回购压力。

截至发行前，新材料基金持有广信科技10.62%，为公司第三大股东，红土瑞锦持有广信科技1.99%股权，为公司第八大股东。

2025年4月，新材料基金、红土瑞锦、深创投与公司实控人魏冬云、魏雅琴又签署了《关于湖南广信科技股份有限公司之估值调整协议》，对投资方于2020年12月向公司增资对应的公司估值进行了调整，由6.53亿元下调至4.96亿元，缩水幅度近24%。

这意味着，各大投资方在持有股权不变的情形下，当时注资的1亿元，实控人需要退还2400万元给各大投资方。招股书显示，实控人总债务为2400万元。

招股书披露，截至目前，2400万元债务实控人魏冬云、魏雅琴父女已经将400万元退还给各大投资方。另外2000万元两人将在2025年底前及2026年底前各支付1000万元。

广信科技在回复第二轮问询函中表示，实控人债务未来可通过其自有房产收益、其他资产转让、上市后分红、股权质押等方式筹措资金，有能力偿付上述债务，不会对公司控制权产生影响。

子公司发生事故致人死亡

2021年6月，广信科技子公司新邵德信绝缘纸板有限公司（以下简称“新邵德信”）将高危作业违规外包给不具备资质的明春劳务队，现场安全员擅离职守，未监督作业人员正确使用防护装备，从而导致作业人员从高处坠亡。新邵县应急管理局因此对新邵德信作出20万元罚款的行政处罚决定。

新邵德信依照协议，通过银行转账，分别于2021年7月2日和5日向事故死者儿子账户转入50万元、55万元。事后，由于明春劳务队及喻明春确实无偿还能力，新邵德信未再向明春劳务队及其经营者喻明春追偿，将该笔支出全额计入“营业外支出”。

2022年3月，新邵德信未在有较大危险因素的生产经营场所（废水储存池）设置明显安全警示标志，违反了《中华人民共和国安全生产法》第三十五条规定，新邵县应急管理局对其作出1万元罚款的行政处罚决定。