物价开始反弹了吗？

今年上半年，由于消费整体低迷，我国的物价指数在大多数月份里都是负增长，除了1月份的CPI实现增长，2～5月份连续负增长，今年6月份CPI指数实现由降转升，为摆脱通缩阴影释放出些许暖意。

按照统计局数据，我国CPI篮子的八大类商品当中，6月份呈现出七涨一降的格局，其中权重最大的食品烟酒类价格同比上涨0.1%，其他用品及服务、衣着、教育文化娱乐价格分别上涨8.1%、1.6%和1.0%，生活用品及服务、医疗保健、居住价格分别上涨0.7%、0.4%和0.1%；只有交通通信的价格下降3.7%。

6月份的CPI指数反弹，和今年大力度的以旧换新促消费有直接关系。2025年以来，我国以旧换新的资金补贴规模实现翻番，带动了相关产品的消费热潮。统计局发布的数据显示，5月份社消总额增速创下2024年以来的月度新高。在消费热潮推动下，部分消费品价格开始反弹，6月份，文娱耐用消费品、家用纺织品和家用器具价格同比分别上涨2.0%、2.0%和1.0%。

除此之外，工业消费品的价格上涨，也推动了CPI指数反弹。工业消费品价格同比降幅由上月的1.0%收窄至0.5%，对CPI同比的下拉影响比上月减少约0.18个百分点。金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨39.2%和15.9%，推动CPI同比上涨约0.21%；油价变动影响能源价格降幅比上月收窄1.0个百分点，对CPI同比的下降影响比上月减少约0.08个百分点。

除此之外，国内开始治理企业内卷式竞争，很多行业低价无序竞争的局面有所遏制，这也在一定程度上减缓了价格下降的趋势，最终向消费行业传导。

从表面上看，6月份的物价虽然呈现出普涨的局面，不过，这并不意味着物价已经开始全面反弹，更不意味着CPI指数迎来了拐点。

首先，从物价涨幅来看，上涨力度还是比较有限。6月份的CPI上涨0.1%，基本上还是处于正负临界点附近，随时还有可能重新进入负增长，物价反弹的基础并不牢固。

从6月涨价的不同种类商品来看，涨价幅度最大的是服务类，同比上涨8.1%，除此之外，其余涨价幅度都不大，大都在1%上下。这种现象说明，当前消费格局下，服务类消费作为最近几年崛起的消费重点，越来越有成为消费主力的迹象，相比之下，传统的商品类消费还是偏弱。

对于下半年的物价走势，还有一个比较大的变数是猪肉。今年上半年，猪肉价格一直处于上涨态势，1～5月份始终保持上涨，但是，从6月份开始，猪肉价格开始出现下跌，6月份的猪肉价格同比下降8.5%。猪肉是我国CPI指数当中权重最大的商品，如果下半年猪肉价格走低，将直接拉低CPI指数。

如果从CPI基数效应来看，去年进入下半年之后，我国CPI指数处于相对高位，7、8、9月的CPI同比涨幅分别为0.5%、0.6%和0.4%，这就意味着，今年下半年，在去年高基数效应的作用下，第三季度的CPI指数可能还要面临较大的负增长压力。

所以，虽然目前消费出现了一定的回暖迹象，物价指数也暂时告别了四连跌，不过，这并不意味着消费和物价指数已经出现了拐点。当前消费回暖主要建立在政策刺激上，尤其是以旧换新的补贴政策。但是，补贴刺激消费的做法，短期之内虽然见效明显，但是由于对资金消耗较大，所以可持续性是最大的考验。2024年投入1500亿元，今年投入3000亿元之后，明年以及以后是否还能保持这样的速度和力度，将在很大程度上影响未来几年的消费增速。尤其是在今年大规模补贴刺激消费之后，已经在一定程度上透支了未来几年的消费，如果补贴力度不能继续大规模增长，明年的消费就有可能出现减速。

如果终端消费支撑不够，那么物价指数就将面临较大的负增长压力。

过去几年，中国经济一直面临一定的通缩压力，2023年和2024年的CPI同比增速分别只有0.2%，不仅远低于3%的目标增速，距离负增长也只有一步之遥。进入2025年之后，今年上半年，更是有四个月的CPI出现负增长，通缩压力更甚于前两年。

当前中国经济的三大引擎当中，出口面临对等关税的复杂国际环境，投资面临房地产过剩的历史性拐点，消费对于经济的重要性不言而喻。如果中国经济长期处于通缩阴影的笼罩之下，对于消费乃至经济整体将带来持续性的伤害。

因为在通缩压力之下，普通民众预期未来物价会持续下跌，就会减少和延迟当前消费，这将使得消费更加低迷。从企业角度来看，物价长期低迷，企业的利润空间也会被挤压。所以，摆脱通缩阴影，让物价实现适度温和上涨，才能让消费进入一个合理轨道，让企业利润实现合理回报。

在日本经济失去的30年里，日本最主要的挑战和任务就是如何摆脱通缩，实现物价温和上涨。日本设定了一个2%的通胀率，日本政府认为，如果通胀率能够回到2%以上，日本就可以打破通缩带来的各种恶性循环，日本经济也才能重新崛起。

为了摆脱通缩，日本长期实行超级宽松的货币政策，不仅如此，日本还想办法促进民众的工资上涨，2022年到2024年，日本工资分别增长了1.4%、2.1%和3.7%。在多重因素推动下，日本通胀率开始显著回升，2022年和2023年，日本的CPI连续三年增长超过2%。日本央行在2024年正式宣布，日本摆脱了30年的通缩。随着日本摆脱通缩，日本股市也随之大幅上涨，超越上世纪90年代的高点，创下历史新高。

对于当前中国经济，通缩已经成为重要挑战。2025年的《政府工作报告》，将物价目标设定为2%，以当前的物价水平来看，这是一个并不容易完成的任务。日本陷在通缩泥潭里长达30年的经历，为包括中国在内的全球国家提供了难得的教训和经验。