中国5月制造业PMI为49.5% 比上月上升0.5个百分点

光大证券：5月制造业PMI回暖，建筑业和服务业景气度保持在扩张区间。一是随着外需形势好转，企业加快“抢出口”带动制造业产需活动回暖，生产指数升至荣枯线上方，采购量、从业人员、原材料库存指数相应回升。二是分行业来看，以装备/高技术制造业为代表的经济新动能保持较快增长，高耗能行业景气度继续回落，指向新旧动能加速切换。三是服务业PMI小幅上行，源于“五一”节日效应下，居民旅游出行、餐饮住宿活动表现活跃。四是受房建需求拖累，建筑业活动扩张放缓，但各地基建进度继续加快。5月以来，各地专项债发行加速，后续随着新型政策性金融工具落地，配合专项债、超长期特别国债发行使用，将对投资端形成重要支撑。

麦高证券：随着关税暂缓实施及积极的宏观政策发布及落地，制造业PMI景气水平比上月改善。从供需端看，5月制造业供需两端均有回升，且生产回升幅度高于需求。需要注意的是，出厂价格指数已连续三个月下降，显示企业利润压力仍大。生产经营活动预期指数持续位于扩张区间，多数制造业企业对近期市场发展信心总体保持稳定。5月非制造业PMI总体延续扩张态势。建筑业PMI扩张有所放缓，服务业PMI小幅回升，主要或是受生活性服务业景气改善的推动。在“五一”节日效应带动下，居民旅游出行、餐饮消费等较为活跃，铁路运输、航空运输、住宿、餐饮等行业商务活动指数明显回升，市场活跃度提升。同时，邮政、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数继续位于较高景气区间，保持较好增长态势。

德邦证券：5月制造业PMI低位回升，产需指数均有上升，尤其是生产指数回到扩张区间，或指向生产惯性仍较强。当前需关注大中小型企业景气分化，尤其是中型企业景气进一步下行可能意味着其正面临短期阵痛期，或需加快推进内外贸一体化，并给予适当支持。此外，也需注意价格指数仍有压力，我们认为走出“低价”环境仍需要更进一步的政策呵护，或需推动存量政策显效和做好增量政策储备。

申万宏源：5月29日，美国国际贸易法庭裁决特朗普依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）加征关税的行为违法，但美国联邦巡回上诉法院发出行政中止命令，暂时冻结国际贸易法庭的特朗普关税违法判决，当前关税在整个上诉期间继续征收。目前外部不确定性仍较大，而金融政策已先行落地，后续应重点关注增量财政“续力”的可能。服务消费、基建投资或是财政稳增长的核心发力点，因此对内需的支撑作用有望进一步增强。

渤海证券：5月制造业PMI的回升与上月低基数以及外部环境改善所带来的“抢出口效应”有关。展望而言，考虑到90天的关税豁免期，短期“抢出口效应”有望延续；不过伴随气温的逐步升高，6月制造业景气还将面临传统淡季所带来的季节性回落压力。