证券市场周刊

开卷 | 速读

2022年4月5日，上海，尽管申城各个小区目前仍处于封控管理状态，但在广大社区志愿者的无私奉献和付出下，居民生活必须的物资保障配送基本到位，居民照常生活，大家同心抗疫，众志成城，期待社会面清零早日到来

开卷 | 要刊速递

《华尔街日报》方舟创新基金亏损三成2022年一季度，一向以押注创新型成长股闻名的方舟创新基金暴跌29.9%，成为表现最差的ETF，而凯西·伍德所管理的这只基金2021年已经下跌24%。一季度，由于成长

开卷 | 数据

近一周（2022年报告期）业绩预测上升幅度前10名近一周（2022年报告期）业绩预测下降幅度前10名近一周评级上升前10名近一周评级下降前10名成分股最新估值03月30日-04月05日的五个交易日中，

宏观 | 宽信用任重道远

一季度违约情况2022年一季度违约总体情况较2021年同期明显改善。2022年一季度，中国债券市场累计有9家企业（含2家上市公司）出现违约，较2021年同期减少10家，包括6家民企（含1家上市公司），

封面专题 | 高股息致胜

2022年以来，A股市场在各种不利因素影响下一路向下，价值型策略连续三个月胜出，高股息策略熊市保护伞的特性更加凸显。截至4月6日，沪深两市共有876家公司公布了2021年度分配方案，分配方案中包含现金

公司与产业 | 泰格医药：公允价值变动“黑匣子”虚实难辨

2021年，泰格医药（300347.SZ）实现营业收入52.14亿元，同比增长63.32% 净利润28.74亿元，同比增长64.26%。泰格医药是一家CRO上市公司，目前市值在900亿元左右，按照20

公司与产业 | 阿里巴巴：核心商业陷增长瓶颈

自2020年第四季度，阿里巴巴-SW（9988.HK）股价就呈现持续下跌趋势，从最高点309.40港元/股最低跌至71港元/股，即使公司发布了巨额股票回购计划，回购规模也由150亿美元增至250亿美元

公司与产业 | 歌尔股份：第二增长曲线“乍暖还寒”

2021年，歌尔股份（002241.SZ）实现扣非净利润38.32亿元，较上年增长38.91% 2022年一季度预计实现扣非净利润8.42亿-9.02亿元，同比增长40%-50%。2021年，智能无线

公司与产业 | 贵州茅台：直销高歌猛进 经销停滞

3月31日，受到市场颇多关注的“i茅台”电商平台上线运行，这意味着贵州茅台（600519.SH）重启电商渠道，公司自营渠道补上电商短板。对于贵州茅台的线下经销商而言，这并不是什么好消息。贵州茅台不断加

公司与产业 | 上海贝岭：高溢价现金收购合理性何在？

3月28日晚间，上海贝岭（600171.SH）公告称，公司拟以自有资金收购深圳市矽塔科技有限公司（下称“矽塔科技”）100%股权和上海岭芯微电子有限公司（下称“上海岭芯”）30%股权，交易价格分别为3

公司与产业 | 金融街：非经常项目催肥业绩

2021年，金融街（000402.SZ）实现营业收入241.55亿元，同比增长33.3% 净利润16.43亿元，同比下降34.25% 扣非净利润仅4.45亿元，同比增长54.4%。在2020年扣非净利

公司与产业 | 中远海控：费用激增惹“争议”

2021年，中远海控（601919.SH）实现营业收入3336.94亿元，同比增长94.85% 归母净利润892.96亿元，同比增长799.52%。与全年整体亮眼的经营业绩相对，2021年第四季度，中

公司与产业 | 中触媒：周期高位IPO，业绩变脸风险大增

2022年以来，科创板新股频频破发，中触媒（688267.SH）2月16日上市首日就盘中跌破41.9元的发行价，到4月初已经一度下跌近20%。中触媒的破发固然有市场调整的因素，也有公司自身所处行业的问

公司与产业 | 京威股份再下注新能源产业

京威股份（002662.SZ）在2015年以参股方式进军新能源汽车领域，2018年准备大展拳脚剑指千亿，很快资金吃紧陷入巨亏，只好变卖资产补血，千亿新能源汽车梦也成了浮云。自上市至2017年，京威股份

公司与产业 | 易德龙：业绩暴涨靠财技

喜欢自己动手的朋友大多都有一些电动工具，比如电钻、电动螺丝刀等。从事电动工具的史丹利是非常受欢迎的国际品牌，产品质量也很过硬。但很少有人知道，这个品牌的电动工具，是中国的一家A股上市公司代工的。这家公

公司与产业 | 联翔股份：主营产品量小价跌执意扩产底气何在？

3月11日，浙江联翔智能家居股份有限公司（下称“联翔股份”）首发申请获证监会发审委审核通过。2018-2020年，联翔股份实现营业收入分别为2.47亿元、2.98亿元、2.54亿元，2019年同比增长

公司与产业 | 广立微：行业分类及重大合同信披准确性存疑

1月24日，在创业板申请首发的杭州广立微电子股份有限公司（下称“广立微”）提交注册申请。广立微此次首发，拟公开发行5000万股，且不低于发行后总股本25%，预计募集资金9.56亿元，分别用于集成电路E

公司与产业 | 碧桂园：而立之年行稳致远

在公布了2021年业绩后，碧桂园（2007.HK）股价快速拉涨，涨幅一度超过9%，全天股价大涨超6%。在行业极其困难的情况下，碧桂园稳定的财务显然获得了市场的一致认可。2021年是房地产行业剧烈变动的

基金 | 泓德基金：赎回的“翅膀”

对泓德基金邬传雁来说，2021年的局面与过去几年不同。“2021年年初以后，在市场特别是港股持续超预期的波动过程中，本基金也无可避免地面临规模不断下降的事实，叠加投资风格与市场风格持续一年的不对应，在

金融 | 宽信用结构有待改善

2022年1月，中国新增社会融资规模达到6.17万亿元，创单月历史新高且远超市场预期，明确释放了货币政策积极促进“宽信用”的信号，但这种超预期在很大程度上源于政府部门加杠杆和企业短期贷款、票据支持力度

金融 | 中长期贷款拐点可期

当前市场更关心的反映“宽信用”成色的指标——中长期贷款，2022年中长期贷款增速大概率能够在二季度企稳，在保障房开发和房企并购贷款、传统基建和绿色基建、碳减排支持工具与煤炭清洁生产再贷款、中小企业和国

金融 | 宽货币到宽信用亟待打通

2021年12月，中央经济工作会议奠定了2022年稳增长基调，明确在三重压力下， “宏观政策要稳健有效”，“适度超前开展基础设施投资”。2022 年，政府工作报告提出，“积极扩大有效投资。围绕国家重大

投资圆桌 | 20年前的那场泡沫

科网泡沫虽然已经过去了20年，但这段历史留下的启发及深思巨大，值得好好复盘。科网泡沫产生及破灭的四个阶段科网泡沫应该从1995年就已经开始，从1995年初到2002年10月完整过程历时7年，共分四个阶

投资圆桌 | 美团缩水

毫无疑问，2021年之前是中国互联网公司的高光时刻，其实全球市场也就只有中国和美国才有大市值的互联网公司，而这一切都结束在了2021年。其中，美团（03690.HK）港股市值缩水了2万亿港元。美团财报

投资圆桌 | 小米为什么没有迎来增长拐点？

近日，小米集团（01810.HK）提交了2021年四季度和全年的成绩单，数据显示，其在国内手机业务的市场占有率从2020年的12.1%上升至15.2%，出货量在中国大陆排名第三。如果仅看绝对数字，这家

专栏 | 一季度经济前瞻

张瑜一季度GDP同比增速可能跌破5%，实现全年经济增长目标的难度在加大，扩张性政策会持续加码。我们从三个角度讨论一季度GDP的可能区间，预计同比增速在4.8%-5.0%之间。方法一：生产法。预计一季度

专栏 | 地产链稳增长，如何布局？

戴康从区间涨幅、数据观察、政策跟踪来看，本轮的地产股行情应该仍在半程。稳增长的形式和力度是2022年的两大核心预期差之一。地产作为每一轮稳增长周期的关键变量，也是宽信用过程中最重要的抓手。2021年下

价与值 | 万科：明确新赛道 培养新利润蓄水池

继在年报中发布了一封“刻骨铭心”的道歉函后，在业绩发布会上，万科A（000002.SZ 2202.HK）董事长郁亮再次表达了忐忑不安的心情。万科定下了“止跌企稳，稳中提升”的目标，并首次正式明确了经营

IPO创业版 | 宏德股份：风电领域具有领先市场地位的高端装备关键铸件产品提供商

江苏宏德特种部件股份有限公司（下称“宏德股份”，301163.SZ）是深耕铸造行业20多年、具有自主研发和创新能力的高新技术企业。作为国内外主要的铸件产品提供商之一，宏德股份在新能源风电领域具有领先的

IPO科创板 | 经纬恒润：技术水平及市场地位领先的综合型电子系统科技服务商

北京经纬恒润科技股份有限公司（下称“经纬恒润”，688326.SH）是综合型的电子系统科技服务商，通过坚持发展“专业聚焦”、“技术领先”和“平台化发展”的战略，经纬恒润致力于成为国际一流综合型的电子系