证券市场周刊

开卷 | 速读

当地时间2022年5月9日，美国纽约， 美国股市大幅收跌。标普500指数下跌3.20%， 报3991.24点，一年多来首次跌破4000点 道琼斯工业平均指数下跌653.67点， 报32245.70点，

开卷 | 要刊速递

《华尔街日报》&nbsp 老虎环球巨亏作为全球最大的对冲基金之一，老虎环球在2022年的科技股抛售潮中出现170亿美元的亏损，也是有史以来对冲基金遭遇的最大亏损金额之一。老虎全球主要投资于高增长、投机

开卷 | 聂夫之道

最近5日水晶球明星分析师首次关注的股票（截至05.10）近一月核心券商预测目标价相对股价（截至05.10）涨幅前10名本期江苏索普计算结果如下：注：财务数据截至2021年年报，行情数据截至2022年5

宏观 | 出口退潮

在经历了一年多的高增长后，中国出口终于出现了退潮。据海关总署的数据，以美元计价，中国4月出口金额2736.2亿美元，同比增长3.9%，低于市场预期（Wind）的5.3%，较上月大幅下降10.8个百分点

封面专题 | 美联储紧缩风暴

面对失控的高通胀，美联储可能不得不采取更加激进的紧缩。在本轮紧缩周期中，联邦基金利率迅速达到2.5%的中性利率，可能不足以使通胀回到2% 的长期目标，最终基准利率可能会提高到3.5% 以上的较高水平。

公司与产业 | 玲珑轮胎：业绩“冰点”

2021年，玲珑轮胎（601966.SH）实现归母净利润7.89亿元，同比下滑64.48% 2022年一季度归母净利润为-9189万元，连续两个季度为负。年报中，玲珑轮胎表示，业绩下滑主要系受上游原材

公司与产业 | 中国医药主业承压

2021年，中国医药（600056.SH）实现营业收入362.34亿元，同比下降7.83% 净利润6.47亿元，同比下降50.63%。中国医药净利润大降与主业承压有关，其各条业务线经营均不乐观。尽管公

公司与产业 | 宏景科技：业务区域过于集中激进赊销问题显现

经历了三轮问询之后，宏景科技终于过会，并于4月29日发布创业板招股书注册稿。注册稿显示，宏景科技主要面向政府机关、事业单位、企业等客户，提供智慧医疗、智慧教育、智慧园区等智慧城市解决方案，包括前期咨询

公司与产业 | 五粮液：现金流恶化提价成难题

几乎是压在最后一刻，五粮液（000858.SZ）公布了2021年年报和2022年一季报，一季度现金流大幅转负引发市场热议。2021年二级市场上股价腰斩，五粮液无疑是表现最差的龙头酒企，没有之一，低迷的

公司与产业 | 神州高铁：并购后遗症遇上投资失利

资本运作改变了一切，通过不停地收购高铁资产，神州高铁（000008.SZ）股价暴涨，业绩爆发，市值暴增至数百亿，操盘者从容套现狂赚数十亿元，全身而退。之后，业绩暴跌，巨亏连连，股价暴跌八成多。无数韭菜

公司与产业 | 闻泰科技扩张遇瓶颈

2022年一季度，闻泰科技（600745.SH）实现营业收入148.03亿元，较上年同期增长23.44% 实现归属于上市公司股东的净利润5.03亿元，同比缩减22.87%，增收不增利特征显著。2021

公司与产业 | 莱宝高科的账面富贵

因康美药业集体诉讼案，公司的5名独董承担连带赔偿责任。这开启了中国A股的新篇章：有史以来独董第一次真正承担连带法律责任。此案之后，独董不再是“躺赚”的职业，同时推动了两件事，一是董监高责任险大卖 二是

公司与产业 | 阳光乳业：固定资产翻倍产能原地踏步高毛利率欠合理解释

随着上市招股说明书的公布，历时不到一年，江西阳光乳业股份有限公司（下称“阳光乳业”，001318.SZ）就完成了上市流程，但围绕在公司周围的争议并未随之消散，且不说大手笔分红超过净利润，公司产能利用差

公司与产业 | 香农芯创：高负债跨界致现金流恶化

2021年，香农芯创（300475.SZ）实现营业收入92.06亿元，同比增长3376.71% 归属于上市公司股东的净利润2.24亿元，同比增长247.76%。然而，这一切还要归功于上市公司当年的一次

公司与产业 | 英科医疗：业绩现原形 激进投资遇大考

得益于疫情，英科医疗（300677.SZ）2020年业绩爆发，2021年依然呈现正向增长，当期营业收入162.4亿元，净利润74.3亿元，同比分别增长17.37%、6.04%。但2022年一季度，公司

公司与产业 | 博盈特焊：毛利率持续下行 大客户依赖程度较高

博盈特焊是一家特种焊接技术研发及应用企业，其主营业务为防腐防磨堆焊装备、非堆焊的锅炉部件及高端钢结构的研发、生产和销售。虽然博盈特焊早在2016年就推出了相关主营设备产品并取得了进展，但2018年营收

公司与产业 | 九州一轨：净利波动凸显盈利稳定性差 注册申请或存变数

1月26日，北京九州一轨环境科技股份有限公司（下称“九州一轨”）首发申请获上交所通过，公司科创板上市之路又进一步。九州一轨作为环境噪声与振动污染防治领域的综合服务商，长期专注于减振降噪相关的技术开发、

公司与产业 | 纬德信息：上市后毛利率变脸

4月27日，广东纬德信息科技股份有限公司（下称“纬德信息”，688171.SH）发布2021年年度报告，这是纬德信息登陆上交所科创板后的第一份年报。年报显示，2021年，纬德信息实现营业收入1.78亿

基金 | 养老FOF：大幕已揭开

4月21日，国务院办公厅发布了《关于推动个人养老金发展的意见》，本意是为了“推进多层次、多支柱养老保险体系建设”，但因出台时恰逢A股再次调整，故被视为稳定资本市场的举措之一。随后，证监会于4月26日发

金融 | 保险行业一季度NBV承压

2022年一季度，根据74家寿险企业披露的数据，21家寿险企业的保险业务收入超过100亿元，其中中国人寿3150亿元（同比-3%，市占率约25%），平安人寿1626亿元（-2%，13%），太保人寿99

金融 | 监管再提银行合理让利

5月9日，央行发布了《2022年一季度货币政策执行报告》（下称“《报告》”），《报告》总体延续了4月政治局会议的表述，货币政策延续宽松，着力降低银行负债成本。在经济形势方面，央行研判存在多重考验。报告

金融 | 券商ROE弹性下降

从目前证券行业股票估值分布情况来看，与各公司的ROE水平，即盈利能力密切相关。根据Wind数据，我们统计了行业内50家上市公司的股票ROE及PB估值情况，ROE为 2016-2021年6年的平均值（2

投资圆桌 | 波音的价值博弈

波音公司（BA.NYSE）是全球领先的美国航空航天企业，但近年来其市场价值存在较大波动。波音的股价曾一度大幅上涨，在2019年初达到每股446美元的历史最高点。然而2019年波音737MAX机型被全球

投资圆桌 | 低估值策略再度占优

在经历了2020年到2021年的低迷之后，数据显示，低估值策略在2022年的头4个多月中，又一次在A股战胜市场平均水平。在2022年5月10日，A股市场共有4，804只股票。将其按2021年12月31

投资圆桌 | 京东健康，回购与减持同步显示的信号

京东健康（06618.HK）公布，于5月10日回购225万股，耗资8827.11万港元。2022年内至今为止（自普通决议案通过以来）累计耗资接近4亿港元购回1087.2万股，占于普通决议案通过时已发行

专栏 | 有可能发特别国债吗

熊园年内发行特别国债的必要性上升，有助于更好控疫情、稳增长。受疫情影响，3月工业增加值同比由12.8%大幅下降至5.0%、社会消费品零售总额增速同样由6.7%大幅下降至-3.5% 据我们测算，疫情将拖

专栏 | 风格更像2012年

荀玉根2022年类似2012年，是大风格周期中的阶段性再平衡，全年价值略占优，成长有望阶段性占优。2019-2021年期间以创业板指为代表的成长风格已三年占优，而自2021年年底市场整体回调以来至今创

专栏 | 美欧ETF：强者愈强 为投资者提供多元选择

最近十年，全球ETF市场得到飞速发展，强者愈强的局面继续强化。截至2021年年底，全球ETF数量为9877只，所管理资产规模为10.3万亿美元，同比增长28.5%。其中挂牌交易的ETF达到8576只，

价与值 | 连续14年高增长！老板电器打造稳健型增长曲线

4月20日，中国厨电行业龙头企业老板电器（002508.SZ）发布了2021年度报告，公司当年实现营收101.48亿元，同比增长24.84%，实现归母净利润13.34亿元，厨电龙头地位进一步稳固。创造

价与值 | 联创电子：2021年营收增四成首超百亿强研发、扩产能竞速车载光学赛道

随着研发转化、产能释放和产品交货周期到来，联创电子有望完美承接车载光学市场需求的大幅增加，实现业绩腾飞。4月25日，车载光学领域技术领军企业联创电子发布2021年年报，公司营收首次迈过百亿大关并创历史