证券市场周刊2024年第15期

证券市场周刊

证券市场周刊2024年第15期

周刊 商业财经

简介

《证券市场周刊》由中国证券市场研究设计中心（联办）主办。见证中国证券市场风雨行程，推进中国

目录

图说

一周财经 | 图说

第一季度经济增长5.3%的“含金量”有多高？从经济增速本身看，这个成果不容易，尤其是考虑到2023年同期基数不低的情况下（同比增长4.5%），同时也强于2023年全年5.2%的增速。结构上也比较“新质

一周财经 | 速读

一季度经济运行四个关键词4月16日，国家统计局副局长盛来运在国新办新闻发布会上用四个关键词评价一季度的经济运行情况：第一个关键词是持续回升；第二个关键词是起步平稳；第三个关键词是稳中有进；第四个关键词

一周财经 | 数说

5.3%国家统计局初步核算，一季度国内生产总值296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，比上年四季度环比增长1.6%。分产业看，第一产业增加值11538亿元，同比增长3.3%；第二产业增加值
国内外债券期限利差倒挂剖析

宏观 | 国内外债券期限利差倒挂剖析

一般地，长期债券利率因持有时间长，不确定性更高，需要更多风险溢价补偿，会高于短期债券利率。但是有时却出现短期利率高于长期利率的反常现象，即期限利差倒挂。本文通过研究主要国家债券期限利差倒挂后的表现和影
融资的结构性变化

宏观 | 融资的结构性变化

根据央行公布的最新数据，一季度新增社会融资规模12.93万亿元，期同上少增约1.6万亿元，存量社会融资规模同比增长8.7%，比2023年底回落0.8个百分点。一季度新增社融同比少增，主要由人民币贷款和
资源品牛市

封面专题 | 资源品牛市

全球仍面临诸多不确定性风险，而全球定价的上游资源品是当前比较稀缺的、具有相对确定性逻辑的投资机会。原油、黄金、有色金属等上游资源品价格一骑绝尘。截至4月17日，COMEX黄金、COMEX白银、LME铜
造纸业再临周期反转

市场策略 | 造纸业再临周期反转

国家统计局数据显示，2024年1-2月，全国机制纸及纸板产量2241.6万吨，同比增长11.9%，延续了2023年下半年以来的强劲增长态势。由于春节假期的影响，1-2月为造纸行业产量相对较少的月份，但

市场策略 | 新“国九条”剑指蓝筹牛市

十年一轮回的“国九条”日前重现A股，配套政策陆续出台。最大看点是不再强求全面牛市，转向以高质量发展为主的蓝筹牛市。新政不再力求融资牛市“国九条”堪称中国资本市场最强音，从2004年2月1日、2014年

热点追踪 | 民航运输、存储行业持续回暖

本刊编辑部：2023年，中国民航业共完成运输总周转量1188.3亿吨公里、旅客运输量6.2亿人次、货邮运输量735.4万吨，分别恢复至 2019年的91.9%、93.9%、97.6%，呈现恢复稳健、运

公司与产业 | 火电：成本下行 业绩修复

最新财报显示，2023年火电业绩明显得到恢复。2023年，粤电力A实现营业收入597.08亿元，同比增长13.38%，归母净利润9.75亿元，同比扭亏，扣非净利润10.94亿元，同比扭亏；2024年一

公司与产业 | 智能物联网芯片景气复苏

智能物联网（AIoT）是将人工智能与物联网相结合的技术，2023年下半年起，得益于高性能SoC、Wifi芯片、高清视频解码芯片的研发及商业化，AIoT相关芯片公司的业绩陆续走出谷底，2024年一季度，

公司与产业 | 钢铁头部穿越周期秘诀

宝钢股份和南钢股份是钢铁行业的头部上市公司，截至4月15日收盘总市值分别为1525亿元、313亿元。两者已经发布2023年报或者业绩快报，宝钢股份扣非净利润实现2.51%增长，南钢股份扣非净利润虽然下

公司与产业 | 体外诊断：国产替代进行时

新产业发布2023年度报告，报告期内公司实现营业收入39.3亿元，同比增长28.97%，净利润16.54亿元，同比增长24.53%，业绩增速已经恢复至疫情前水平。化学发光是体外诊断（IVD）占比最大、

公司与产业 | 应用密集落地　固态电池未来依旧朦胧

近期，固态电池研发取得显著进展，引发市场的广泛关注。4月9日，上汽集团宣布，即将上市的智己L6将率先搭载行业首个量产上车的“超快充固态电池”，引领新能源汽车进入“固态电池时代”。当日，固态电池板块全面

公司与产业 | 长城汽车：营收增长的双引擎

2023年，中国整车出口取代日本跃居世界第一。其中，俄罗斯成为最大出口市场。在欧美日韩等车企退出这一重要市场后，国内车企迅速填补空白。早在2019年就已经在俄罗斯设厂的长城汽车无疑“近水楼台先得月”，

公司与产业 | 涪陵榨菜：调整年之后蓄势待发

2023年报发布后，无论是投资者调研还是线上业绩说明会，投资者对涪陵榨菜营收增长乏力和毛利率下滑等问题，给予了更多的关注。清理渠道库存和新老管理层交接的2023年，更像是涪陵榨菜的调整年。营收和净利润

公司与产业 | 渗透率提升OLED产业链持续受益

OLED面板已广泛用于智能手机，全球OLED面板产能将以两位数速度增长，预计2024年产能增长率可达20%。随着高世代OLED产能的规划落地，中尺寸OLED屏幕的成本有望进一步下降，OLED技术水平也
公募基金如何写好绿色金融的大文章

基金 | 公募基金如何写好绿色金融的大文章

近期，中央金融工作会议强调要加快建设金融强国。金融要切实为增强中国的经济实力提供高质量服务，尤其要优化资金供给结构，把更多金融资源用于促进绿色发展等行业，做好绿色金融等五篇大文章。公募基金作为重要的机

基金 | “国九条”点题养老金融，FOF应考

4月12日发布的《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（又称“国九条”）指出，要建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度，构建支持“长钱长投”的政策体系，同时要着

民间智慧 | “红五月”是否值得期待

耐心等待趋势出现主持人：这次挺难得，地域冲突对大A影响看似不大。虽然小泛是军迷，但咱还是不谈军事，专注股市。泛舟：这事得区分看，对科技股影响较大，对部分传统板块反而是拉升的契机。主持人：比如呢？泛舟：

聚焦IPO | 一季度IPO企业数量和募资额锐减

一季度，京沪深三大交易所受理企业数量寥寥无几。北交所只受理两家企业，分别为1月受理的厦门东昂科技股份有限公司和3月受理的北京今大禹环境技术股份有限公司。沪深交易所更是自2023年7月首次出现单月零申报

金融 | 利率下行考验险企内含价值

近年来，中国经济发展进入新常态，已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，这一阶段的主要特征是“增长速度换挡、结构调整持续推进”。对保险业而言，随着长端利率的震荡下行，其新增资产与固收资产到期再配置收益受到
信贷平滑政策实施效果显现

金融 | 信贷平滑政策实施效果显现

根据央行公布的2024年3月金融数据，社融增量环比回升，存量增速继续收窄：3月新增社融4.87万亿元，同比少增5142亿元，预计受到2023年同期高基数的影响，但增量高于2021年和2022年同期且较
降息周期存款成本不降反升如何破解

金融 | 降息周期存款成本不降反升如何破解

为缓解银行业净息差下行压力，2022年以来，存款挂牌利率多次下调，但由于存款定期化趋势加剧等因素的影响，银行整体存款成本却在不断上行。2024年年初以来，由于银行信用派生货币增量下降，存款新增规模同比

金融 | 银行业或面临资产质量周期新起点

2023年中国银行业整体的资产质量保持稳定，展望2024年，银行业将在净息差持续下行的压力下寻找新的增长点，但会面临房地产市场调整、地方政府债务压力和经营性贷款风险等多重风险挑战。“防风险”依然是银行
人类不确定性原理（六）

私家书斋 | 人类不确定性原理（六）

1986年10月下旬索罗斯缩短了访华之行，因为对日本头寸的担心。他认识到日元升值之后日本外向型经济受到亚太新兴工业国的挑战，放松货币政策会刺激国内投机而加剧资金从实体经济流出，形成资产泡沫。日本政府鼓

投资圆桌 | 新版“国九条”利在长远

4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，包含九条内容（下称“新版‘国九条’”）。这是继2004年、2014年两个“国九条”之后，国务院出台的第三份资本市场指导性

投资圆桌 | 华晨中国仍处于低估

华晨中国（01114.HK）的核心投资逻辑用一句话概括就是，高额分红还债驱动的烟蒂股投资，依靠分红2-3年就能收回成本。有不少朋友从后视镜角度感叹如此简单的投资逻辑为何没有早点发现。其实近几年来华晨中
宇通客车持续高分红

投资圆桌 | 宇通客车持续高分红

宇通客车（600066.SH）2023年度利润分配预案为：拟以公司总股本为基数，每10股派发现金股利15元（含税）。以5分制进行评价，我给这一预案打5分。高派现有现金流支持从2019年开始，宇通客车的
现代投资加快“瘦身”

投资圆桌 | 现代投资加快“瘦身”

现代投资需要从战略角度考虑如何为股东更好地创造价值。现代投资（000090.SZ）公布2023年年报显示，实现归属于上市公司股东的净利润5.43亿元，净利润增长率25.41%，每股收益0.32元，股利

投资圆桌 | 动态理解高股息投资法

说到高股息投资，不少投资者的理解，就是买入一堆高股息率的公司，然后放着不动。其实，这种“买入以后长期持有不动”的投资策略，更适合以高净资产回报率（ROE）为代表的高质量企业投资。对于高股息投资这类同时

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