证券市场周刊2024年第19期

证券市场周刊

证券市场周刊2024年第19期

周刊 商业财经

简介

《证券市场周刊》由中国证券市场研究设计中心（联办）主办。见证中国证券市场风雨行程，推进中国

目录

图说

一周财经 | 图说

中国房地产已经从一个大时代（投资品时代）迈向另一个时代（消费品时代）。当前中国处于投资品时代向消费品时代切换过程，这一时期地产将迎来四大趋势：房地产和土地重定价；房地产销售投资量下台阶；房地产快速分化

一周财经 | 速读

金融监管体制发生重大变革5月20日，中国社会科学院法学研究所、社会科学文献出版社联合主办的“2024年法治蓝皮书《中国法治发展报告》发布会”在京举行。《法治蓝皮书》指出，政府转变职能，营造公平竞争环境

一周财经 | 数说

4100点高盛最新报告指出，MSCI中国指数自1月下旬的低位已回升31%，按历史数据，当市场涨幅超20%、进入技术性牛市阶段，有60%概率收益得以提升，未来6个月最高回报平均35%。高盛将MSCI中国
中国降息周期的债券期限利差变化

宏观 | 中国降息周期的债券期限利差变化

债券收益率曲线反映某个时点一组可交易债券剩余到期期限对应的到期收益率，期限利差是不同期限债券到期收益率之间的差值。当债券收益率曲线形状变得陡峭化时，期限利差拓宽；若曲线形状趋于平坦化时，则期限利差收窄
4月经济的一些变化

宏观 | 4月经济的一些变化

国家统计局公布的数据显示，4月，全国规模以上工业增加值同比增长6.7%，比上月加快2.2个百分点；1-4月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.2%，比1-3月下降0.3个百分点；4月，社会消费品
地产再迎支持政策

宏观 | 地产再迎支持政策

4月30日召开的政治局会议提出，“要结合房地产市场供求关系的新变化、人民群众对优质住房的新期待，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展。”政治局会
出海潮大机遇

封面专题 | 出海潮大机遇

企业出海本质是“大盘成长”或“大盘再成长”逻辑，有全球竞争力的龙头企业定价需求侧扩容，从原有国内市场空间延展至全球市场过程中，可能带来重估，并成为未来投资核心逻辑之一。出海板块成为A股市场2024年以

热点聚焦 | 财务造假直接ST 严监管信号持续释放

4月12日，资本市场第三个“国九条”明确提出，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局。此后，中国证监会深入贯彻落实上述要求，配套发布《关于严格执行退市制度的意见》（下称“《退市意见》”），沪深交易
地产新政：新周期起点

公司与产业 | 地产新政：新周期起点

明确可执行的政策对楼市供需两端都将带来积极的提振效果。前所未有、历史最强、力度空前……这是5月17日中央层面出台多项楼市新政后，市场给予的积极回应。确实，无论是史上最低的首付、没有下限的贷款利率和央行

公司与产业 | “果链”三巨头业绩上扬 去化各有蹊径

支撑苹果公司主要业绩的手机产品销售额增长乏善可陈，“果链”企业保持毛利率护城河的同时，或转向其他终端厂商，或提升产品技术含量，新进入者则抓住机遇谋求更丰富的产品线。2024年一季度，消费电子温和复苏，

公司与产业 | 功率半导体周期触底了吗？

上一轮功率半导体供不应求自2022年逐步缓解，价格企稳下降，库存去化成为功率半导体市场近两年的主旋律。国内产能扩张速度放缓，伴随下游需求逐渐回暖，景气度较高的下游客户开启补库存。功率半导体设计企业由于

公司与产业 | 掘金创新药财报

财报显示，2023年和2024年一季度，贝达药业营收同比增幅分别为3.35%、38.4%，扣非净利润同比增幅分别为768.85%、390.39%；君实生物营收同比增幅分别为3.38%、49.24%，扣

公司与产业 | 合成生物风起：持续降本 竞争优势显著

近期，合成生物板块引发市场强烈关注，从相应上市公司业绩来看，整体表现良好，部分公司毛利率持续提升。相比传统化学工程，合成生物具备环保和循环经济的优势，目前国内已有代表性企业实现产业化，其产品相较传统生

公司与产业 | 血液灌流市场扩容 龙头业绩好转

血液灌流器常用于尿毒症治疗。随着终末期肾病患者人数的增长，及患者透析治疗率和平均治疗频次的提升，未来国内血液透析产品市场仍将保持增长。与此同时，血液灌流器在肾病之外，还可以用于肝病、危重症、自免、中毒

公司与产业 | 连锁酒店迎来复苏

最新财报显示，2023年起酒店行业上市公司业绩明显回升，各项经营指标也有了显著的修复。随着疫情之下酒店行业的加速出清，连锁酒店集中度不断提升，连锁化率和中高端占比持续提升，行业供给格局改善；从需求来看

民间智慧 | 市场进入休整期

指数波动幅度有限 主持人：四月泛舟粉丝见面会的主题，是20CM全天候战法，此后，20CM活跃度大幅提升，本周尤为明显，这是什么原因？泛舟：很正常啊，数字经济、电气设备等板块回暖，这些不就是双创的构成主

市场策略 | “中国智造”将成大宗商品超级周期新龙头

本周，美股大牛市的乐观情绪继续升温，赢家加注的赌场效应向全球大类资产蔓延。超级周期下的多空分歧当美股创历史新高不再是新鲜事，跟涨风吹到金银铜等大宗商品。这大概率是国际资本高位减仓美股，抄底全球低估资产
抓住出海景气主线

市场策略 | 抓住出海景气主线

拼多多公布2024年一季报，业绩持续超出预期，当季度实现营业收入868亿元，同比增长131%，实现GAAP归母净利润280亿元，同比增长246%；实现Temu归母净利润306亿元，同比增长202%。跨
公募基金如何写好普惠金融大文章

基金 | 公募基金如何写好普惠金融大文章

中央金融工作会议强调要加快建设中国特色现代金融体系，不断满足经济社会发展和人民群众日益增长的金融需求，做好普惠金融等五篇大文章。尤其随着《资管新规》的实施打破“刚性兑付”及房地产市场的调整，居民的资产

聚焦IPO | IPO上会审核重启

5月10日，证监会修订发布《关于加强上市证券公司监管的规定》（下称“《规定》”）。同日，沪深交易所发布上市委审议会议公告，拟于5月16日审议企业的发行上市申请。其中，审核1家深市IPO发行上市申请，1

聚焦IPO | 年内那些过会多时却选择终止审核的企业

截至5月17日，京沪深三大交易所已经有154家IPO企业终止审核，约相当于上年同期的1.6倍。其中只有在沪市主板申请首发的浙江胜华波电器股份有限公司因未通过上市委会议审核而终止，其他均是因主动撤回申请
国联民生并购方案落地 协同效应备受瞩目

金融 | 国联民生并购方案落地 协同效应备受瞩目

5月12日，国联证券发布公告称公司拟以11.31元/股向国联集团、沣泉峪等46名交易对方购买其合计持有的民生证券100%股份，并拟向不超过35名特定投资者发行股份，募集配套资金不超20亿元，发行A股股

金融 | 银行有效融资需求集中于政策端

2023年，上市银行营收同比下降0.85%，增速与前三季度基本持平。2024年一季度，上市银行营业收入同比增速为-1.77%，增速较2023年下降0.92个百分点。分银行类型来看，国有大行、股份制银行
上市券商建设一流投行政策监管体系更完善

金融 | 上市券商建设一流投行政策监管体系更完善

过往，在政策红利和金融创新的浪潮下，证券公司依托牌照优势实现粗放式发展，部分证券公司逐渐偏离服务实体经济的轨道，导致风险在金融系统内聚集；上市券商作为证券行业的“领头羊”，在牌照红利式微的当下，应当结

金融 | 房地产新政促银行风险预期改善

5月17日，国务院召开全国切实做好保交房工作视频会议，国务院副总理何立峰表示，政府可酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房；同日，中国人民银行连续颁布三条房贷政策，分别是《关于调整商业性个人住房贷

金融 | 交通银行：息差降幅收窄 不良率稳中有降

一季报显示，交通银行2024年一季度实现营业收入671亿元，同比基本持平，增速保持稳定；一季度实现归母净利润250亿元，同比增长1.4%，增速较上年年报变化不大。从业绩归因来看，公司资产扩张速度放缓拖
中长期限大额存单停售背后

金融 | 中长期限大额存单停售背后

结合当前的市场环境，经济复苏结构尚未有明显改善，政策短期内收紧或转向的概率不高，甚至还有进一步宽松的可能，流动性保持相对宽松，1-3年期限的债券受到超长期国债发行供给和流动性冲击的影响较小，下行风险相
金融高质量发展要适配经济高质量发展

私家书斋 | 金融高质量发展要适配经济高质量发展

2024年的政府报告首次将“五篇大文章”纳入其中，指出“要大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融”。切实做好这五篇大文章，是推动金融高质量发展的必然要求，也是全面提升金融服务实体经济

投资圆桌 | 自由与不自由的现金流

巴菲特把《伊索寓言》中的故事阐释为了投资语言，并用它来衡量每一个投资机会。“一鸟在手”是否胜过“双鸟在林”，取决于：我们有多确定丛林里有两只鸟，还有没有更多的鸟？我们什么时候能得到这两只鸟，要等多久？

投资圆桌 | 黄金，遥遥领先的预言

在过去五十年黄金价格自由浮动体系下，黄金的价格在大多数时间可以被美元空头、通货膨胀预期和危机期权三个因素解释。然而，近期黄金价格却与以上三因素定价模型出现了较大的偏离。本文基于金油比隐含的黄金价格三重

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