证券市场周刊2025年第18期

证券市场周刊

证券市场周刊2025年第18期

周刊 商业财经

简介

《证券市场周刊》由中国证券市场研究设计中心（联办）主办。见证中国证券市场风雨行程，推进中国

目录

卷首语 | 关税冲击下出口韧劲强

在4月关税冲击下，市场担忧出口会出现较大的下滑。但现实是，中国产品强大的竞争力以及对其他国家出口的增长，有效弥补了对美出口的下降，4月出口超预期的显现出较强的韧劲。 海关总署公布的数据显示，4月出口（以美元计价）同比增长8.1%，大幅好于市...
图说

一周财经 | 图说

一季度GDP在高基数基础上仍维持较高增速，展望二季度及下半年，若中美关税谈判进展顺利推进，后续政策重心或向长期制度改革和结构性政策支持等倾斜。促消费方面，为居民持续“减负”“增收”是持续提振消费的根本。2024年，城镇居民财产性收入和转移净...

一周财经 | 速读

中美达成重要共识 发布联合声明 当地时间5月10日至11日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部部长贝森特和贸易代表格里尔在瑞士日内瓦举行中美经贸高层会谈。双方围绕落实今年1月17日中美元首通话重要共识进行了坦诚、...

一周财经 | 数说

0.1% 国家统计局数据显示，4月，居民消费价格指数（CPI）环比由上月下降0.4%转为上涨0.1%，同比下降0.1%，降幅与上月相同。核心CPI环比由平转涨，上涨0.2%；同比上涨0.5%，涨幅保持稳定。 1.4% 随着5月15日降准落地...
货币政策的新动态

宏观 | 货币政策的新动态

5月9日，央行发布了《2025年第一季度中国货币政策执行报告》（下称“《执行报告》”），对过去一段时间的货币政策进行了总结，并阐明了下一阶段货币政策的主要思路。央行每个季度会公布货币政策执行报告，它是观察央行货币政策取向和思路的重要报告。 ...

宏观 | 中国利率水平判析及国际比较

利率水平的国际对比 中国实施“适度宽松”的货币政策，市场关键利率下调。2024年央行先后四次实施货币政策调整，助力经济保持回升向好态势，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。两次降低法定存款准备金率共1个百分点，两次下调央行政策利率...
出口链修复弹性

封面专题 | 出口链修复弹性

本轮协议的达成释放出中美经贸关系缓和的积极信号，降低了贸易方面的不确定性，有助于推动市场避险情绪降温，提振投资者情绪。 出口链迎来关键转折点。 5月12日，中美两国在瑞士日内瓦发表《中美日内瓦经贸会谈联合声明》（下称“《联合声明》”），中美...

公司与产业 | 上下游共振 量贩零食巨头逆袭有道

日前，湖南鸣鸣很忙商业连锁有限公司（下称“鸣鸣很忙”）向港交所递交招股书，正式启动上市计划。其竞争对手万辰集团（300972.SZ）早已登陆A股。 继年报实现翻倍增长后，2025年一季度万辰集团继续翻倍增长，单一季度净利润就达到上一年的七成...

公司与产业 | 游戏龙头ST华通高成长解析：打造爆款出海

A股游戏上市公司相继披露2024年报及2025年一季报，游戏厂商业绩冷热不均。据Choice数据，2024年，23家游戏公司中有8家实现营业收入同比增长，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为正且实现同比增长的公司数量仅为7家。 ST...

公司与产业 | 紫金矿业分拆海外黄金资产上市

近日，A股企业赴港上市掀起热潮，涉及企业超过40家，其中素有“铜王”之称的紫金矿业（601899.SH）分拆黄金业务上市也备受关注。 4月30日，紫金矿业公告称，为加快黄金板块国际化进程，公司拟将下属境外黄金矿山资产重组至紫金黄金国际，并申...

公司与产业 | 多线突围　光刻材料国产化崛起

近期，全球光刻机巨头阿斯麦在一季报业绩沟通会上表示，2025年中国市场对ASML芯片制造工具的需求强于预期。2025年一季度，以路维光电、晶瑞电材和江化微为代表的电子材料厂商业绩增速提高，印证下游面板厂商及晶圆厂的需求旺盛。 电子材料是半导...

公司与产业 | 内外齐发力，胰岛素龙头重回增长轨道

2024年及2025年一季度，国内胰岛素龙头交出了市场满意的成绩单。 甘李药业（603087.SH）是一家纯正的胰岛素上市公司，营收利润全部来自胰岛素产品。4月25日，公司发布2024年报，实现营业收入30.45亿元，同比增长16.77%，...

公司与产业 | 龙头高增长 煤化工或迎来5年万亿元投资

近日，宝丰能源（600989.SH）发布的一季报显示，公司一季度营业收入同比增长30.92%，净利润同比增长71.49%。作为煤化工行业龙头，市值超千亿元的宝丰能源高增长一定程度上反映了煤化工行业的高景气。 “富煤、贫油、少气”的能源资源禀...

公司巡礼 | 新希望：养猪饲料双轮驱动成本红利持续释放

净利润涨幅超90%，扣非净利润增长超过一倍，新希望（000876.SZ）交出了一份亮眼的2024年成绩单。 从2024年二季度以来，生猪价格迎来上涨周期。新希望抓住猪价上涨带来的机遇，加之养殖成本不断下降，公司利润空间明显改善。此外，作为饲...

公司巡礼 | 泽润新能IPO：光伏组件接线盒全球核心供应商登陆A股

5月16日，江苏泽润新能科技股份有限公司（简称：泽润新能，代码：301636.SZ）正式登陆A股市场，新能源光伏行业再增添新军。作为一家专注于新能源电气连接、保护和智能化技术领域的高新技术企业，泽润新能的核心产品为光伏组件接线盒，该产品是光...

市场策略 | “活跃牛”行情进入加速上涨周期

5月14日，金融权重股大象起舞，沪综指越过3400点大关，“活跃牛”行情进入加速上涨周期。全球股市走牛A股补涨周三A股大涨，谨慎判断仍是超跌反弹。从风格转化来看，昔日是蓝筹搭台+题材股唱戏，短期将演变为“权重股起舞+题材牛股退潮”的分化行情...

民间智慧 | 两种极端抱团

“三步走”如期展开主持人：上周泛舟对短期指数“三步走”的判断非常精准，按照这个逻辑推演，是不是A股指数已经完成了最后一步加速？泛舟：这三步从5月8日开始，分别是企稳、反包、加速。本周一进入加速阶段，周三下午指数的快速拉升可视作阶段加速的高潮...

基金 | 公募大变革：3.74万亿主动权益基金迎“拐点”

公募基金行业正迎来一场触及核心利益分配机制的深度变革。 5月7日，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》（下称“《行动方案》”），明确优化主动管理权益类基金收费模式，要求新设主动权益类基金全面推行浮动管理费机制，以扭转行业长期存在...

基金 | 布局提速，港股ETF新赛道涌现

进入二季度之后，公募基金对港股的布局力度继续加大。 根据东方财富Choice数据，截至5月12日，基金公司自4月初以来申报的港股ETF（仅跟踪港股指数，不含沪港深ETF）已经达到10只，其中4只申报于5月。另据东方财富Choice数据，同期...

金融 | 四个维度看工商银行一季度良好经营开局

主要指标合理增长、资产质量持续向好、金融服务力度加大、发展动能更加充沛……工商银行4月29日公布的一季报显示：2025年一季度，工商银行紧紧围绕“防风险、强监管、促发展”金融工作主线，坚持党建引领、推进五化转型，在支持经济持续回升向好中推动...

金融 | 货币政策精准调控稳预期　银行红利稳固策略可持续

5月9日，央行发布《2025年第一季度货币政策执行报告》（下称“《报告》”），《报告》提出“灵活把握政策实施的力度和节奏”，预计下一阶段货币政策以落实5月推出的一揽子金融政策为主，总量进一步宽松尚需等待，但流动性总体有望偏松，结构上聚焦促消...
一揽子金融政策稳预期　银行红利与复苏属性凸显

金融 | 一揽子金融政策稳预期　银行红利与复苏属性凸显

5月7日，国新办举行新闻发布会，央行、金融监管总局、证监会介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，三部门分别推出一揽子增量金融政策措施，其中，央行从数量、价格、结构三大方向进行调控，共推出十余项措施，总体可概括为降准（普降50个基点...
运用“战略7力”获得阿尔法收益

私家书斋 | 运用“战略7力”获得阿尔法收益

当我们将汉密尔顿·赫尔默的《战略7力》视为复杂经济学的一个组成部分时，它的潜在价值就开始出现了。 赫尔默既是斯坦福大学商业战略学教授，又是战略资本首席投资官和联合创始人。他在自己的职业生涯中一直受益于从动态战略力量研究中获得的对商...
冷静看待宇通客车负债上升

投资圆桌 | 冷静看待宇通客车负债上升

宇通客车（600066.SH）2024年度利润分配预案为：拟以公司总股本为基数，每10股派发现金股利10元（含税）。 2024年，宇通客车实现营业收入372.18亿元，实现归属于上市公司股东的净利润41.16亿元，均创出了历史新高。公司的现...
金融街物业，典型的格式烟蒂股

投资圆桌 | 金融街物业，典型的格式烟蒂股

金融街物业（01502.HK）是北京金融街投资集团旗下的物业板块上市公司，集团通过北京华融投资持股34.35%，实控人为北京西城区国资委。 物业作为地产的下游，由于近几年地产行业的调整，市场对物业公司关联方风险担忧增加，物业公司盈利质量下降...

投资圆桌 | 指数投资的四个弊端

沃伦·巴菲特曾经多次大力推崇指数投资，并且说“只要投资于一个费用低廉的标普500指数基金，就能战胜市场上大多数投资者”。事实也正是如此，低费率的标普500指数基金，在长期战胜了大多数美国投资者。 不过，正所谓“尽信书则不如无书”，...

投资圆桌 | 京东外卖能否撼动美团

最近，京东进军外卖的消息引发热议。 再叠加京东开拓新业务大手笔发放补贴，一时间似乎消费者、商家都在获益，不少商家和消费者期盼京东将外卖价格打下来，品质提上去。 3月24日，上线40天的京东外卖日订单突破100万；又过了22天，这个数字翻了5...
中国海油具备提高分红的条件

投资圆桌 | 中国海油具备提高分红的条件

中国海油（600938.SH）2024年度利润分配预案为：向全体股东派发2024年末期股息每股0.66港元（含税），连同已派发的中期股息每股0.74港元（含税），2024年度末期股息及中期股息合计每股1.40港元（含税）。 如果仅从派息率方...

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