证券市场周刊2025年第15期

证券市场周刊

证券市场周刊2025年第15期

周刊 商业财经

简介

《证券市场周刊》由中国证券市场研究设计中心（联办）主办。见证中国证券市场风雨行程，推进中国

目录

卷首语 | A股叙事逻辑转变

整个4月份，受美国发起的关税战冲击，全球资本市场出现显著调整。本已步入上升通道的A股市场，其节奏也受到扰动。 特朗普此次发起的关税举措，并未达成如美国制造业回流、美股上涨、美联储降息、美元走强等预期效果。相反，政策的不确定性致使资本从美国外...
图说

一周财经 | 图说

我们认为3月财政支出数据体现了较为明显的逆周期调节的特征。尽管1-2月经济开局表现并不弱，但考虑到美国对华加征关税可能对外需形成的影响，财政支出维持了积极力度，是一季度经济增速超预期背后的重要原因。财政补贴之下“以旧换新”相关消费增速表现亮...

一周财经 | 一季度全国一般公共预算支出72815亿元 同比增长4.2%

华泰证券：往前看，4月关税政策落地或对出口带来扰动，二季财政政策进一步宽松必要性提升。同时，财政收入增速能否企稳是财政扩张更有持续性的关键。考虑到美国“对等”关税落地对出口的影响或将在今年二季度集中显现，全球经济增长亦可能在二季度放缓，有必...

一周财经 | 数说

4.8% 国家能源局发布数据显示，3月份，全国全社会用电量8282亿千瓦时，同比增长4.8%。其中，第一产业和第三产业用电量分别同比增长9.9%和8.4%；第二产业和城乡居民生活用电量分别同比增长3.8%和5.0%。 3.1% 中国...
A股进入回购新时代

封面专题 | A股进入回购新时代

编者按：关税博弈背景下，近期A股一度出现大幅震荡行情，多家央国企和行业龙头响应号召，发布新一轮的大规模回购方案，获得股民和机构的欢迎，促进A股估值回到合理区间。这也标志着2024年4月新“国九条”发布以来，A股公司初步建立的市值管理和回购机...
白宫与美联储冲突加剧

宏观 | 白宫与美联储冲突加剧

美滥施关税引发全球市场剧震，美出现股汇债“三杀”，市场对未来美国经济陷入衰退的担忧加剧。面对金融市场的剧震和关税政策可能产生的巨大影响，美联储并没有及时行动，而是选择了观望。 4月17日，美联储主席鲍威尔在芝加哥经济俱乐部发表了演讲时表示，...
僵持阶段如何选择

宏观 | 僵持阶段如何选择

在经历了4月初关税冲击引发的全球金融市场剧震之后，近期全球市场渐渐平静了下来，A股也逐步收复了4月7日的跳空缺口，上证指数重新回到3300点附近。 当然，市场短暂的平静并不意味着关税冲击的风险已经过去。这种平静更像是刚刚遭受暴风骤雨后的一次...
中国国际收支和对外投资新特征

宏观 | 中国国际收支和对外投资新特征

近期，国家外汇管理局公布的2024年中国国际收支平衡表、国际投资头寸表和银行业对外金融资产负债表，数据反映出在全球经济及贸易环境不确定性增加、中外利率倒挂等多重因素下，中国国际收支和对外投资呈现出新特征和新趋势。 外汇市场调节能力增强 20...

市场策略 | A股无惧关税战 做多力量持续加码

本周，沪综指无视美股的特朗普冲击，继续以小碎步的方式缓慢上行，市场信心明显修复。美股暂喘息 A股更稳健周二和周三，美元指数累计上涨1.59%，标普500上涨4.22%，十年期美债收益率最多下跌158个基点至3.58%，一改此前美元、美债和美...
主持人语

漫步华尔街 | 主持人语

中美贸易争端降温的希望点燃了市场的乐观情绪。特朗普本周初表示不打算解雇美联储主席鲍威尔并会大幅降低对中国的关税。之后，美股市场连涨三天。谷歌最新发布的财报进一步提振了市场信心。谷歌第一季度营收902.3亿美元，同比增长12%；净利润为345...

热点聚焦 | 优化全球化布局多家头部轮胎公司业绩预增

在美国发起“对等关税”之后，国内轮胎企业积极应对，以稳定2024年以来的良好发展势头。面对关税战，中国轮胎企业正通过“产能出海+技术升级+市场分散”组合拳化解冲击。近日赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟等多家头部轮胎企业在投资者互动平台回应关税应对...

热点聚焦 | 东山精密等电子公司发起回购部分企业拟注销回购股份

在美国加征关税因素的扰动下，全球电子行业上市公司股价波动剧烈。在A股市场，电子行业公司在发布相关公告以外，还积极回购公司股票，以稳定市场行情，并向投资者传递出公司对未来发展前景的信心。据不完全统计，4月7日以来，东山精密、晶晨股份、炬光科技...
体育产业政策东风频吹服饰、AI健身孕育潜在机会

热点聚焦 | 体育产业政策东风频吹服饰、AI健身孕育潜在机会

4月11日，为深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，强化体育金融服务，支持体育产业高质量发展，进一步促进扩大体育消费，中国人民银行、体育总局、金融监管总局、中国证监会等四部门联合印发《关于金融支持体育产业高质量发展的指导意见》（下称《意见》）...

公司与产业 | 哈药股份还是葵花药业谁是黑龙江医药领头羊？

Wind资讯数据显示，截至4月14日收盘，葵花药业的总市值约为100亿元，珍宝岛的总市值约为100亿元，哈药股份的总市值约为85亿元，誉衡药业的总市值约为55亿元，人民同泰的总市值约为43亿元。从市值来看，或许前三者可以划为第一梯队，后两者...

公司与产业 | 充电桩行业景气度高超过半数概念股实现业绩增长

当前，随着新能源车数量快速增长，我国充电桩分布不均、车桩比过高的矛盾凸显，大力推动完善充电桩产业发展，将有效解决消费者顾虑从而促进新能源车进一步渗透。数据显示，在新能源车高增长下，充电桩行业景气度持续旺盛，多数公司实现了业绩增长。充电桩产业...

民间智慧 | 当下多用逆向思维

多空双方进入白刃战阶段 主持人：这A股指数很坚定啊，至今都没出现过大的波动。且热点板块持续性都不错。泛舟有没有发现，唯一美中不足的还是老问题，两市成交量较小。 泛舟：成交量小有利有弊。不好的地方是，市场热点无法扩散，指数无法强攻。这周两市成...

公司巡礼 | 盛和资源：向资源控股型上市公司转型升级

4月23日，作为国内稀土行业独具特色的混合所有制上市公司，盛和资源（600392.SH）发布2024年全年业绩报告，在主要稀土产品市场价格同比大幅下降的背景下，公司实现营业收入113.71亿元，归属于上市公司股东净利润2.07亿元。 为回报...

公司巡礼 | 创新药快速增长，罗欣药业扭亏为盈

随着商业团队在创新药推广和医院准入工作的稳步推进，公司创新药替戈拉生片的市场份额已显著提升，2024年底进院数量同比激增130%，快速抢占终端市场。 4月21日晚间，罗欣药业（002793.SZ）发布了2024年年度报告，公司实现营业收入2...
常熟银行上市以来业绩持续增长最新净息差超过2%

金融 | 常熟银行上市以来业绩持续增长最新净息差超过2%

截至4月23日，大部分A股上市银行已经发布2024年财报。其中，常熟银行表现出色，有几项指标名列前茅。譬如，常熟银行的净资产收益率（ROE）位列已发布2024年年报的银行首位，达到14.15%；净息差为2.71%，是唯一一个净息差超过2%的...

金融 | 盈利营收降幅持续收敛银行拨备反哺平滑盈利

截至3月末，已有23家上市银行披露2024年年报，根据23家上市银行披露的信息，2024年全年上市银行实现净利润同比增长1.8%，增速较前三季度提升0.9个百分点。银行间分化持续，部分银行盈利依然保持强劲增长，大中型银行中浦发银行、农业银行...

金融 | 市场回暖叠加交投热度走高上市券商一季度业绩有望提速

2024年9月末至今资本市场持续回暖，当前市场交投活跃推动股基成交额同比高增，两融余额继续增长。2025年以来股市延续震荡回升格局，债券收益率先升后降，自营投资收益率具备韧性。随着“国九条”配套政策的逐步落地，资本市场投融资改革不断深化，I...

聚焦IPO | 汇川技术分拆上市新IPO公司营收超90亿

2024年底，由汇川技术（300124.SZ）分拆出来的控股子公司苏州汇川联合动力系统股份有限公司（以下简称“联合动力”）的创业板IPO获深交所受理。通过此次IPO，联合动力拟募资48.57亿元用于投向新能源汽车核心零部件生产建设项目、研发...

聚焦IPO | 技源集团提交IPO注册雅培集团是公司HMB业务的主要客户

4月3日，IPO企业技源集团股份有限公司（以下简称“技源集团”）通过上市委会议，目前提交注册。作为一家外销比例比较高，特别对美国销售不低的企业，“对等关税”和汇率波动的问题对公司的业绩有一定影响。在招股书中，公司表示：“未来如果中美贸易摩擦...

聚焦IPO | 遇见小面加速扩张未来三年计划新开餐厅超400家

根据香港联交所网站信息显示，近日，广州遇见小面餐饮股份有限公司（以下简称“遇见小面”）向香港联交所提交上市申请书，招银国际为独家保荐人。 根据弗若斯特沙利文的资料，就2024年总商品交易额而言，遇见小面为中国第一大川渝风味面馆经营者及第四大...
华之杰近两年业绩持续增长产品主要销往境外市场

聚焦IPO | 华之杰近两年业绩持续增长产品主要销往境外市场

证监会网站信息显示，近日，苏州华之杰电讯股份有限公司（以下简称“华之杰”）首次公开发行股票的注册申请获证监会通过。自2023年2月上交所受理其主板IPO申请起，至今历时已2年多。 华之杰此次IPO拟募集资金4.86亿元，用于年产8650万件...

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