证券市场周刊2025年第8期

证券市场周刊

证券市场周刊2025年第8期

周刊 商业财经

简介

《证券市场周刊》由中国证券市场研究设计中心（联办）主办。见证中国证券市场风雨行程，推进中国

目录

卷首语 | PMI强势回升

3月1日，国家统计局公布的数据显示，2月制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升1.1个百分点，重回扩张区间，制造业景气水平明显回升。 在1月信贷和社融数据超预期后，2月制造业PMI也出现大幅回升，这些领先指标都指向一季度经济仍...
图说

一周财经 | 图说

近期美国消费和劳动力市场数据进一步放缓，加剧了市场的担忧情绪，美元资产波动幅度较大。具体来看：一是密歇根大学消费者信心指数回落。报告显示部分是因为1月零售销售报告令人失望，另一方面是因为居民担心关税引发的价格上涨即将到来。二是劳动力市场需求...

一周财经 | 速读

政府工作报告绘制2025年发展蓝图 3月5日上午9时，十四届全国人大三次会议在人民大会堂举行开幕会。国务院总理李强作政府工作报告。政府工作报告显示，2025年国内生产总值增长预期目标为5%左右。政府工作报告在提到实施更加积极的财政政策时说，...

一周财经 | 数说

2.5% 欧洲央行将三大关键利率下调25个基点，将存款利率下调至2.5%，将边际贷款利率下调至2.9%，将主要再融资利率下调至2.65%，均符合市场预期。这是该行自2024年6月宣布降息以来第六次下调利率。 80.6% 上交所最新发布的数据...
美国滞胀隐现，美债利率超预期下跌

宏观 | 美国滞胀隐现，美债利率超预期下跌

2024年9月以后，受“特朗普交易”的推动，美债利率出现了大幅的抬升，10年期美债利率从3.65%一度上升到2025年初的4.8%。这使得美国与非美国家的利差扩大，美元指数明显升值，非美国家货币出现不同程度的贬值压力。 不过，在特朗普正式就...
奋进新征程

封面专题 | 奋进新征程

国内生产总值（GDP）增长5%左右、城镇新增就业1200万人以上、居民消费价格（CPI）涨幅2%左右……详尽的数字为中国式现代化新征程描绘了一幅清晰的蓝图。 3月5日上午，十四届全国人大三次会议在人民大会堂开幕，国务院总理李强向大会作政府工...

公司与产业 | 业绩高增长，摩托车龙头何以脱颖而出？

按照申万三级行业划分，摩托车行业共有9家上市公司。其中有两家龙头在2025年2月股价已经创新高、或者接近新高，分别是春风动力（603129.SH）和隆鑫通用（603766.SH），前者于2月11日收盘创下216.93元的历史新高，后者2月2...

公司与产业 | 小米集团万亿市值成长之路

2025年2月27日，小米集团（01810.HK）发布了一款对标保时捷的高性能纯电跑车，在此前后，小米集团在二级市场也受到投资者追捧，截至2025年3月4日收盘，小米集团内以来股价涨幅接近50%，市值也突破1万亿元，成为港股表现最好的科技股...

公司与产业 | 重回高增长 POCT找到新成长密码

每年的2月底是业绩快报发布密集期，2025年2月底发布的业绩快报显示，不少POCT（即时检验）上市公司2024年业绩重回高增长。报告期内，奥泰生物（603658.SH）实现营业总收入8.7亿元，同比增长 15.25%；实现归母净利润 3.0...

公司与产业 | 多家创新药企迎来盈利拐点

随着年报披露季的来临，不少创新药企已经发布2024年业绩快报，其中多家公司首度实现扭亏为盈、或者经调整营业利润首次转正、或者亏损收窄。在这其中，以百济神州（688235.SH、06160.HK）和再鼎医药（09688.HK）为代表的创新药领...

公司与产业 | 现金流改善 地产后周期复苏在望

2021年以来，地产行业开竣工面积持续调整，地产后周期板块的家居建材行业经营也承受压力。东财Choice数据显示，截至2025年3月5日，共有53家建筑材料A股上市公司披露2024年业绩预告。其中，业绩预喜（包括预增、扭亏）的建筑材料企业合...

公司与产业 | 至正股份并购新尝试：加码半导体赛道

3月1日，至正股份（603991.SH）发布重组草案，拟通过重大资产置换、发行股份及支付现金的方式直接及间接取得目标公司AAMI的99.97%股权，拟同时置出至正股份的全资子公司至正新材料100%的股权，并募集配套资金。 至正股份主营业务为...

公司与产业 | 算力竞赛开启 产业链盈利加速兑现

算力产业链正受益于AI资本开支的推进。2025年3月1日，海光信息（688041.SH）是率先发布年报的芯片公司之一，2024年，公司营收和净利润分别为91.62亿元和19.31亿元，同比分别增长52.4%和52.87%。 海光信息业绩爆发...

公司与产业 | 煤价回落窗口开启把握火电股交易性机会

进入2025年2月底，供暖季即将结束，动力煤价格继续回落。截至2月26日，秦皇岛港5500大卡煤价跌至696元/吨，环比前一日下滑12元/吨，同比上年同期下滑231元/吨，年初至今煤炭均价为748元/吨，同比下滑168元/吨。 煤炭价格的持...

民间智慧 | 风格切换还不具备条件

下周还是交易安全期主持人：本周消费、券商果然如泛舟所言，还是没太多交易性机会。泛舟：是的，上周说了，结合资金流向和板块强度来看。券商是两者都不沾边，消费是资金阶段流入量大，但板块强度持续性差。还是多看主线吧，现在盯着非主线，纯粹浪费时间。主...

基金 | 全国两会前夕密集调研，公募加仓低空经济

正如中信建投、西南证券等券商所料，低空经济被写入2025年国务院政府工作报告，成为2025年政府工作任务之一。 据新华社的报道，2025年3月5日，国务院总理李强在政府工作报告中提出，因地制宜发展新质生产力，加快建设现代化产业体系，“培育壮...

基金 | 权益基金发行新变局：被动类占主导 科创成重点

公募基金的发行版图正在重塑。 东方财富Choice数据显示，截至2025年2月底，募基金发行规模合计1226亿元，其中，权益基金（含股票型及混合型两类）合计463亿元，占比37.78%，同比提升10.04个百分点。 在权益基金中，指数基金的...

市场策略 | 恒指创新高　A股急追赶

当港股科技股演绎独涨模式时，A股三低概念（股价涨幅低、历史估值低和机构配置低）成香饽饽。美国治通胀中国稳房价从2月20日至3月5日，中证全指微涨0.24%，年内涨幅为3.25%。其间，纳指累计跌幅达7.47%，一度再跌0.28%就触及250...
以演化论扩展格栅的视界

私家书斋 | 以演化论扩展格栅的视界

普拉克·普拉萨德是一位印度裔的投资专家和作家，以其独特的投资哲学和长期投资策略而闻名。他是那烂陀资本（Nalanda Capital）的创始人，专注于印度股市的投资。他的投资哲学深受查尔斯·达尔文的进化论启发，强调长期、...

金融 | AIC股权投资试点扩容完善银行多元金融布局

3月5日，国家金融监督管理总局发布《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》（下称“《通知》”），此举意味着金融资产投资公司（AIC）股权投资试点再扩容，科技金融政策再加码。 《通知》支持符合条件的商业银行发起设立金融资产投资公司...
宏观政策强调协调与引导银行风险预期有望改善

金融 | 宏观政策强调协调与引导银行风险预期有望改善

3月5日，李强总理代表国务院在十四届全国人大三次会议上作政府工作报告，延续此前“适度宽松”的货币政策基调，并继续在防范房地产、地方政府债务等重点风险保持积极态度。 东海证券分析认为，在积极的政策环境下，银行息差压力可控，规模增长有望保持较快...

金融 | 银行理财格局：规模增长下的盈利分化

受益于高息存款严监管和债市行情，2024年成为银行理财增长的大年。截至2024年年末，全市场理财产品存续规模为29.95万亿元，全年增长3.15万亿元，同比增速为11.75% （2024年6月末同比增速为12.55%）。2024年理财规模收...

金融 | 5000亿元特别国债注资落地国有大行经营稳健性增强

3月5日，国务院总理李强在政府工作报告中表示，拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。 有望为银行业稳健发展和实体经济高质量增长注入强大动力。 近年来，银行业净息差呈持续收窄趋势。截至2024年年末，商业银行整体净息差降至...

金融 | 拓宽险资投资渠道稳定投资收益水平

近期，国家金融监督管理总局发布保险业2024年四季度资金运用情况及相关数据。截至2024年年末，中国保险资金运用余额达33.3万亿元，同比增长18.1%。 2024年，长债利率呈快速下行趋势，险企所持有的以公允价值计量债券的资本利得大幅上升...

投资圆桌 | 利福中国：等待下一次私有化

上市公司实施私有化的最重要前提是，公司价值被市场严重低估。纵览全球所有的私有化案例，无一不是因为公司价值被低估，而且还很长时间内无望回归合理市值。 那么，为何这么多公司的股价明显低于市值，就是无法回归呢？原因有千万条，但是，从投资者的角度反...
从白酒周期看投资中的逆向思维

投资圆桌 | 从白酒周期看投资中的逆向思维

目前，白酒行业呈现出与2014年类似的情况，供过于求，渠道库存在高位。行业内的公司估值也到了低点，在这样的情形下，是继续等待还是低谷时入手？ 作为投资人，面对这样的周期变化，更应结合其他行业的周期变动来思考。对我来说，与其纠结精细的数据，不...

投资圆桌 | 解锁港美股分拆上市套利技巧

近期，在港股上市的铅酸蓄电池制造公司理士国际（00842.HK）公布拟分拆子公司去美国上市的公告，公司将分拆子公司在美股单独上市，并已获香港联交所批准可进行分拆。 值得注意的是，本次分拆不是常见的增发股票或者私有化，而是向母公司股东实物分派...

投资圆桌 | 巴菲特合伙公司时期如何跑赢市场

巴菲特有限合伙公司成立于1956年，至1969年宣布清算时，在13年间取得了年化29.5%的骄人业绩，同期道指年化收益率仅7.4%。巴菲特有限合伙公司连续13年跑赢指数，而且没有负收益的年份。 三类投资方法 巴菲特在《致合伙人的信》中总结了...

投资圆桌 | 蜜雪集团：极致竞争优势下的机遇与挑战

近期蜜雪集团（02097.HK）成功在香港上市，根据公开信息，蜜雪集团本次港股IPO的发行市盈率为22.4倍，若按2024年前三季度业绩年化推算，则动态市盈率约为15.3倍。由于定价比较低，给足了申购者估值空间，因此上市首日便大涨40%多，...

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